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Escrito por Zhang Wuji Wepoets Com o rápido desenvolvimento da tecnologia blockchain e a transformação digital do mercado financeiro global, a tokenização de ações dos EUA, como uma inovação financeira de ponta, está gradualmente passando do conceito à realidade. Ao converter ativos de ações tradicionais em tokens digitais no blockchain, a tokenização quebra as limitações geográficas e de tempo, fornecendo aos investidores globais um canal de investimento mais eficiente e conveniente. No entanto, embora esse setor emergente ofereça grande potencial, ele também enfrenta vários desafios de conformidade, tecnologia e aceitação do mercado. Este artigo discute a lógica e o significado por trás da tokenização de ações dos EUA a partir de quatro aspectos: a situação atual, potencial, caminho de conformidade, impacto no mercado e precauções de investimento, e tenta fornecer uma perspectiva abrangente para investidores e observadores do setor. Parte 1: A capitalização de mercado total das ações dos EUA, uma visão geral dos projetos de tokenização e uma análise de seu potencial A capitalização de mercado total das ações dos EUA Em junho de 2025, a capitalização de mercado total do mercado de ações dos EUA ultrapassou US$ 55 trilhões, representando cerca de 50% da capitalização do mercado de ações global, ocupando o primeiro lugar no mercado de capitais global. Essa escala é apoiada pelo sólido crescimento da economia dos EUA, inovação contínua no setor de tecnologia e uma infraestrutura financeira madura. Gigantes da tecnologia listados na Nasdaq e na NYSE, como Apple, Microsoft e NVIDIA, com trilhões de dólares em capitalização de mercado, tornaram-se os principais pilares do mercado de ações dos EUA. A alta liquidez, transparência e alcance global das ações dos EUA as tornam alvos ideais para ativos tokenizados. Uma visão geral dos projetos e plataformas de tokenização de ações dos EUA A tokenização de ações dos EUA converte ações tradicionais em tokens digitais por meio da tecnologia blockchain, e os investidores possuem indiretamente o patrimônio das ações subjacentes ao manter os tokens. Esses tokens são normalmente atrelados a ações reais na proporção de 1:1, permitindo negociações 24 horas por dia, investimentos parciais em ações e liquidação descentralizada. A seguir estão os principais projetos e plataformas de tokenização no momento: Kraken: Em maio de 2025, a Kraken anunciou o lançamento de um serviço de negociação de ações tokenizado nos EUA para clientes fora dos EUA, incluindo ações populares como Apple e Tesla. A plataforma usa a tecnologia blockchain para atingir 24 horas × 7 horas de negociação, rompendo o limite de tempo de negociação do mercado de ações tradicional. Coinbase: A Coinbase está em negociações com a SEC em busca de aprovação para lançar um serviço de negociação de ações on-chain nos EUA que planeja cobrir funções à vista, futuros e de exchange descentralizada (DEX), desafiando corretoras tradicionais como Robinhood. Bybit: A Bybit lançou a negociação de CFDs de ações baseada em USDT em sua plataforma TradFi em 19 de maio. Os usuários só precisam criar uma conta MT 5 para usar diretamente a garantia do USDT para negociar ações dos EUA, que atualmente contêm um total de 78 ações Ondo Finance: Ondo Finance é um protocolo financeiro descentralizado de nível institucional que fez parceria com o projeto WLFI da família Trump. Já em 5 de fevereiro, a Ondo Finance anunciou o próximo lançamento da Ondo Global Markets (Ondo GM), uma plataforma de negociação de tokenização RWA que permite aos usuários comprar e vender ações, títulos e tokens ETF lastreados em ativos do mundo real 1:1. MyStonks: MyStonks é uma plataforma descentralizada de negociação de ativos digitais que lançará o mercado de tokens de ações on-chain dos EUA em maio de 2025 e cooperará com gestores de ativos globais para fornecer serviços de negociação de ações tokenizadas dos EUA com endossos de garantia, cobrindo ações populares como Apple, Amazon e Google. Os usuários podem comprar tokens de ações por meio de USDC ou USDT, e a plataforma converte stablecoins em USD, compra ações reais e cunha tokens ERC-20 1:1. Além disso, também existem plataformas e projetos de tokenização de ações dos EUA, como