Trilhões de stablecoins dependem da "fundição" para pousar

Título original: "Fundições de Futuros Trilhões de Stablecoins"

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Bridge, uma plataforma de emissão de stablecoin de propriedade da Stripe, uma das maiores infraestruturas de pagamento online do mundo, lançou a stablecoin nativa MetaMask USD (mUSD) para MetaMask, um aplicativo de carteira com mais de 30 milhões de usuários de criptomoedas.

A Bridge é responsável por todo o processo de emissão, desde a custódia de reservas e auditorias de conformidade até a implantação de contratos inteligentes, enquanto a MetaMask se concentra em polir a interface do produto front-end e a experiência do usuário.

Esse modelo de cooperação é uma das tendências mais representativas da atual indústria de stablecoin, e cada vez mais marcas estão optando por terceirizar o complexo processo de emissão de stablecoins para "fundições" profissionais, assim como a Apple entregou a produção de iPhones para a Foxconn.

Desde o nascimento do iPhone, a Foxconn tem assumido tarefas de produção quase constantemente. Hoje, cerca de 80% dos iPhones do mundo são montados na China, e mais de 70% deles vêm das fábricas da Foxconn. A Zhengzhou Foxconn já acomodou mais de 300.000 trabalhadores durante a alta temporada, conhecida como a "Cidade do iPhone".

A cooperação da Apple com a Foxconn não é uma simples relação de terceirização, mas um caso típico de divisão de trabalho de manufatura moderna.

A Apple concentra seus recursos no lado do usuário, como design, experiência do sistema, narrativa da marca e canais de vendas. A fabricação não constitui uma vantagem diferenciadora para ela, mas significa enormes despesas de capital e risco. Por isso, a Apple nunca teve fábrica própria, mas optou por deixar a produção para parceiros profissionais.

A Foxconn estabeleceu recursos essenciais nesses links "não essenciais", construindo linhas de produção do zero, gerenciando a aquisição de matérias-primas, o fluxo do processo, o giro de estoque e o ritmo de remessa e reduzindo continuamente os custos de fabricação. Ele estabelece um conjunto completo de processos industriais em termos de estabilidade da cadeia de suprimentos, confiabilidade de entrega e flexibilidade de capacidade. Para os clientes da marca, isso significa a garantia subjacente de expansão sem atrito.

A lógica desse modelo é a divisão do trabalho e a colaboração. A Apple não precisa arcar com o fardo fixo de fábricas e trabalhadores e pode evitar a criação de riscos quando o mercado flutua; A Foxconn, por outro lado, depende de efeitos de escala e utilização de capacidade multimarcas para extrair lucros gerais de lucros únicos extremamente baixos. A marca se concentra na criatividade e no alcance do consumidor, e a fundição assume a eficiência industrial e o gerenciamento de custos, formando uma situação ganha-ganha.

Isso não está apenas mudando a indústria de smartphones. Desde a década de 2010, computadores, televisores, eletrodomésticos e até automóveis mudaram gradualmente para o modelo OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil e outros fabricantes tornaram-se nós-chave na reestruturação da indústria manufatureira global. A fabricação é modularizada e empacotada na capacidade de operar e vender em escala.

Mais de uma década depois, essa lógica começou a ser transplantada para um campo aparentemente não relacionado: as stablecoins.

Superficialmente, a emissão de uma stablecoin só precisa ser cunhada on-chain. Mas para realmente fazer funcionar, o trabalho envolvido é muito mais complexo do que o mundo exterior pensa. Estrutura de conformidade, custódia bancária, implantação de contrato inteligente, auditoria de segurança, compatibilidade multi-chain, acesso ao sistema de contas e integração do módulo KYC exigem investimento de longo prazo em solidez financeira e recursos de engenharia.

Escrevemos no artigo "Quanto custa emitir uma stablecoin? Essa estrutura de custos é desmontada em detalhes: se um emissor começa do zero, o investimento inicial geralmente está na casa dos milhões, e a maioria deles são despesas rígidas e incompressíveis. Após o lançamento, o custo operacional anual pode chegar a dezenas de milhões, abrangendo vários módulos, como jurídico, auditoria, operação e manutenção, segurança de contas e gerenciamento de reservas.

