Preț Tariff Dev

Scris de: Ethan "2021 este anul competiției Layer 1, iar 2024 este un carnaval al meme-urilor. Deci, unde se va îndrepta linia principală a pieței în 2025?" Răspunsul la această întrebare, care a stârnit discuții aprinse pe platforma X, este dezvăluit clar de capitalul mainstream: odată cu legislația de succes a Legii GENIUS și includerea oficială a stablecoin-urilor în cadrul de reglementare suveran al SUA, o nouă narațiune financiară multidimensională care integrează "stablecoins, × RWA×s, ETF-uri × DeFi" este în creștere puternică. În această evoluție profundă a finanțelor cross-chain, accentul principal nu mai este pe Bitcoin sau pe monedele meme, ci pe bătălia dintre Ethereum și Solana pentru vechea și noua ordine. Cele două lanțuri publice au diferențe esențiale în arhitectura tehnică, strategiile de conformitate, căile de expansiune, modelele de construcție ecologică și chiar fundațiile valorice. În prezent, această competiție care determină modelul viitor a intrat într-o etapă critică în care capitalul pariază cu înverșunare cu bani reali. Preferință de pariere capitală: de la "BTC Faith" la "ETH/SOL Either" Spre deosebire de piețele cripto anterioare conduse de criptomonede și în general în creștere și scădere, piața în 2025 va arăta o diferențiere structurală semnificativă. Proiectele principale nu mai cresc sincron, iar fondurile se concentrează pe câmpuri de luptă selectate, iar tendința de supraviețuire a celui mai puternic apare. Cel mai intuitiv semnal vine din schimbările în strategiile de cumpărare instituționale: ETH: O serie de companii listate în SUA au început să construiască seifuri de active Ethereum la scară largă. Pe 22 iulie, GameSquare a anunțat că își va crește autorizarea seifului de active digitale la 250 de milioane de dolari și își va crește deținerile cu 8.351 ETH, cu un obiectiv clar de a "aloca active ecologice Ethereum de înaltă calitate pentru a obține venituri din stablecoins"; SharpLink Gaming și-a crescut deținerile cu un total de 19.084 ETH în această lună, cu o poziție totală de 340.000 ETH și o capitalizare de piață de peste 1,2 miliarde USD. O nouă adresă de portofel a cumpărat peste 106.000 ETH prin FalconX în ultimele 4 zile, în valoare de aproape 400 de milioane de dolari. Ether Machine a anunțat că va finaliza un plan de listare backdoor cu 400.000 ETH și va primi peste 1,5 miliarde de dolari în sprijin financiar de la instituții de top, inclusiv Consensys, Pantera, Kraken etc., cu scopul de a deveni "cea mai mare companie publică de producție ETH". SOL: Scala de cumpărare este, de asemenea, uimitoare și este mai explozivă și speculativă. DeFi Development Corp, o companie listată, a anunțat că și-a crescut deținerile cu 141.383 SOL, aducând deținerile totale la aproape 1 milion. Upexi, o companie de trezorerie SOL, a anunțat că a achiziționat 100.000 SOL pentru 17,7 milioane de dolari, cu o poziție totală de 1,82 milioane și un profit flotant de peste 58 de milioane de dolari. Potrivit datelor CoinGecko, PENGU a atins o capitalizare de piață de 2,785 miliarde de dolari, depășind BONK (2,701 miliarde de dolari) pentru a deveni cea mai mare monedă meme a ecosistemului Solana după capitalizarea de piață. Aceste fenomene indică faptul că ETH și SOL au devenit activele suport preferate pentru alocarea instituțională a mai multor active. Cu toate acestea, logica investițională a celor două prezintă diferențe semnificative: ETH este utilizat ca "țintă instituțională pentru obligațiuni de trezorerie on-chain + active subiacente de înaltă calitate + acces la ETF-uri spot"; SOL este construit într-un "lanț de aplicații de înaltă performanță + principalul câmp de luptă al noii economii meme". Cele două metode de pariere reprezintă așteptările celor două linii principale ale pieței cripto în viitor: ETH este motorul financiar preluat de sistem, iar SOL este calea speculativă pentru pariurile