Backed, Dinari, Helix, DigiFT, etc., aos quais vale a pena prestar atenção. A escala potencial e as perspectivas de desenvolvimento das ações dos EUA na cadeia De acordo com previsões do Boston Consulting Group (BCG) e outros, o mercado de tokenização de ativos do mundo real (RWA) deve atingir US$ 2 trilhões a US$ 30 trilhões até 2030, cobrindo ativos como ações, títulos, imóveis e muito mais. Atualmente, o tamanho do mercado de ativos tokenizados é de cerca de US$ 12 bilhões (excluindo stablecoins), e a tokenização de ações dos EUA tem um grande potencial como componente central. Perspectivas de desenvolvimento: Acessibilidade global: A tokenização remove barreiras geográficas, permitindo que investidores não americanos invistam em ações dos EUA sem a necessidade de uma conta de corretagem tradicional, reduzindo significativamente a barreira de entrada. Negociação 2×4 horas por dia: Blockchain suporta 24 horas por dia, 7 dias por semana, compensando a falta de horário de fechamento tradicional do mercado de ações e melhorando a flexibilidade do mercado. Eficiência de custos: A liquidação descentralizada reduz os links intermediários e reduz os custos de transação. Por exemplo, as taxas de negociação da MyStonks são tão baixas quanto 0,3%, o que é muito menor do que as corretoras tradicionais. Liquidez aprimorada: A propriedade fracionada torna ações de alto preço, como a Amazon (cerca de US$ 4.000 por ação), mais atraentes para pequenos e médios investidores, promovendo a liquidez do mercado. Inovação financeira: As ações tokenizadas podem ser usadas como garantia para protocolos DeFi, permitindo novos produtos, como empréstimos on-chain e negociação de derivativos. A tokenização de ações dos EUA usa a tecnologia blockchain para reduzir intermediários, otimizar o processo de liquidação e reduzir o custo da assimetria de informações e do atrito das transações, atraindo assim mais investidores globais para participar e melhorando o tamanho e a liquidez do mercado. No entanto, a obtenção da escala de tokenização depende da maturidade técnica, clareza regulatória e confiança do mercado. Nos próximos cinco a dez anos, com a otimização da tecnologia blockchain e a melhoria da estrutura regulatória, espera-se que a tokenização de ações dos EUA se torne uma das principais formas de investimento global. Parte 2: Riscos de Compliance, Barreiras de Desenvolvimento e Caminhos de Compliance Riscos de conformidade e obstáculos ao desenvolvimento Ao inovar, a tokenização de ações dos EUA enfrenta riscos significativos de conformidade e obstáculos de desenvolvimento: Incerteza regulatória: A SEC tem uma abordagem regulatória estrita para títulos tokenizados e pode tratá-los como ativos de valores mobiliários sujeitos à Lei de Valores Mobiliários de 1934. A aplicação severa das ICOs mostrou que a SEC examina os projetos tokenizados com extremo rigor. Requisitos de combate à lavagem de dinheiro e KYC: As plataformas de tokenização são obrigadas a aplicar rigorosamente os regulamentos KYC (Know Your Customer) e AML (Anti-Money Laundering) para garantir a legitimidade da fonte de fundos. Desafios regulatórios transfronteiriços: A tokenização de ações dos EUA é voltada para o mercado global e precisa lidar com diferenças regulatórias em diferentes países e regiões. Riscos técnicos e de segurança: Vulnerabilidades de contratos inteligentes, hackers ou gerenciamento inadequado de chaves privadas podem levar à perda de ativos. Aceitação do mercado: os investidores tradicionais têm baixa confiança na tecnologia blockchain e alguns investidores não estão familiarizados com transações on-chain. Exploração e desenho de caminhos de conformidade Para promover o desenvolvimento da tokenização de ações dos EUA, as plataformas precisam projetar um caminho claro de conformidade: Licença de corretor: Conforme praticado pela Dinari, um projeto de tokenização de ações dos EUA, o registro como corretora aprovada pela SEC é fundamental para a conformidade para garantir a emissão legal e a negociação de ações tokenizadas. Cooperação regulatória: Comunique-se com a SEC, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e outros para desenvolver uma estrutura de tokenização que esteja em conformidade com os regulamentos de valores mobiliários. Por exemplo, a Coinbase está negociando com a SEC para