Hoje, algumas empresas estão começando a empacotar esses processos complexos em serviços padronizados que fornecem soluções plug-and-play para bancos, instituições de pagamento e marcas. Eles podem não necessariamente aparecer na frente do palco, mas por trás de uma emissão de stablecoin, muitas vezes podem ser vistos.

No mundo das stablecoins, a Foxconn também começou a aparecer.

"Foxconns" do mundo das stablecoins

queriam emitir uma stablecoin, o que quase significava desempenhar três papéis ao mesmo tempo: instituições financeiras, empresas de tecnologia e equipes de conformidade. A equipe do projeto precisa negociar com o banco custodiante, construir um sistema de contrato cross-chain, concluir auditorias de conformidade e até mesmo lidar com questões de licenciamento em diferentes jurisdições. Para a maioria das empresas, isso é muito alto.

O surgimento do modelo de "fundição" é para resolver esse problema. A chamada "fundição de stablecoin" refere-se a uma organização especializada em fornecer serviços de emissão, gerenciamento e operação de stablecoin para outras empresas. Eles não são responsáveis por construir uma marca voltada para o fim, mas sim fornecer o conjunto completo de infraestrutura necessária nos bastidores.

Essas empresas são responsáveis por construir uma infraestrutura completa, desde carteiras front-end e módulos KYC até contratos inteligentes de back-end, custódia e auditoria. Os clientes só precisam esclarecer em qual moeda emitir e em quais mercados lançar, e outros links podem ser preenchidos pela fundição. A Paxos desempenhou esse papel ao fazer parceria com o PayPal para emitir PYUSD: custódia de reservas em dólares americanos, responsável pela emissão on-chain e docking compatível, enquanto o PayPal só precisa exibir a opção "stablecoin" na interface do produto.

O valor central deste modelo se reflete em três aspectos.

A primeira é reduzir custos. Se uma instituição financeira deseja construir um sistema de stablecoin do zero, o investimento inicial pode ser de milhões de dólares. Licenciamento de conformidade, pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, auditorias de segurança e cooperação bancária precisam ser investidos separadamente. Ao padronizar o processo, as fundições podem reduzir o custo marginal de um único cliente a um nível muito menor do que o modelo autoconstruído.

A segunda é encurtar o tempo. O ciclo de lançamento de produtos financeiros tradicionais é frequentemente medido em "anos" e, se os projetos de stablecoin seguirem um caminho completamente autodesenvolvido, é provável que leve de 12 a 18 meses para serem implementados. O modelo de fundição permite que os clientes lancem produtos em questão de meses. Os cofundadores da Stably declararam publicamente que seu modelo de acesso à API permite que uma empresa lance uma stablecoin de marca branca em questão de semanas.

A terceira é transferir riscos. O maior desafio para as stablecoins não é a tecnologia, mas a conformidade e o gerenciamento de reservas. O Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) e o Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) têm requisitos regulatórios extremamente rígidos para custódia e reservas. Para a maioria das empresas que procuram testar as águas, não é realista assumir responsabilidades totais de conformidade. A Paxos conseguiu conquistar grandes clientes, como PayPal e Nubank, precisamente porque possui uma licença fiduciária do Estado de Nova York, que lhe permite manter legalmente reservas em dólares americanos e assumir obrigações de divulgação regulatória.

Portanto, o surgimento de fundições de stablecoin alterou o limite de entrada da indústria até certo ponto. O alto investimento inicial que apenas alguns gigantes podiam pagar agora pode ser desmembrado, empacotado e vendido para mais instituições financeiras ou de pagamento necessitadas.

1|Paxos: Transforme o processo em um produto e transforme a conformidade em um negócio

A direção de negócios da Paxos é definida muito cedo. Ele não enfatiza a marca, nem busca participação de mercado, mas desenvolve capacidades em torno de uma coisa: transformar a emissão de stablecoins em um processo padronizado que outros podem optar por comprar.

história começa em Nova York, onde em 2015, o Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) abriu licenças de ativos digitais, tornando a Paxos uma das primeiras empresas fiduciárias licenciadas de propósito limitado. Essa placa não é apenas simbólica, significa que a Paxos pode manter fundos de clientes, operar redes blockchain e realizar liquidações de ativos. Esse tipo de qualificação não está disponível para muitas empresas nos Estados Unidos.

