Давление на продажу Сегодня я поговорю о концепции давления на продажу. В X много говорилось о "доходах" - потому что у Hyperliquid много доходов. Но доходы на самом деле не имеют значения, если они едва компенсируют инфляцию сети и продажи инсайдеров. Solana, например, нуждается в примерно 13 миллионах долларов дохода в день, чтобы выйти на ноль. Так что даже если она генерирует больше дохода, чем большинство цепочек, это не имеет большого значения, потому что этот доход не преодолевает давление на продажу. Давление на продажу полезно определять как количество токенов, которые либо печатаются, либо продаются каждый день, чтобы сеть функционировала так, как задумано. Это включает токены, проданные инвесторам для создания сети. Одно недоразумение относительно XRP заключается в том, что хотя токены идут в Ripple Labs, это не обязательно создает давление на продажу. Оно возникает только в том случае, если Ripple Labs не зарабатывает деньги на продаже своего капитала, выпуске долговых обязательств или генерации операционного денежного потока. А в криптовалюте некоторые спекулятивные продажи могут дать вам денежный запас для покупок в ключевые моменты, чтобы поддержать цену или создать импульс к ключевым событиям. Так что просто потому, что одно юридическое лицо получает много токенов, это не обязательно означает, что это юридическое лицо будет продавать токены. Рассмотрим, например, если бы Ripple Labs провела IPO и получила 2 миллиарда долларов наличными за 2 миллиарда долларов капитала Ripple. Это 2 миллиарда долларов, которые Ripple не нужно было бы финансировать за счет продаж XRP. В этом случае XRP взлетел бы. Потому что давление на продажу было бы устранено. (Это верно для любой монеты с IPO-способным основным капиталом, который зарабатывает деньги) Многие протоколы, даже с высоким доходом или выкупами, не преодолевают давление на продажу со стороны ранних инвесторов. Ранние инвесторы не имеют непрерывной связи с конкретным токеном и юридически обязаны создавать давление на продажу. Это отличается от централизованного юридического лица, такого как Ripple Labs или Джастин Сан в мире Tron. Венчурные капитальные компании не будут "делать все возможное", чтобы поддерживать цену токена. Они не могут. Так что, даже если их токеномика хороша для многих сетей, они разрушаются под давлением на продажу. Эта структура помогает вам понять большинство вещей в криптовалюте. Почему "культы" хороши Культы не продают. И - что еще более важно, в сетях с доказательством работы или ставками - верующие готовы понести финансовые потери, обеспечивая сеть. Это уже происходило с BTC. И это происходило с SOL. Мем-монеты - это чистые выражения этого желания не продавать. Мем Морфея Мем Морфея - самый важный мем в криптовалюте. "Так, Морфей, ты говоришь мне, что когда-нибудь я смогу продать свой BTC за 1 миллион долларов за монету?" "Нет, Нео, я говорю тебе, когда ты будешь готов, тебе не придется это делать." Ликвидность хороша Чем толще книга заказов, тем больше монета может поглощать давление на продажу. Это означает, что активная торговля монетой имеет решающее значение для управления воздействием давления на продажу. Международное распределение хорошо В отличие от акций, криптовалюты открыты 24/7. Если плохие новости приходят из Азии, и акция не ликвидна, давление на продажу может разрушить график. L1 хороши L1 представляют мир, где их токены действительно используются как валюты, а не как утилитарные токены. Это связано с мемом Морфея. Верят ли они в это или нет, BTC максималисты верят, что BTC станет мировой валютой. Армия XRP аналогично считает, что мировая валюта должна быть интегрирована с финансовыми учреждениями — так, как это не делает или не может делать Биткойн. Снова же - имеет ли это смысл или нет, не имеет особого значения. L1 - это технологическая манифестация мема Морфея. Вы не продаете свой BTC или XRP за доллары, если считаете, что доллары будут конвертированы в будущий стандарт BTC или XRP. Наглость быть L1 коррелирует с меньшим давлением на продажу. Децентрализация может быть плохой Децентрализация очень дорогая. Возможно, она создает больше давления на продажу, чем стоит. Альтернатива, чтобы быть ясным, - это управление централизованной криптовалютой и подкуп правительства, чтобы оно не регулировало вас. Это также дорого, но может быть сравнено на основе давления на продажу, которое оно создает. Если ваш конечный рынок в огромной степени ценит децентрализацию как часть своего "мема Морфея", тогда ваша монета, вероятно, сможет справиться с давлением на продажу. BTC, например, охотно поглощает