garantir que os acionistas tokenizados tenham os mesmos direitos que os acionistas tradicionais. Tecnologia padronizada: Adote as estruturas de conformidade ERC-1400 da Polymath ou Securitize para garantir que os tokens sejam transparentes e auditáveis. Processo KYC/AML: Parceria com uma empresa de análise de blockchain para aumentar a transparência das transações e reduzir os riscos de lavagem de dinheiro. Coordenação de conformidade transfronteiriça: Colaborar com a Autoridade Monetária de Hong Kong, a ESMA da União Europeia e outras instituições para desenvolver padrões de transação de tokenização transfronteiriça. De acordo com a economia institucional, uma estrutura regulatória clara e a proteção dos direitos de propriedade são os pilares do desenvolvimento do mercado. A plataforma de tokenização reduz a incerteza institucional por meio do caminho de conformidade, o que é propício para construir a confiança do investidor, reduzindo assim o atrito do mercado e promovendo o fluxo de capital e a expansão da escala do mercado. Parte 3: O impacto multidimensional da tokenização de ações dos EUA Impacto no círculo das criptomoedas Entradas de capital: A tokenização atrai investidores financeiros tradicionais para o mercado de criptomoedas, aumentando a liquidez e o valor de mercado dos criptoativos. Com a capitalização de mercado total do mercado global de criptomoedas já atingindo US$ 3,3 trilhões em 2025, a introdução de ações tokenizadas impulsionará ainda mais as entradas de capital. Integração ecológica: A tokenização de ações dos EUA promove a integração do DeFi e das finanças tradicionais, dando origem a novos produtos, como empréstimos on-chain e derivativos. Por exemplo, ações tokenizadas podem ser usadas como garantia para participar de protocolos DeFi e melhorar a utilização de ativos. Aumento da concorrência: exchanges de criptomoedas como Coinbase, Kraken, MyStonks e outras estão intensificando a concorrência com corretoras tradicionais, o que pode remodelar o cenário do setor. Impacto nos mercados financeiros tradicionais Inovação do modelo de transação: Os modelos de negociação 24 horas por dia e ações fracionárias desafiam o modelo de negócios das corretoras tradicionais, forçando plataformas de corretagem como Robinhood a acelerar sua transformação digital. Custo e eficiência: A liquidação de blockchain reduz os links intermediários e os custos de transação, mas pode comprimir as margens de lucro das corretoras tradicionais. Pressão regulatória: A proliferação da tokenização levará a SEC a acelerar o desenvolvimento de novas regras, aumentando o custo de conformidade para as instituições financeiras tradicionais. Impacto na economia dos EUA Consolidação do status de centro financeiro: A tokenização de ações dos EUA fortalece a atratividade global do mercado de capitais dos EUA e fortalece sua posição como centro financeiro. Impulsionado pela inovação: A tokenização promove a aplicação da tecnologia blockchain no campo financeiro e promove o desenvolvimento coordenado de tecnologia e finanças. Riscos potenciais: Defasagens regulatórias podem desencadear manipulação de mercado ou crises de liquidez que ameaçam a estabilidade financeira. Impacto no padrão de desenvolvimento econômico mundial Extensão da hegemonia do dólar americano: A tokenização de ações dos EUA é denominada em dólares americanos, combinada com a circulação global de stablecoins, para fortalecer o domínio do dólar americano no sistema financeiro global. Oportunidades de mercados emergentes: A tokenização reduz a barreira de entrada, oferece aos investidores de mercados emergentes a oportunidade de participar de ações dos EUA e facilita os fluxos globais de capital. Jogo geoeconômico: A promoção da tokenização pelos EUA pode levar a China e a União Europeia a acelerar a implantação de ativos digitais e mudar o cenário da competição financeira global. A inovação tecnológica é um dos principais impulsionadores do crescimento econômico. Como uma combinação de tecnologia e finanças, a tokenização de ações dos EUA impulsionará a transformação digital da economia dos EUA e aumentará seu potencial de crescimento de longo prazo. No entanto, o excesso de inovação pode levar a um vácuo regulatório, e a inovação e a estabilidade precisam ser equilibradas. A tokenização de