Por que "o Fed não está cortando as taxas de juros" é mais benéfico para os mercados de ações e criptomoedas dos EUA no longo prazo?

Autor: Dr.PR

Atualmente, o mercado geralmente está focado em "quando cortar as taxas de juros", mas o que realmente vale a pena prestar atenção é que o Fed mantém altas taxas de juros, o que pode ser um padrão macro mais favorável para os mercados de ações e criptomoedas dos EUA no longo prazo. Essa visão, embora contra-intuitiva, aponta na mesma direção da experiência histórica, estrutura fundamental, para flexibilização implícita impulsionada pelo fiscal.

1. Altas taxas de juros ≠ mercados em baixa: A história nos diz que os mercados em alta estruturais geralmente nascem em ambientes de altas taxas de juros

Taxa de fundos federais do Fed vs. S&P 500 (por volta de 1994-2000)

De 1994 a 2000, por exemplo, o Fed aumentou a taxa de fundos federais de cerca de 3% para 6% em 1994 e, após esse ciclo de aumento de taxas, o mercado de ações dos EUA deu início a um dos mercados de alta de tecnologia mais fortes da história:

• o índice S&P 500 subiu de cerca de 470 pontos para 1500 pontos de uma alta de 2000;

• O Nasdaq retornou mais de 25% anualizado entre 1995 e 2000, impulsionando o ciclo de ganhos substanciais antes da "bolha das pontocom";

• Os lucros corporativos, a inovação tecnológica e o retorno sobre o investimento são dominantes, não a flexibilização monetária em si.

Isso significa que, enquanto a economia não tiver um pouso forçado, as altas taxas de juros não são as culpadas pela supressão do mercado de ações.

Em segundo lugar, a essência do atual "corte sem taxa de juros" é a confiança na economia

Em julho de 2025, a faixa de taxa-alvo dos fundos federais do Fed era de 4,25% a 4,50%. Embora não tenha diminuído significativamente, é importante – não aumentou as taxas de juros novamente.

Por trás disso está a realidade de que um "pouso suave está sendo realizado":

• O núcleo da inflação do PCE caiu de uma alta de 5,4% em 2022 para uma faixa de 2,6% a 2,7% em meados de 2025;

• O crescimento do PIB permanece entre 1,5% e 3% anualizado;

• a taxa de desemprego está estável em 4,1% e o mercado de trabalho é resiliente;

• Espera-se que o LPA geral das ações dos EUA em 2025 fique na faixa de 250-265, e a lucratividade está se recuperando.

Em outras palavras, a essência de não cortar as taxas de juros é que o Fed acredita que não há necessidade de resgatar o mercado porque o mercado está se reparando.

3. A verdadeira "flexibilização" está sendo impulsionada pelas finanças, não pelo dinheiro

Embora as taxas de juros nominais não tenham mudado, a atual estrutura de liquidez macro dos Estados Unidos como um todo mudou para "estímulo fiscal".

Tendência de crescimento anual da dívida federal dos EUA

• O déficit fiscal dos EUA em 2024 ultrapassou 6,4% do PIB, um dos mais altos desde a guerra;

• Em julho de 2025, a dívida federal total dos EUA ultrapassou US$ 36,7 trilhões;

• Espera-se que a emissão líquida de títulos dos EUA no 3º trimestre de 2025 exceda US$ 1 trilhão;

• O "Big Beautiful Bill" liderado pelo campo de Trump inclui incentivos fiscais em larga escala e subsídios industriais, o que deve aumentar o déficit fiscal em cerca de US $ 3 trilhões em 10 anos.

Mesmo que o Fed permaneça em espera, esses gastos fiscais estão constituindo uma "liberação oculta" de fato.

Em quarto lugar, as altas taxas de juros purificam a estrutura do mercado e fortalecem a lógica do forte

Embora o ambiente de altas taxas de juros tenha aumentado a dificuldade de financiamento, é "bom" para grandes empresas:

• A Apple detém mais de US$ 130 bilhões em dinheiro, a Alphabet tem mais de 90 bilhões e a Meta tem quase 70 bilhões;

• Com taxas de juros de 4% a 5%, esse dinheiro gera bilhões de dólares em receita de juros por conta própria;

• As pequenas e médias empresas são marginalizadas nos custos de financiamento e a participação de mercado está ainda mais concentrada em gigantes;

• As recompras de alto fluxo de caixa impulsionam o EPS para cima e a estrutura de avaliação é mais estável.

Isso não apenas explica por que as "Sete Grandes Ações de Tecnologia" ainda dominam os rankings de capitalização de mercado, mas também por que os ativos do índice continuam a atingir novos máximos, mesmo quando as taxas de juros estão altas.

5. Mercado de criptomoedas: dos jogos especulativos à alocação estrutural de ativos

Os criptoativos já foram vistos como "produtos especulativos gerados por taxas de juros zero", mas nos últimos dois anos de ambiente de altas taxas de juros, a estrutura do mercado passou por mudanças profundas:

1) ETH/BTC tornou-se o alvo de alocação de "fluxo de caixa digital" e "ouro digital"

Tendência de rendimento de staking de Ethereum ETH (anualizado)

• A taxa de retorno anualizada do staking de Ethereum é mantida em 3,5%-4,5%, que tem os atributos dos títulos do tesouro.

• O BTC se tornou um ativo de reserva central em várias empresas listadas nos EUA, como a MicroStrategy.

• Lançamentos de ETFs, mecanismos de re-pledge, receita financeira de governança on-chain, etc., fazem com que o ETH apresente uma combinação de "renda estável + escassez de ativos".

2) O "spread dividendo" das stablecoins torna-se um pool de lucro invisível

• A Circle obteve um lucro de mais de US$ 1,7 bilhão em 2024 com a receita de juros dos títulos do Tesouro dos EUA;

• O Tether ganhou mais de US$ 4 bilhões com investimentos em reservas no ano passado;

• O ecossistema de stablecoin tornou-se mais lucrativo sob altas taxas de juros, aumentando a estabilidade de toda a infraestrutura DeFi.

3) A lógica de sobrevivência do mercado de criptomoedas mudou para "fluxo de caixa" e "renda sistemática"

• altcoins e memes especulativos fluem e refluem;

• Projetos com modelos de receita claros, como Uniswap, EigenLayer e Lido, receberam favores de financiamento.

• O mercado começou a avaliar ativos on-chain com "ROE, fluxo de caixa e capacidade resistente à inflação".

O mercado de criptomoedas está completando o salto de "especular sobre histórias" para "especular sobre estruturas".

6. Conclusão: Esta é uma reavaliação da lógica dos ativos, não uma reencarnação da macro liberação de água

Os cortes nas taxas de juros certamente podem elevar os preços dos ativos, mas se não forem baseados na lucratividade real e na otimização estrutural, acabarão repetindo o estouro da bolha após 2021.

E desta vez, os mercados de ações e criptomoedas dos EUA estão seguindo um caminho mais saudável:

• altas taxas de juros, mas inflação controlada;

• O estímulo fiscal continua a estimular e os lucros corporativos são reparados;

• empresas fortes obtêm vantagens de fluxo de caixa;

• Os criptoativos retornam à competição do modelo econômico.

O verdadeiro touro lento não depende da máquina de impressão de dinheiro, mas da reconfiguração estrutural do mecanismo de precificação e alavancagem do fluxo de caixa.

A atual "inação" do Fed é o pano de fundo mais crítico para que essa reavaliação estrutural ocorra.