Pressão de Venda Hoje - vou falar sobre o conceito de Pressão de Venda. Tem havido muita conversa no X sobre "receita" - porque a Hyperliquid tem muita receita. Mas a receita não importa realmente se mal compensa a inflação da rede e as vendas de insiders. Solana - por exemplo, precisa de cerca de $13 milhões de receita por dia para equilibrar. Portanto, mesmo que gere mais receita do que a maioria das cadeias, isso não importa realmente porque essa receita não supera a pressão de venda. A pressão de venda é definida de forma útil como a quantidade de tokens que são impressos ou vendidos todos os dias para fazer uma rede funcionar como pretendido. Isso inclui os tokens vendidos a investidores para construir a rede. Uma confusão sobre o XRP - é que, embora os tokens vão para a Ripple Labs - isso não gera necessariamente Pressão de Venda. Só gera Pressão de Venda se a Ripple Labs não ganhar dinheiro com a venda de seu capital, emissão de dívida ou geração de fluxo de caixa operacional. E no cripto - algumas vendas oportunistas podem lhe dar um cofre de guerra em dinheiro para comprar em momentos chave para apoiar o preço ou impulsionar a momentum em eventos importantes. Portanto, só porque uma única entidade obtém muitos tokens, não significa necessariamente que a entidade venderá o token. Considere, por exemplo, se a Ripple Labs fizesse um IPO. E obtivesse $2 bilhões em dinheiro. Por $2 bilhões de capital da Ripple. Isso é $2 bilhões que a Ripple não precisaria financiar com vendas de XRP. Nesse caso, o XRP dispararia. Porque a pressão de venda seria removida. (Verdade para qualquer moeda com um capital subjacente que possa ser IPO e que gera lucro) Muitos protocolos, mesmo com alta receita ou recompra, não superam a pressão de venda dos primeiros investidores. Os primeiros investidores não têm um vínculo contínuo com um token específico e são legalmente obrigados a aumentar a pressão de venda. Isso é diferente de uma entidade centralizada como a Ripple Labs ou Justin Sun no mundo do Tron. Os VCs não vão "fazer o que for preciso" para manter o preço de um token alto. Eles não podem. Portanto, mesmo que sua tokenomics sejam boas para muitas redes, elas são esmagadas pela pressão de venda. Essa estrutura ajuda você a entender a maioria das coisas em cripto. Por que "Cultos" são Bons Cultos não vendem. E - ainda mais, em redes de prova de trabalho ou redes de stake - os crentes estão dispostos a sofrer uma perda financeira para garantir a rede. Isso já aconteceu no BTC antes. E também aconteceu no SOL. Moedas meme são expressões puras desse desejo de não vender. O Meme Morpheus O meme Morpheus é o meme mais importante em cripto. "Então Morpheus, você está me dizendo que algum dia poderei vender meu BTC por $1 milhão por moeda?" "Não, Neo, estou dizendo que quando você estiver pronto. Você não precisará." Liquidez é Boa Quanto mais espessa uma ordem de compra, mais uma moeda pode absorver a pressão de venda. Isso significa que uma moeda sendo ativamente negociada é essencial para gerenciar o impacto da pressão de venda. Distribuição Internacional é Boa Ao contrário das ações, as criptomoedas estão abertas 24/7. Se uma má notícia surgir na Ásia e a ação for ilíquida, a pressão de venda pode destruir o gráfico. L1s são Bons L1s envisionam um mundo onde seus tokens são realmente usados como moedas em vez de tokens de utilidade. Isso está relacionado ao meme Morpheus. Quer a crença deles faça sentido ou não, os maxis do BTC acreditam que o BTC se tornará a moeda mundial. O Exército XRP, da mesma forma, pensa que a moeda mundial precisa ser integrada com instituições financeiras — de uma maneira que o Bitcoin não é ou não pode ser. Mais uma vez - se isso faz sentido ou não não é particularmente relevante. L1s são a manifestação tecnológica do meme Morpheus. Você não vende seu BTC ou XRP por dólares se acha que os dólares serão convertidos em um futuro padrão BTC ou XRP. A audácia de ser um L1 está correlacionada com menor pressão de venda. A Descentralização Pode Ser Ruim A descentralização é muito cara. É possível que gere mais pressão de venda do que vale. A alternativa, para ser claro, é operar uma criptomoeda centralizada e subornar o governo para não regular você. Isso também é caro, mas pode ser comparado com base na pressão de venda que gera. Se seu mercado final valoriza enormemente a descentralização como parte de seu "meme Morpheus", então sua moeda pode lidar com a pressão de venda. O BTC, por exemplo, está