ações dos EUA expande o uso global do dólar americano por meio de stablecoins do dólar americano (por exemplo, USDC, USDT) e fortalece seu status como moeda de reserva. Ao mesmo tempo, a tokenização promove a eficiência da alocação global de recursos, mas pode exacerbar o risco de volatilidade financeira nos mercados emergentes. Parte 4: Considerações, tributação e gerenciamento de risco para investir em ações dos EUA na cadeia Considerações de investimento Escolha uma plataforma compatível: Priorize plataformas certificadas pela SEC, como Dinari, MyStonks, para evitar os riscos legais de plataformas não compatíveis. Entenda o mecanismo do token: Confirme se o token está atrelado 1:1 a ações reais e se o mecanismo de resgate é transparente. Avaliação de risco técnico: verifique a segurança blockchain da plataforma, como auditorias de contratos inteligentes, carteiras multisig, etc. Volatilidade do mercado: as ações tokenizadas estão sujeitas à volatilidade do mercado dos EUA e de criptomoedas, portanto, você precisa prestar atenção ao risco geral do mercado. Questões fiscais Nos EUA, as transações de ações tokenizadas são consideradas transações de valores mobiliários e estão sujeitas aos regulamentos fiscais do Internal Revenue Service (IRS): Imposto sobre ganhos de capital: Os ganhos de transação estão sujeitos a curto prazo (período de detenção≤ 1 ano, alíquota de imposto de 10% a 37%) ou de longo prazo (período de detenção>1 ano, alíquota de imposto de 0% a 20%). Registros de transações: Os investidores são obrigados a manter registros completos de transações, incluindo tempos e preços de compra e venda, para declaração de impostos. Tributação internacional: Os residentes não americanos estão sujeitos às regulamentações fiscais de seu país de origem e é recomendável consultar um consultor tributário profissional. Tributação de stablecoin: negociar com USDC ou USDT pode exigir relatórios de ganhos de capital por transação, adicionando complexidade fiscal. As complexidades fiscais das ações tokenizadas podem aumentar os custos de conformidade para os investidores e impactar a participação no mercado. Diretrizes fiscais claras e ferramentas fiscais automatizadas reduzem a carga de conformidade e facilitam o crescimento do mercado. Gestão de riscos Diversificação: Evite se concentrar em uma única ação ou plataforma tokenizada para reduzir o risco não sistemático. Estratégia de stop-loss: Use a função de stop-loss fornecida pela plataforma para controlar as perdas de volatilidade do mercado. Medidas de segurança: verifique regularmente a segurança da conta para garantir a segurança de chaves privadas e carteiras multisig. Desenvolvimentos regulatórios: Preste atenção às mudanças de política da SEC e de outras instituições e ajuste as estratégias de investimento em tempo hábil. SOMA Como uma ponte entre a tecnologia blockchain e as finanças tradicionais, a tokenização de ações dos EUA demonstrou o potencial de remodelar o mercado de capitais global. A tokenização impulsiona a eficiência e a inclusão nos mercados financeiros, reduzindo os custos de transação, aumentando a liquidez e expandindo a acessibilidade ao mercado. No entanto, os riscos de conformidade, os desafios técnicos e a aceitação do mercado continuam sendo os principais obstáculos ao seu desenvolvimento. Do ponto de vista econômico, a tokenização injeta um novo impulso na economia dos EUA e global, reduzindo o atrito nas transações, otimizando a alocação de recursos e promovendo a inovação tecnológica, mas é necessário ter cuidado com os riscos trazidos pelo atraso regulatório e pela volatilidade do mercado. Para os investidores, as ações on-chain dos EUA oferecem novas oportunidades de investimento, mas eles precisam escolher cuidadosamente uma plataforma compatível, entender os requisitos fiscais e implementar uma estratégia eficaz de gerenciamento de risco. A ascensão de plataformas como Dinari e MyStonks marca a rápida maturidade do mercado de tokenização, e seus mecanismos de conformidade e segurança estabeleceram uma referência para o setor. No futuro, com a melhoria da estrutura regulatória e o avanço da tecnologia blockchain, espera-se que a tokenização de ações dos EUA se torne uma parte importante do mercado financeiro global, remodelando o cenário de investimentos e abrindo uma nova era de finanças digitais. Na última frase, as ações dos EUA na cadeia são mais arriscadas, NFA, DYOR!