Em 2018, a Paxos lançou a stablecoin USDP, e todo o processo é colocado sob a visão regulatória: as reservas são colocadas nos bancos, as auditorias são divulgadas mensalmente e os mecanismos de cunhagem e resgate são escritos on-chain. Poucas pessoas aprenderam essa abordagem devido ao alto custo de conformidade e à falta de velocidade. Mas forma uma estrutura clara e controlável, dividindo o processo de nascimento de uma stablecoin em vários módulos que podem ser padronizados.

Mais tarde, em vez de se concentrar em promover suas próprias moedas, a Paxos empacotou este módulo em um serviço para outros usarem.

Existem dois dos clientes mais representativos: Binance e PayPal.

BUSD é um serviço de stablecoin fornecido pela Paxos para a Binance. A Binance controla a marca e o tráfego, enquanto a Paxos assume as responsabilidades de emissão, custódia e conformidade. Esse modelo funcionou por vários anos até 2023, quando o NYDFS exigiu que a Paxos interrompesse novas cunhagens, citando revisões inadequadas de combate à lavagem de dinheiro. Após esse incidente, o mundo exterior começou a notar que o BUSD foi emitido pela Paxos por trás dele.

Alguns meses depois, o PayPal lançou o PYUSD, e o emissor ainda era a Paxos Trust Company. O PayPal tem usuários e uma rede, mas não possui qualificações regulatórias e não planeja construí-la sozinho. Por meio da Paxos, o PYUSD pode ser listado de forma legal e compatível e entrar no mercado dos EUA. Esta é uma das demonstrações mais representativas das capacidades de "fundição" da Paxos.

seu padrão também está sendo replicado no exterior.

A Paxos obteve uma licença de grande instituição de pagamento da Autoridade Monetária de Hong Kong (MAS) em Cingapura e emitiu a stablecoin USDG com base nisso. Esta é a primeira vez que a Paxos conclui todo o processo fora dos Estados Unidos. Também criou a Paxos International em Abu Dhabi para fazer negócios no exterior e lançou a stablecoin USDL, usando licenças locais para evitar a regulamentação dos EUA.

O objetivo dessa estrutura multijurisdicional é muito simples: diferentes clientes e diferentes mercados precisam de diferentes caminhos de conformidade e emissão de terras.

A Paxos lançou uma plataforma de pagamento de stablecoin em 2024, começou a realizar negócios corporativos de cobrança e liquidação e também participou da construção da Global Dollar Network, na esperança de conectar stablecoins em diferentes marcas e sistemas para facilitar a compensação. Ele quer fornecer uma infraestrutura de back-office mais completa.

Mas quanto mais perto você chega da regulamentação, mais fácil é ser escolhido pela supervisão. O NYDFS nomeou sua falta de due diligence contra lavagem de dinheiro no projeto BUSD. A Paxos também foi multada e obrigada a apresentar uma ação corretiva. Embora este não seja um golpe fatal, mostra que o caminho de Paxos não está destinado a ser leve e não há espaço para ambiguidade. Ele só pode continuar a engrossar a conformidade e traçar limites claros. Ele transforma todos os requisitos regulamentares e todos os elos de segurança em parte do processo do produto. Quando outros o usam, eles só precisam pendurar a marca para emitir stablecoins. Paxos assume o resto. Esse é o seu posicionamento, e também é um método de negócios profundamente ligado à tecnologia e à regulamentação.

2|Bridge: A adição da Bridge, uma fundição de peso pesado trazida pela Stripe

, fez com que a faixa de fundição de stablecoin um verdadeiro gigante aparecesse pela primeira vez.

Foi adquirida em fevereiro de 2025 pela Stripe, uma das maiores infraestruturas de pagamento online do mundo, processando centenas de milhões de transações diariamente e atendendo a milhões de comerciantes. Conformidade, controle de risco e operações globais, esses caminhos que a Stripe já executou, agora são portados on-chain por meio do Bridge.