feliz em absorver as vendas dos mineradores. Mas os mineradores são frequentemente idealistas iludidos que vendem muito menos BTC do que provavelmente deveriam se fossem agentes econômicos racionais. E eles acessam os mercados de capital de dívida e ações para financiar operações de mineração, que ainda toleram essa diluição provavelmente mais do que deveriam por causa da ganância/idealismo. Por outro lado, eu argumentaria que a comunidade SOL valoriza a descentralização muito menos. Portanto, a pressão de venda exercida por sua tokenomics é menos facilmente digerida. As Crenças do Fundador são Importantes Os fundadores são enormes fontes potenciais de pressão de venda. Justin Sun ou CZ usam TRX e BNB como cofres pessoais — e devido aos seus problemas legais periódicos, se beneficiaram enormemente por serem denominados em cripto em vez de ter fundos congelados em USD ou CNY. Este é um exemplo onde o fundador trata sua moeda de uma maneira que minimiza a pressão de venda. Se a Hyperliquid não tivesse um plano para se tornar um L1 - então você diria "Jeff provavelmente vai acabar vendendo muito HYPE." O que volta a sinalizar que o fundador acredita no meme Morpheus. Bons fundadores precisam acreditar genuinamente que você poderá pagar por um uber ou mantimentos em sua moeda algum dia. Caso contrário, eles vão despejar. E se você estiver operando uma segurança não registrada, sem atributos de moeda. Você não vai conseguir pagar por coisas na grande maioria dos quadros legais. Os VCs são Mistos. Depende da Fonte de Seus Fundos. Se um VC é um escritório familiar ou está ligado a um escritório familiar, eles não precisam gerar DPI (pressão de venda). Portanto, simplificando, VCs que não são o dinheiro dos fundadores vão gerar muita pressão de venda. Enquanto VCs onde é principalmente capital interno vão gerar muito menos. Se for o escritório familiar do CZ, ele está imerso em cripto e não precisará vender seu token a menos que queira. Enquanto se for algum VC aleatório, eles absolutamente vão vender. Alguns fundos têm estruturas diferentes como "capital permanente" e esses valem a pena prestar atenção. Indivíduos de Ultra Alto Patrimônio Geralmente São Bons Quando você vê o filho de algum royal saudita comprando uma moeda - isso provavelmente é bom (desde que ele se torne parte de seu quadro de crenças). Os filhos dos ricos tendem a ter dificuldade em gerar significado porque carecem de escassez econômica e, portanto, um grande pedaço de autoatualização. Portanto, coisas como NFTs, Bitcoin, ou do outro lado - investimentos ESG, podem ser áreas sérias de geração de significado para eles. E eles podem simplesmente manter perpetuamente - o que é ótimo. Enquanto o Varejo Geralmente Não é Bom Os investidores de varejo têm despesas e estão sujeitos à economia do mundo real. Ao mesmo tempo, eles podem ser mais economicamente irracionais e indulgentes com problemas de rede. Mas -- muitos não podem realmente se dar ao luxo de sofrer grandes perdas e geram pressão de venda durante a volatilidade, que é inevitável. Idealmente, você quer varejo economicamente bem-off - como aposentados que são improváveis de negociar ativamente suas moedas por essa razão. Ambição Suficiente Temperada com Diluição de Capital Em algum momento — a moeda na qual você está investindo precisa ter uma visão sobre como será um sistema econômico funcional. E isso é frequentemente bastante complexo tecnicamente. O problema é - engenheiros são muito caros e, muitas vezes, não acreditam realmente no mesmo nível que os fundadores ou a comunidade. Eles só querem um salário. Portanto, se você é tecnologicamente grandioso, precisa ter zealots engenheiros com alta compensação em tokens. Ou manter o escopo técnico limitado o suficiente enquanto mantém os níveis de ambição altos (na prática, isso significa ter operações de BD eficazes). Pressão de Compra Alavancada É Muitas Vezes Pressão de Venda Futura Se alguém está comprando um ativo com alavancagem - há uma chance muito maior de que o capital seja eliminado, que aumenta com o tempo à medida que os pagamentos de juros queimam. Portanto, quando os perps estão excessivamente estendidos, ou as pessoas estão emitindo dívida para comprar uma moeda — na maioria das vezes, isso significa que alguém precisa despejar. A pressão de compra e as narrativas são sexy, mas mudam constantemente, enquanto analisar a pressão de venda pode ser um processo mais repetível. "Quem vai despejar isso, em que quantidade e por quê?"