Tenho acompanhado @yalaorg por um tempo e eles continuam construindo uma infraestrutura sólida conectando Bitcoin a RWA. Você cunha $YU stablecoin usando BTC como garantia e a usa no DeFi sem mover seu Bitcoin. O TVL está em torno de US$ 210 milhões atualmente. A próxima carta Yeti tem minha atenção👇 > Pague usando o rendimento gerado por suas posições > Integra-se com Apple Pay, Google Pay, Visa, Mastercard através da parceria Alchemy Pay. > @circle permite conversão de USDC 1:1 com taxas zero > @solayer_labs fornece roteamento de nível institucional Obteve 5.000 tokens $YALA em seu airdrop recente. A equipe tem sido consistente com o desenvolvimento, apesar das condições de mercado. O ângulo PayFi com o cartão Yeti pode criar fluxo de caixa real sem vender participações em Bitcoin.

Autor: X Mere  Nos últimos anos, a indústria de criptomoedas tem tentado se conectar com ativos do mundo real (RWAs), mas a maioria deles permaneceu na tokenização de "ativos de nicho", como títulos, imóveis e arte. E o último movimento de Robinhood pode ser o divisor de águas dos "ativos convencionais on-chain" no verdadeiro sentido. Uma nova era de tokenização de ações nos EUA: o rompimento de criptomoedas e as ambições globais da Robinhood Em 30 de junho de 2025, Robinhood lançou um serviço de negociação de ações tokenizadas que marcou época em Cannes, França, permitindo que os usuários da UE negociassem ações dos EUA por meio de criptomoedas pela primeira vez, o que é um passo substancial na integração de títulos de capital e Web3. Neste plano, Robinhood emitirá mais de 200 ações e ETFs dos EUA em tokens on-chain atrelados 1:1 (Stock Tokens), incluindo Apple, Nvidia, Tesla, Google, etc.; Ao mesmo tempo, inclui produtos de exposição indireta de tokens de empresas não listadas, como OpenAI e SpaceX. Como uma corretora com uma licença de valores mobiliários dos EUA e qualificação de conformidade com o MiCA da UE, esse movimento não é apenas um avanço técnico, mas também um ponto de inflexão para a integração das finanças tradicionais (TradFi) e das finanças criptográficas (DeFi). 1. Análise do mecanismo de tokenização de ações da Robinhood 🚨 Nota: Ações tokenizadas ≠ ações tradicionais. A OpenAI e a SpaceX declararam oficialmente que não estão cooperando com a Robinhood e que esse tipo de ativo é apenas uma posição simulada indireta e não tem relação de patrimônio. 2. Caminho técnico e layout ecológico Fase 1: Implantar tokens de ações no Arbitrum O Arbitrum é usado como infraestrutura para integração rápida com EVMs, carteiras Ethereum, DEXs e muito mais. Todos os tokens podem ser visualizados em registros on-chain (por exemplo, etherscan). O pool de liquidez planeja se conectar a protocolos como Uniswap e SushiSwap. Fase 2: Construindo Robinhood Chain (Camada 2) Robinhood Chain está planejado para ser lançado até o final do ano, construído com base na tecnologia zk (ou OP Stack). Realize o circuito fechado de ativos ecológicos Robinhood (Stock Token, stablecoins, derivativos, RWA, serviços de staking, etc.). Os usuários não precisam trocar de endereço de carteira para obter "gerenciamento de patrimônio on-chain" na Robinhood Chain. 3. Vias regulatórias: Refinado na área cinzenta Paul Atkins, ex-presidente da SEC, disse recentemente: "Os títulos tokenizados são uma tendência inevitável e é necessária mais clareza neste momento". Essa afirmação é vista pelo mercado como um dos sinais da direção da desregulamentação. 4. Cenário competitivo global: tecnologia de plataforma, liquidez e jogo regulatório O modelo "Licensed Broker Identity + Token Custody" da Robinhood teoricamente tem endossos legais mais fortes e barreiras de confiança do usuário Por que essa etapa é significativa? Desmantelamos a estratégia de tokenização de ações + Layer2 da Robinhood de seis níveis e o impacto de longo alcance que ela teve na indústria de criptomoedas. 1. A RWA é "integrada" pela primeira vez: tornando os ativos on-chain verdadeiramente acessíveis aos investidores globais Os ativos do mundo real (RWA) têm sido um tema quente para a expansão de ativos on-chain. No entanto, no passado, a maioria dos projetos girava em torno de imóveis, títulos privados ou arte, e havia problemas como altos limites cognitivos, baixa liquidez e mecanismos vagos de precificação. Robinhood apresenta diretamente a classe de ativos mais líquida, reconhecível e negociada do mundo – ações dos EUA – e as mapeia para tokens on-chain. 