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Bridge está posicionado diretamente para fornecer recursos completos de emissão de stablecoin para empresas e instituições financeiras. Não é simplesmente terceirização técnica, mas mais como modularizar os links maduros do setor de pagamentos tradicional e encapsulá-los em serviços padronizados. Hospedagem de reservas, auditorias de conformidade e implantação de contratos são gerenciadas pela Bridge, e os clientes só precisam chamar a interface para acessar a função stablecoin no produto front-end.

O caso de colaboração da MetaMask é o mais ilustrativo. Como uma das maiores carteiras Web 3 do mundo, ela tem mais de 30 milhões de usuários, mas carece de licenças financeiras e qualificações para gerenciamento de reservas. Com o Bridge, a MetaMask pode lançar o mUSD em questão de meses, em vez de passar anos construindo um sistema financeiro e de conformidade.

O modelo de negócios escolhido pela Bridge é baseado em plataforma. Não é feito sob medida para um único cliente, mas para construir uma plataforma de distribuição padronizada. A lógica é consistente com a abordagem da Stripe para pagamentos, reduzindo a barreira de entrada por meio de APIs e permitindo que os clientes se concentrem em seus negócios principais. Naquela época, inúmeros e-commerces e aplicativos estavam conectados a pagamentos com cartão de crédito, e agora as empresas podem emitir stablecoins de maneira semelhante.

A força da Bridge vem da empresa-mãe. A Stripe já tem uma rede global de parcerias de conformidade, o que facilitou a entrada da Bridge em novos mercados. Ao mesmo tempo, a rede de comerciantes integrada da Stripe também constitui uma base natural de clientes em potencial. Para as empresas que desejam experimentar o negócio de stablecoin, mas não possuem tecnologia on-chain ou qualificações financeiras, a Bridge oferece uma solução pronta.

Mas também existem limitações. Como subsidiária de uma empresa de pagamento tradicional, a Bridge pode ser mais conservadora do que as empresas cripto-nativas e pode não iterar rápido o suficiente. Na comunidade de criptomoedas, a influência da marca Stripe também é muito menor do que no mundo dos negócios convencional.

O mercado da Bridge é mais voltado para clientes financeiros e corporativos tradicionais. A escolha da MetaMask ilustra isso e requer um parceiro financeiro confiável, não apenas um provedor de tecnologia.

A entrada da Bridge significa que o negócio de fundição de stablecoin está sendo atendido pelas finanças tradicionais. À medida que mais players com origens semelhantes se juntam, a competição nessa faixa será mais intensa, mas também promoverá a indústria em direção à maturidade e padronização.

3|Stably: Construindo uma linha de produção leve para o mercado intermediário

A Stably foi fundada em 2018 e está sediada em Seattle. Como muitas empresas semelhantes, começou com a emissão de sua própria stablecoin, Stably USD. Mas o mercado rapidamente provou que esse caminho era difícil de romper. Competir com Tether e USDC tinha poucas chances de ganhar, então Stably se voltou para outro espaço em branco: ajudar os outros a emiti-lo.

Seu negócio está escrito diretamente na página inicial do site oficial "White Label Stablecoin Issuance Platform". Isso significa que os clientes não precisam de uma equipe de P&D ou escrever seus próprios contratos, desde que liguem por meio da API, eles podem emitir uma stablecoin com seu próprio nome em poucas semanas. A escolha da corrente, o nome da moeda e o símbolo da marca são decididos pelo cliente, e a Stably é responsável por conectar o sistema de back-end.

Essa lógica determina a diferença entre ele e o Paxos. O caminho da Paxos é compatível, com muitos ativos e todas as reservas devem ir para uma conta fiduciária, que é administrada por ela mesma, e os juros vão para a Paxos. Stably é muito mais leve. A reserva permanece na conta bancária do cliente, desde que atenda aos critérios de garantia.

A Stably não toca em fundos ou garantias, e a receita vem de taxas de serviços técnicos e operacionais. Desta forma, a receita de reserva é retida pelo cliente, e a fundição recebe apenas "salários".