ofensive de capital. ETH: Fusul instituțional greșit interpretat care îndeplinește misiunea activelor financiare În ultimii doi ani, narațiunea Ethereum a fost pusă la îndoială de ceva vreme. De la lipsa unei îmbunătățiri semnificative a veniturilor din staking după fuziune, la fragmentarea ecosistemului Layer 2, taxele ridicate de gaze și relocarea activă a proiectelor precum dYdX și Celestia, așteptările pieței pentru ETH au scăzut la un minim. Dar realitatea este că ETH nu a părăsit niciodată piața, ci a devenit activul de bază cel mai profund legat de narațiunea instituțională. Sprijinul său de bază constă în coordonarea instituțională aprofundată a trei dimensiuni: A fost stabilită poziția de bază a RWA În prezent, suma totală de RWA emisă pe lanț depășește 4 miliarde de dolari, peste 70% având loc pe rețeaua principală Ethereum și rețeaua sa L2. Produsele de bază, inclusiv BUIDL de la BlackRock, BENJI de la Franklin Templeton, USDY de la Ondo și fondul de numerar al Maple, toate folosesc ETH ca un strat cheie sau un mediu de lichiditate (cum ar fi WETH). Cu cât RWA este mai mare, cu atât ETH devine mai indispensabil. ETF-urile spot sunt un activ de ancorare pentru politicile de monede stabile După adoptarea Legii GENIUS, emitenții de stablecoins precum Circle și Paxos au stabilit în mod clar "transparența rezervelor on-chain" și "structura de angajament pe termen scurt a Trezoreriei SUA" ca cerințe de bază. În cea mai recentă alocare de active a Circle, proporția WETH a crescut la 6,7%. În același timp, Grayscale, VanEck și alte instituții au accelerat pregătirea produselor ETF spot Ethereum. După BTC, ETH va fi probabil următorul obiectiv al ETF-urilor. Blocarea în lanț și ecologia dezvoltatorilor sunt încă un avantaj absolut Începând cu 22 iulie, TVL-ul total al rețelei principale Ethereum și al rețelei L2 a ajuns la 110 miliarde de dolari, reprezentând 61% din TVL-ul cripto global. Utilizatorii activi lunari ai dezvoltatorilor ETH sunt stabili la peste 50.000, de 4 ori mai mult decât Solana și de peste 8 ori mai mult decât alți L1. Aceasta înseamnă că, indiferent de modul în care se schimbă narațiunea pieței, ETH, ca "strat financiar principal" pentru guvernanța activelor on-chain, precipitarea valorii și distribuția lichidelor, este dificil de scuturat pe termen scurt. În ceea ce privește prețul, ETH s-a apropiat de pragul de 4000 USD. Procesul ETH de reaprindere a așteptărilor pieței pe măsură ce BTC pătrunde și se stabilizează peste 120.000 de dolari nu este fabricarea de noi povești, ci redescoperirea vechilor valori. SOL: Puterea de consum nativă pe lanț, logica capitalului din spatele puterii explozive În comparație cu poziționarea "hub financiar" a Ethereum, Solana seamănă mai mult cu o infrastructură de consum în scenarii de înaltă frecvență. Narațiunea sa s-a transformat cu succes dintr-un "lanț cu parametri tehnici optimi" într-o "mașină de producție explozivă nativă pe lanț" și a inaugurat o descoperire structurală în 2024-2025. Piața internă a MemeCoin, nu tranziția secundară: În această rundă de nebunuri de consum cripto, numărul și lichiditatea MemeCoins care apar pe lanțul Solana au atins un nivel record. Potrivit datelor de piață, începând cu 22 iulie, BONK, proiectul meme cu cea mai mare capitalizare de piață pe Solana, a ajuns la 2,67 miliarde de dolari, urmat de PENGU (2,32 miliarde de dolari) și TRUMP (2,2 miliarde de dolari), iar capitalizarea de piață combinată a celor trei a depășit Dogecoin. Cu taxele de gaz extrem de scăzute ale Solana și TPS ridicat, aceste proiecte formează o buclă închisă rapidă de "experimente cu costuri reduse, →FOMO condus de comunitate → stimulare a tranzacționării de înaltă frecvență". Pe Solana, memele au devenit un comportament de consum nativ pentru utilizatorii din lanț. Capital pariază pe "activitate on-chain", nu pe rute tehnice: Creșterea uriașă a deținerilor companiilor listate la