👀 Compare a influência: você diz às pessoas "Comprei fichas de arte" e ninguém entende; Mas dizer "comprei ações da Apple (AAPL) on-chain", quase todo mundo sabe o que é. Isso marca uma nova era de mais massa, maior frequência e RWA mais compatível. 2. Demonstração de conformidade: o primeiro modelo do mundo real para emissão de ativos on-chain de nível institucional Robinhood é uma corretora licenciada com sede nos EUA e uma das primeiras plataformas de conformidade a passar pela estrutura MiCA da UE. Isso significa: Os tokens de ações não são "ativos sombra", mas "mapeamentos on-chain" apoiados por custódia real de ações e protegidos por reguladores. É muito provável que isso se torne um caminho padrão para gigantes financeiros como BlackRock e Fidelity entrarem na cadeia no futuro, estabelecendo um conjunto de modelos de conformidade para fundos de nível institucional para "testar as águas do DeFi". 3. A revolução do caminho de entrada do usuário: uma transição natural de aplicativos de negociação de ações para ativos on-chain Antes conhecido como a "ferramenta de iluminação para investidores de varejo", Robinhood agora está começando a direcionar dezenas de milhões de investidores da Web2 para a Web3: Os usuários não precisam de um plug-in de carteira para negociar ativos on-chain por meio do sistema de contas da Robinhood; Oferecer suporte a métodos de pagamento tradicionais para depósito, protegendo processos complexos, como carteiras, mnemônicos e taxas de GAS; Forneça serviços financeiros on-chain por meio de uma UI/UX familiar. Este é um canal de entrada de usuários verdadeiramente "de baixo limiar e alto valor", que deve se tornar a nova força principal da aquisição de clientes Crypto. 4. Novo paradigma da camada 2: não é jogo, não é DeFi, é "gerenciamento de patrimônio on-chain" Ao contrário do dimensionamento Layer2 anterior para NFTs ou DeFi, a Robinhood Chain tem um posicionamento claro: atender a cenários de gerenciamento de patrimônio on-chain. Mantenha tokens de ações, criptoativos e stablecoins na cadeia ao mesmo tempo; Realizar operações diversificadas, como gestão financeira, empréstimos, dividendos e reinvestimento; Forneça a centenas de milhões de usuários uma experiência de investimento complexa de "gestão de patrimônio tradicional + ativos on-chain". Este é um ângulo narrativo de Camada 2 sem precedentes que tem o potencial de redefinir o paradigma L2. 5. Horário de negociação global reestruturado: as ações dos EUA também podem ser negociadas 24 horas por dia? As ações tradicionais dos EUA só podem ser negociadas em EST e, se você perder, terá que esperar um dia. Depois que o token de ações é lançado, os usuários podem obter quase 24 horas por dia, 5 dias por semana, liquidez de negociação na cadeia e até 7x24 no futuro. Isso é especialmente amigável para investidores em fusos horários fora dos EUA, como Ásia, Oriente Médio e África, e realmente alcança: "Qualquer pessoa, a qualquer momento, no mundo pode participar da negociação de ativos de melhor qualidade do mundo sem barreiras." Isso também pode afetar gradualmente o mecanismo de mercado tradicional - fazendo com que o mercado de valores mobiliários convencional comece a considerar a possibilidade de otimizar a estrutura de negociação trazida pelo "on-chain". 6. A qualidade dos ativos subjacentes do DeFi saltou: a capitalização de mercado, a liquidez e a confiança foram amplamente melhoradas No mercado DeFi atual, um grande número de garantias são tokens ETH, stETH, LSD ou tokens de plataforma, que são voláteis e cíclicos. E o token de ações irá: ser uma base de garantias mais robusta; Fornecer suporte de endosso mais forte para stablecoins; Forneça mais espaço para a criação de derivativos on-chain (por exemplo, opções, ETFs). Isso tem um efeito substancial na "capacidade de risco anticíclico e anticrédito" de todo o sistema financeiro on-chain. Escreva no final O lançamento da tokenização de ações e da Robinhood Chain não é apenas uma iteração de produto ou construção de cadeia, mas mais como um gongo soando para a indústria de