Para muitas instituições de pequeno e médio porte, essa é a chave. Os juros sobre a reserva costumam ser muito mais altos do que a própria receita de emissão. Se for entregue a um grande fabricante como a Paxos, equivale a doar essa parte dos lucros. A solução da Stable significa que os clientes podem manter o interesse e entrar em operação rapidamente a um custo menor.

A velocidade é outro de seus pontos de venda. A Stably promete entrar em operação dentro de 2 meses e demonstrou um ciclo de implantação real de 4 ~ 6 semanas em vários casos. Em contraste, Paxos tende a levar meses ou até mais. Para empresas de pagamento ou bancos locais que desejam apenas fazer pilotos regionais primeiro, a diferença de ritmo significa a diferença de custo.

A persona do cliente da Stable é significativamente diferente da da Paxos. A Paxos atende plataformas globais como PayPal e Nubank. O mercado-alvo da Staly é o intermediário: instituições financeiras regionais, provedores de pagamento transfronteiriços, provedores de serviços de carteira Web 3 e empresas de interface de pagamento de comércio eletrônico. Eles não precisam de conformidade de alto nível e não planejam cobrir o mundo imediatamente, desde que possam ser executados em seus próprios cenários.

Do ponto de vista técnico da implementação, o Stably torna a compatibilidade das cadeias mais ampla. ETH, Polygon, BNB, Arbitrum, Base estão todos na faixa de suporte. Ela está constantemente expandindo sua rede para garantir que os clientes possam ter interfaces prontas em qualquer cadeia para a qual desejam enviar e está estabelecendo uma rede de modelos leve e replicável.

As limitações também são óbvias. A Stably carece de grandes endossos de clientes, sem fortes qualificações regulatórias e sem voz de marca suficiente. Pode atrair principalmente clientes sensíveis à velocidade e receita, mas que não possuem requisitos de conformidade tão altos. Isso significa que é difícil enfrentar os bancos e gigantes de pagamentos realmente grandes, mas ainda tem seu próprio espaço de vida no mercado intermediário.

Acredita-se amplamente na indústria que os potenciais emissores de stablecoins são mais do que apenas gigantes. Além de nomes como PayPal e Binance, há um grande número de instituições de pagamento de segundo nível, bancos regionais e plataformas B2B que podem não desenvolver seus próprios sistemas blockchain, mas precisam de stablecoins para administrar seus negócios. A Stably existe para fornecer a esses clientes um caminho rápido o suficiente, barato o suficiente e disposto a assumir seus próprios riscos.

Se o valor da Paxos é construir linhas de produção compatíveis com serviços pesados, então Stably é provar que há necessidade de um tipo diferente de sistema que não seja o mais seguro e padronizado, mas um atalho para a emissão que seja executado com uma baixa barreira à entrada.

4|Agora: A história da Agora, uma plataforma leve de emissão de stablecoin que surgiu em Wall Street

não pode ser evitada por seu fundador, Nick van Eck. Por trás desse nome está o histórico familiar da VanEck, uma empresa de gestão de ativos de renome mundial. A VanEck administra uma grande escala de ETFs e fundos e tem uma forte posição nos mercados financeiros tradicionais há muito tempo. Nick saiu disso e entrou no espaço criptográfico com recursos financeiros tradicionais, fundando a Agora.

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> início, a Agora recebeu apoio da Paradigm, um dos principais capitalistas de risco. A Paradigm é um dos fundos de criptomoedas mais ativos do setor, tendo apostado em projetos como Coinbase, Uniswap, Blur e muito mais. Esse sinal de investimento rapidamente fez o mercado prestar atenção à Agora, que tem recursos familiares de Wall Street e a bênção do capital cripto do Vale do Silício.

O que a Agora quer resolver não são os pontos problemáticos de uma única instituição, mas o limiar de entrada de toda a indústria. A visão que propõe é direta: tornar a emissão de stablecoins tão fácil quanto registrar um nome de domínio. Para a maioria das empresas, solicitar licenças, construir arquiteturas de conformidade e desenvolver contratos inteligentes por conta própria significa altos custos de capital e tempo. Agora é uma plataforma de emissão de stablecoin de marca branca plug-and-play.