bursă, cum ar fi DeFi Development Corp și Upexi, arată că capitalul mainstream vede SOL ca pe o trinitate de "active tranzacționabile + valori de creștere a utilizatorilor + purtător narativ", concentrându-se pe activitatea ecologică, profunzimea tranzacțiilor și atributele de consum ale "poveștii on-chain", mai degrabă decât pe detalii tehnice. Produsele ecologice au trecut de la modele explozive la "straturi de consum de bază": De la experiența DEX a lui Jupiter și portofelul mobil Backpack până la telefoanele mobile Solana și viitorul App Store Solana, întregul ecosistem încearcă să construiască o buclă închisă mai aproape de obiceiurile utilizatorilor Web2. Consumul nativ on-chain (inclusiv Meme, DePIN, mini-jocuri, puncte comunitare și social media) a devenit "viața locală" a Solana, creând un scenariu natural de consum pentru SOL. Deși TVL-ul său este doar 12% din cel al Ethereum, frecvența tranzacțiilor, interacțiunea pe cap de locuitor și consumul total de gaz pe lanțul Solana au depășit semnificativ L1-urile tradiționale, cum ar fi Polygon și BNB Chain. Este mai degrabă o "intrare activă zilnică" pentru nativii cripto decât o "ancoră de preț" financiară pură. Semnal de preț: Depășiți 200 USD pentru un val ascendent principal cu volatilitate ridicată: Cu BTC stabilizându-se la 120.000 USD și ETH sprintând la 4.000 USD, SOL a recâștigat recent peste 200 USD. Volatilitatea ridicată însoțită de popularitate ridicată este ea însăși un precursor al preparării unei noi narațiuni și al schimbării pozițiilor forței principale. Ceea ce vedem nu este o frenezie speculativă, ci o buclă de feedback din ce în ce mai scurtă între "comportamentul on-chain și răspunsul prețului". Acesta este un model care determină așteptările tranzacțiilor cu date de consum, ETH nu poate face acest lucru, iar SOL devine paradigma. Jocul balenelor și cataliza politică: Cine poate prelua glonțul forței principale care schimbă pozițiile? Aplicarea tehnologiei determină "potențialul narativ" al lanțului public, în timp ce fondurile și politicile determină "capacitatea de încărcare a tranzacțiilor" - mai ales atunci când BTC depășește 120.000 de dolari și piața intră în principalul val ascendent, este crucial să se identifice următoarea etapă a "zonelor de agregare a capitalului". Datele on-chain arată că, din T2 2025, comportamentul de "poziționare on-chain" al celor trei instituții majore a arătat strategii complet diferite: Grayscale a continuat să-și crească deținerile de ETH (un total de 172.000 de tokenuri, aproximativ 640 de milioane USD) din mai până în iulie, care a fost în mod clar folosit pentru a-și construi poziția de bază în ETF-urile ETH spot; Din iunie, Jump Trading și-a ajustat frecvent pozițiile pe lanțul Solana, concentrându-se pe BONK, PINGU și Jupiter, și a acumulat aproape 280.000 de dețineri SOL prin mai multe adrese. DeFi Development Corp și Upexi, două companii listate, și-au anunțat în mod continuu creșterea SOL, ambele formând peste un milion de dețineri (cu o capitalizare totală de piață de aproape 500 de milioane de dolari) și obținând profituri flotante considerabile. Acesta nu este un simplu pariu "câștigă sau pierde", ci o stratificare a pieței: ETH este o "alocare structurată a activelor", iar SOL este un "instrument de volatilitate cu ciclu scurt". Tendințele politice diferențiate promovează "creșterea pe două linii". Pe 19 iulie, președintele american Donald Trump a semnat oficial Legea GENIUS pentru monedele stabile din SUA, marcând implementarea primului cadru federal de reglementare pentru monedele stabile din Statele Unite. În același timp, echipa Solana a colaborat cu burse precum OKX și Bybit pentru a promova experimentul "emiterea conformă a activelor de consum". De exemplu, OKX a lansat un Launchpad dedicat pentru activele on-chain Solana în iulie și a introdus un mecanism KYC ușor pentru procesul de emitere a monedelor meme. Această "conformitate bidirecțională" înseamnă că dividendele politicii sunt distribuite diferențiat în funcție de scenariile de aplicare, atributele de capital și apetitul pentru risc: ETH continuă să absoarbă capitalul tradițional, iar SOL a devenit un teren de testare a conformității pentru utilizatorii tineri și scenariile de consum. Așteptări de politică pe termen scurt: beneficiile ETH sunt mai pronunțate, SOL este mai puțin plafonat. Deși ETH se află în fruntea dividendelor politice în ceea ce privește ETF-urile și RWA-urile, se confruntă și cu mai multe praguri de la SEC în ceea ce privește identificarea atributelor valorilor mobiliare și clasificarea gajurilor. Deoarece ecosistemul SOL este mai puțin implicat în emiterea centralizată și canalele complexe de staking, tokenurile și aplicațiile sale sunt mai susceptibile de a intra în "zona gri de siguranță" de reglementare. Acest lucru are ca rezultat o traiectorie ascendentă mai robustă pentru ETH, dar cu perioade mai lungi și o traiectorie ascendentă mai abruptă și mai volatilă pentru SOL. Cine definește viitorul? Alocarea de acoperire, nici Judecând după traiectoria pieței după ce BTC a depășit 120.000 USD, diferența dintre ETH și SOL nu mai este o întrebare liniară de "cine înlocuiește pe cine", ci un răspuns distribuit la "cine definește viitorul în ce ciclu". ETH este protagonistul narațiunii pe termen mediu și lung susținută de structura Cu sprijinul Legii GENIUS, calea către includerea ETH în sistemul de conformitate financiară este clară. Fie că este vorba de promovarea ETF-urilor spot sau de poziționarea sa ca "strat de compensare și decontare" în modelul RWA, l-a transformat într-un "activ de bază" pentru Wall Street pentru a aloca active blockchain. Judecând după logica de construire a poziției instituțiilor precum BlackRock și Fidelity, ETH evoluează de la un "token de gaz" la o "platformă financiară de bază", iar ancora sa de evaluare s-a schimbat, de asemenea, de la activitatea on-chain la modelul de randament al obligațiunilor de trezorerie și rata dobânzii de staking. Modul ETH de a câștiga nu este să explodeze, ci să se precipite. SOL este o explozie pe termen scurt a fisurilor structurale Spre deosebire de stabilitatea ETH, SOL a devenit principalul câmp de luptă pentru jocurile de capital în tranzacționarea de înaltă frecvență, narațiunile cu monede meme, aplicațiile terminale și bunurile de consum native (cum ar fi telefoanele mobile Saga). De la BONK la PENGU la experimentele de guvernanță ale JUP, lanțul Solana a construit un set de "piețe narative native" extrem de lichide și pătrunzătoare. În combinație cu performanța reală a lanțului: TPS-ul, costul și viteza de răspuns a terminalului SOL continuă să conducă; Independența ecosistemului SVM îl eliberează, de asemenea, de dilema involuției și a construcției duplicate a ecosistemului EVM. Mai important, SOL este una dintre puținele depresiuni narative care "poate prelua fonduri și este dispusă să se volatilizeze", iar după ce BTC începe principalul val ascendent, a devenit o opțiune de bază pe termen scurt pentru a capta "răspunsul rapid al rotației capitalului". Prin urmare, aceasta nu este o "întrebare cu răspunsuri multiple", ci o "întrebare de joc ciclic": Pentru fondurile pe termen mediu și lung care sunt optimiste cu privire la schimbările instituționale și pariază pe intrarea structurată a capitalului tradițional, ETH este prima alegere. Pentru participanții cu ciclu scurt care doresc să profite de oportunități de rotație a capitalului și explozii narative, SOL oferă o expunere beta mai intensă. Între narațiune și instituționalitate, fluctuație și precipitații, ETH și SOL pot să nu mai fie opțiuni opuse, ci să constituie combinația optimă în nepotrivirea vremurilor. Cine definește viitorul? În prezent, se pare că răspunsul nu este un singur element, ci un proces continuu de reglare fină a acestei "ponderi de portofoliu".