criptomoedas: "A era de ouro das finanças on-chain não se limitará mais aos ativos nativos, mas abraçará totalmente os principais ativos financeiros do mundo." A criptomoeda não é mais a antítese do sistema financeiro, mas está reconstruindo a lógica do comércio global de ativos com a tecnologia blockchain. No passado, esperávamos que a BlackRock fizesse isso, ou a Coinbase, a Binance fizessem isso. Mas agora, Robinhood é o primeiro a dar um passo importante para romper o ciclo triplo de conformidade, usuários e ativos. Esta será a "porta de entrada" para a Crypto entrar no ecossistema financeiro convencional, em vez de um desvio ou contrabando.

Recentemente, quando abri o Twitter, a tela estava cheia de tokenização de ações dos EUA. Não é exagero dizer que, se você não discutiu isso nos últimos dias, provavelmente significa que você perdeu o contato com o mercado. "Ações dos EUA na cadeia" é o maior ponto quente do mercado esta semana. Robinhood lançou um serviço de tokenização de ações na Europa, enquanto xStocks também foi lançado na Kraken e Bybit. Solana DEX e o ecossistema Arbitrum começaram a listar AAPLx, TSLAx e outros pares de negociação, e um novo conjunto de narrativas, como tokenização de ações, foi rapidamente lançado. Mas se você só vê o calor e não entende a estrutura, então você pode se tornar um alho-poró nesta narrativa. Na minha opinião, a tokenização de ações não é essencialmente um "token", mas um teste de estresse das finanças on-chain: O mundo Web3 pode realmente hospedar a emissão, negociação, precificação e resgate de ativos financeiros convencionais? Não é um calor, é um teste de estresse estrutural das finanças on-chain Do meu ponto de vista, nossa narrativa do setor está em constante evolução em ciclos. Já em 2019, tanto a Binance quanto a FTX tentaram tokenizar as ações dos EUA, mas ambas acabaram sendo fechadas pelos reguladores. O Mirror Protocol, que usava ativos sintéticos para simular os preços das ações dos EUA, também morreu com o crash do Terra e a regulamentação da SEC. Isso não é uma coisa nova, mas a indústria não estava muito madura naquela época. E a tokenização de ações de hoje não é um experimento imprudente, mas um caminho de conformidade liderado por instituições licenciadas como Robinhood e Backed Finance. Esta é uma bacia hidrográfica crítica. Tomando Robinhood como exemplo, o serviço de tokenização de ações lançado na Europa desta vez seguiu um caminho de circuito fechado sem precedentes de "emissão de propriedade do corretor + on-chain". Em vez de simplesmente listar um preço na cadeia, Robinhood é licenciado na UE por conta própria, comprando ações reais dos EUA e emitindo tokens mapeados 1:1 na cadeia. Desde a custódia, emissão, compensação e liquidação e interação do usuário, todo o processo está conectado e a experiência de negociação é basicamente próxima da combinação de conta de títulos + carteira. No estágio inicial, eles implantaram esses tokens no Arbitrum para garantir que a velocidade e o custo das transações on-chain fossem controláveis e, posteriormente, planejaram mudar para a Robinhood Chain autoconstruída, o que significa que toda a infraestrutura também deve ser controlada por eles mesmos. Embora os direitos de voto ainda não possam ser abertos, porque é necessário evitar a supervisão da governança, a estrutura geral já pode ser vista no protótipo: é como estabelecer um "sistema de negociação de valores mobiliários on-chain" quase independente no nível estrutural. Para a indústria de criptomoedas, esta é a primeira vez que uma corretora online tradicional, não só tem autonomia do lado da emissão, mas também realizou uma desconstrução da estrutura on-chain dos ativos. De testes imprudentes a fechamentos de conformidade Esta rodada de tokenização de ações não é acidental, como já repeti antes. Essencialmente, várias variáveis centrais ressoam no mesmo momento. A chamada hora, lugar e pessoas certas, provavelmente é isso. Em primeiro lugar, há o afrouxamento do nível regulatório e a clareza da direção. Por exemplo, o MiCA na Europa desembarcou oficialmente, e a SEC nos Estados Unidos parou de disparar cegamente o martelo e começou a divulgar alguns sinais que "podem ser falados e podem ser feitos". Robinhood foi capaz de lançar seu serviço de token de ações na UE tão rapidamente