продажи майнеров. Но майнеры часто являются делюзионными идеалистами, которые продают гораздо меньше BTC, чем, вероятно, должны, если бы они были рациональными экономическими актерами. И они используют долговые и акционерные рынки капитала для финансирования операций по добыче, которые все еще терпят это размывание, вероятно, больше, чем должны из-за жадности/идеализма. С другой стороны, я бы сказал, что сообщество SOL ценит децентрализацию гораздо меньше. Поэтому давление на продажу, оказываемое его токеномикой, менее легко усваивается. Вера основателей важна Основатели являются огромными потенциальными источниками давления на продажу. Джастин Сан или CZ используют TRX и BNB как личные военные запасы — и из-за их периодических юридических проблем они значительно выиграли от того, что были деноминированы в криптовалюте, а не имели средства замороженными в USD или CNY. Это пример того, как основатель обращается со своей валютой таким образом, чтобы минимизировать давление на продажу. Если бы у Hyperliquid не было плана стать L1, вы бы сказали: "Джефф, вероятно, в конечном итоге продаст много HYPE." Это возвращает нас к сигналу основателя о том, что они верят в мем Морфея. Хорошие основатели должны искренне верить, что вы сможете заплатить за Uber или продукты в их валюте когда-нибудь. В противном случае они будут сбрасывать. И если вы управляете незарегистрированной ценной бумагой, без валютных атрибутов, вы не сможете расплатиться за вещи в этом в подавляющем большинстве правовых систем. Венчурные капитальные компании смешанные. Это зависит от их источника средств. Если венчурная компания является семейным офисом или присоединена к семейному офису, им не нужно генерировать DPI (давление на продажу). Проще говоря, венчурные капитальные компании, которые не являются деньгами основателей, будут генерировать много давления на продажу. В то время как венчурные капитальные компании, где в основном внутренний капитал, будут генерировать гораздо меньше. Если это семейный офис CZ, он "погружен в крипту" и не будет нуждаться в продаже вашего токена, если не захочет. В то время как если это какая-то случайная венчурная компания, они абсолютно будут продавать. Некоторые фонды имеют разные структуры, такие как "постоянный капитал", и на них стоит обратить внимание. Ультра богатые люди обычно хороши Когда вы видите сына какого-то саудовского короля, покупающего монету, это, вероятно, хорошо (при условии, что он становится частью ее системы верований). Дети богатых людей, как правило, испытывают трудности с генерацией смысла, потому что им не хватает экономической нехватки, и поэтому большая часть самореализации. Поэтому такие вещи, как NFT, Биткойн или, с другой стороны, инвестиции в ESG, могут быть серьезными областями генерации смысла для них. И они могут просто держать вечно - что отлично. В то время как розничные инвесторы, как правило, не очень хороши Розничные инвесторы имеют расходы и подвержены реальной экономике. В то же время они могут быть более экономически иррациональными и прощать проблемы сети. Но -- многие не могут позволить себе понести большие убытки и создают давление на продажу во время волатильности, что неизбежно. В идеале вы хотите, чтобы экономически обеспеченные розничные инвесторы - такие как пенсионеры, которые вряд ли будут активно торговать своими монетами по этой причине. Достаточная амбиция, смягченная размыванием капитала В какой-то момент - валюта, в которую вы инвестируете, должна иметь видение о том, как она будет функционировать как экономическая система. И это часто довольно технически сложно. Проблема в том, что инженеры очень дороги и часто не верят в проекты на том же уровне, что основатели или сообщество. Они просто хотят зарплату. Так что если вы технологически грандиозны, вам нужно либо иметь инженеров-энтузиастов с высоким токеном, либо ограничить технический объем, сохраняя при этом высокий уровень амбиции (на практике это означает наличие эффективных операций по развитию бизнеса). Давление на покупку с плечом часто является будущим давлением на продажу Если кто-то покупает актив с плечом, существует гораздо большая вероятность, что капитал будет уничтожен, что увеличивается со временем по мере того, как проценты сжигают. Так что когда перпетуумы чрезмерно расширены, или люди выпускают долги, чтобы купить монету — чаще всего это означает, что кто-то должен сбросить. Давление на покупку и нарративы сексуальны, но постоянно меняются, в то время как анализ давления на продажу может быть более повторяемым процессом. "Кто собирается сбросить это, в каком объеме и почему?"