Ainda estou confortável em estar relativamente tempo aqui. Embora as coisas estejam a ficar mais efervescentes no geral, as moedas não me parecem ter atingido o pico local/globalmente e, na verdade, ainda estão relativamente saudáveis em toda a linha: - O financiamento está bastante contido (principais 10-15%; HL redefinido nas quedas desta tarde). Há, claro, muitos mais fundos DN no espaço a manter isto em linha, mas isso também era verdade em Dez/Jan, e chegámos a 40-60+% naquela altura. - Estamos 11 dias após a quebra do ATH do BTC, e as temporadas de risco normalmente duram pelo menos 4-6 semanas. Esta tem sido muito fraca até agora, pois estamos a consolidar cerca de 5% acima do nível anterior do ATH; a baleia OTC de 80k é a principal responsável por isso. - As empresas de tesouraria cripto (CTCs/TCs) ainda estão frescas por agora e capazes de lançar a valores mNAV decentes (2-3x). Alguns nomes mais antigos estão a comprimir-se mais perto de 1-1.5x, mas até vermos uma boa parte a negociar abaixo do par e novos lançamentos a falharem imediatamente, a roda ainda tem espaço para girar. - OUTROS estão longe dos máximos de Dez/Jan e ainda estão 15% abaixo do pico do 24Q1. OUTROS/BTC ainda está nos níveis de Maio/Abril deste ano. - OI de OUTROS ainda está a ~4-5% de inverter o OI do BTC. Além disso, uma vez que o mercado digira completamente o fluxo da baleia OTC, espero que o OI do BTC seja adicionado agressivamente numa movimentação de meados dos 110s para 125-130, o que deve estender este regime atual. O modelo típico de descida na curva de risco está obviamente quebrado--os ganhos do BTC não se traduzem em ganhos do ETH/SOL. No entanto, acredito que os ganhos do ETH/SOL se traduzem em ganhos de altcoins, com base no tipo de participante que detém estes em vez do BTC (seja via ETFs/MSTR). Isto está a começar a acontecer com OUTROS finalmente a ultrapassar 290-300bn. Embora tenhamos atingido o fundo há cerca de 4 semanas em OUTROS, só realmente rompemos a faixa de Março - Junho no dia da quebra do ATH do BTC (10 de Julho). Dito isto, os CTCs mudaram claramente como este rompimento está a funcionar. Algumas diferenças principais que notei/ajustes que fiz: - A oferta dos CTCs é insensível ao preço, o que significa que as métricas tradicionais de suporte/resistência não funcionam--veja o ETH a passar por 3300 e 3550. - Os CTCs dependem da roda de três Vs: Volume, Volatilidade e mNAV muito alto. Apenas os CTCs que conseguem realizar os 3 são capazes de ter um impacto significativo na moeda subjacente. Por agora, isso significa que apenas o SOL e o ETH são bidáveis nesta narrativa, com o DOGE e o XRP como possíveis concorrentes. - Enquanto alguns TCs são mais tradicionais (MSTR, 3350) na forma como veem a execução (jogadores de longo prazo que procuram maximizar BTC/sh), outros TCs são mais mercenários (liquidez de saída para altcoins, como os TCs TAO/FET/ENA, possivelmente até comprando tokens bloqueados) ou até mesmo ativamente adversariais (h/t Giver por esta realização). - Semelhante ao 24Q4, o tipo de participante que está a ganhar dinheiro com este movimento está em ETFs (ETHA, ETHE) ou nos TCs (SBET/DFDV). Este grupo não está a rolar o seu PNL pela curva de risco. No entanto, os nativos também detêm quantidades extensas de ETH e SOL. Embora muitos jogadores adjacentes a CT tenham chegado tarde/estivessem de lado nesta subida, à medida que capitulam, ficam longos e, esperançosamente, aproveitam a maré crescente da oferta dos CTCs, uma vez que lucrem suficientemente, esse PNL voltará para as altcoins. Na minha opinião, as altcoins serão compradas - apenas levará mais tempo do que o habitual, o que na verdade estende a duração do ciclo. Estou long, em tamanhos aproximadamente decrescentes, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.