por causa de sua licença de valores mobiliários na Lituânia; O fato de a xStocks estar conectada à Kraken e à Bybit também é inseparável das estruturas de conformidade que ela construiu na Suíça e em Jersey. Ao mesmo tempo, como os fundos da cadeia estão de fato procurando novos ativos para exportar, a estrutura dos fundos no mercado mudou. A diferença entre os mercados financeiros tradicionais e os mercados criptográficos não-MEME só vai diminuir. Olhando para o presente, há um monte de projetos na cadeia que não têm fundamentos, mas têm um FDV ultra-alto, e não há lugar para a liquidez ir para lá, e fundos estáveis também começaram a encontrar pontos de alocação de ativos "âncora e lógicos". Neste momento, exércitos regulares como Robinhood e xStocks entram com estruturas e experiências de negociação compatíveis, e os tokens de ações se tornam atraentes. É familiar, é estável, tem um espaço narrativo e também está vinculado a stablecoins e DeFi. A combinação de TradFi e Crypto tem se aprofundado cada vez mais. Da BlackRock ao JPMorgan Chase, do UBS ao MAS, os gigantes financeiros tradicionais não estão mais à margem, mas estão realmente construindo cadeias, executando pilotos e fazendo infraestrutura. Como o ativo mais popular e reconhecível, as ações obviamente se tornarão a escolha preferida para tokenização. A cadeia de ativos tradicionais é uma oportunidade para criptomoedas ou uma ameaça aos projetos? A visão subjetiva de Jiayi: Olhando para o futuro, a tokenização de ações provavelmente não será uma curva de crescimento explosiva, mas tem o potencial de se tornar um caminho de evolução de infraestrutura muito resiliente no mundo Web3. A importância dessa narrativa reside no fato de que ela trouxe duas mudanças estruturais importantes: primeiro, os limites dos ativos começaram a migrar verdadeiramente para a cadeia e, segundo, o sistema financeiro tradicional está disposto a usar o método on-chain para organizar parte do processo de transação e custódia. Essas duas coisas, uma vez estabelecidas, são irreversíveis. Então, é bom ou ruim que as ações corram para a liquidez do projeto Crypto? Na minha opinião, esta é uma típica faca de dois gumes. Ele traz ativos de maior qualidade, mas também reescreve sutilmente a estrutura de fluxo de fundos na cadeia. Da frente: 1. A entrada de "ativos blue-chip" nas finanças tradicionais deu novos lugares para fundos on-chain e também adicionou algumas opções para a alocação de "ativos estáveis". Em um mercado onde a narrativa gira muito rápido e os fundos se movem por muito tempo, esse tipo de ativo com uma estrutura clara e pontos de ancoragem realistas estão realmente ajudando a liquidez a recuperar as coordenadas básicas de "onde alocar e onde combinar". 2. Ao mesmo tempo, isso também trará o "efeito bagre". Assim que o forte ativo narrativo da tokenização de ações dos EUA surgiu, o benchmark de toda a cadeia foi elevado, o que inevitavelmente aumentará a qualidade geral dos projetos Web3. Vamos deixar o projeto do lixo ser eliminado do mercado, no meu coração. 3. Os jogadores de criptomoedas podem comprar ações diretamente na forma de Cypto Native, o que reduz a sucção de liquidez do grande pool de criptomoedas pelas ações dos EUA Mas olhe para o contrário: 1. Também pressiona os projetos cripto-nativos. Não apenas a narrativa será roubada, mas a estrutura de capital e as preferências do usuário na cadeia também serão lentamente reformuladas. Especialmente quando as ações tokenizadas se tornarem líquidas e começarem a executar perp, empréstimos e alocação de portfólio, elas competirão diretamente com os ativos nativos pelo tráfego de stablecoin, usuários convencionais e atenção on-chain. 2. Para a parte do projeto: será difícil obter financiamento. Quando houver AAPLx, TSLAx e, no futuro, private equity tokenizado da OpenAI ou SpaceX aparecerá no pool de ativos on-chain. Os julgamentos intuitivos de investidores e usuários sobre "no que vale a pena investir" e "no que tem uma âncora de preços" migrarão. A tokenização de ações nos faz repensar: a Web3 é um sistema que pode transportar ativos convencionais e comportamento comercial real? Podemos usar uma estrutura financeira aberta para reconstruir um sistema de valores mobiliários com menor atrito e maior transparência do que o mercado tradicional?