Os clientes só precisam decidir sobre a moeda, a marca e o cenário de uso, e o restante dos módulos já está empacotado: sistema de conta, interface de custódia de reserva, implantação de contrato e lógica de resgate e processo de divulgação de informações. A Agora é responsável por conectar esses links, permitindo que os clientes gerem rapidamente uma stablecoin, como abrir uma conta SaaS.

Em comparação com a rota de conformidade pesada da Paxos, a Agora tem um caminho mais leve e tenta tornar a emissão de stablecoin um serviço padronizado. Ele enfatiza não as vantagens das placas, mas a redução do limite de experiência. Para clientes em potencial, a vantagem é que o lançamento é rápido e o custo é baixo, e a parte de risco e conformidade é coberta pelo back-end da Agora.

Este tipo de modelo é naturalmente atraente. Há um grande número de pequenas e médias empresas de pagamento, bancos regionais e até plataformas de comércio eletrônico no mercado, que têm demanda por stablecoins, mas não conseguem construir seus próprios sistemas. A Agora fornece interfaces que tornam esses clientes em potencial possíveis.

Mas ainda há um longo caminho entre a visão e a realidade. Em primeiro lugar, como implementar a conformidade ainda é a chave. As stablecoins não podem existir legalmente com base apenas na lógica de registrar um nome de domínio. Os requisitos regulatórios variam muito de mercado para mercado, e a Agora precisa atender aos requisitos legais e financeiros em vários lugares para realmente replicar.

Em segundo lugar, não tem um caso de cliente em grande escala no setor, e o investimento da Paradigm e o sobrenome de Nick van Eck são mais um endosso em potencial.

Na faixa que Paxos, Stably e BitGo já estabeleceram, Agora é como um novo desafiante. Ele não enfatiza a hospedagem segura nem acumula barreiras de licença, mas tenta usar um conjunto de interfaces minimalistas para tornar a emissão um serviço público. Se ele pode ser executado, ainda precisa ser verificado pelo tempo. Mas de um ponto de vista para outra possibilidade na indústria de stablecoin, a emissão é um negócio padronizado como o registro de nomes de domínio.

A próxima parada da "fundição" de stablecoin

O modelo de fundição de stablecoin ainda está em seus estágios iniciais, mas mostrou uma tendência de que, quando a emissão se tornar uma capacidade de terceirização, a imaginação do mercado não apenas parará na emissão em si, mas se estenderá a aplicações mais comerciais.

O pagamento transfronteiriço é o cenário mais direto. Hoje, a maioria das transações internacionais em todo o mundo ainda depende do sistema SWIFT. É lento, caro e não pode ser feito 24 horas por dia. Mesmo entre grandes bancos, pode levar vários dias para liberar fundos.

O surgimento de stablecoins oferece uma alternativa mais rápida. Por meio da interface padrão fornecida pela fundição, bancos regionais ou empresas de pagamento podem acessar a rede de liquidação de stablecoin em um curto período de tempo, permitindo que clientes corporativos façam remessas internacionais em tempo real. Isso significa que a infraestrutura financeira que costumava pertencer aos gigantes pode ser aberta com um limite mais baixo.

Outra direção potencial é a gestão de capital corporativo. Para a maioria das empresas, o fluxo e a eficiência de gerenciamento de fundos na conta foram subestimados há muito tempo. Se as stablecoins puderem ser incorporadas aos pools de caixa corporativo, elas podem trazer novas ferramentas para o financiamento da cadeia de suprimentos, comércio internacional e pagamentos diários.

Por exemplo, as empresas podem usar stablecoins para transferir fundos entre diferentes subsidiárias, reduzindo os períodos de espera e tornando o status dos fundos mais transparente. O valor do modelo de fundição é que ele permite que bancos de pequeno e médio porte e plataformas B2B forneçam esse serviço mais rapidamente sem construir um sistema do zero.

As oportunidades de mercado também estão mudando. Nos últimos anos, as stablecoins têm sido principalmente experimentos com empresas cripto-nativas. Mas, à medida que os regulamentos se tornam mais claros, as instituições financeiras tradicionais estão se envolvendo. Bancos, redes de compensação e plataformas financeiras regionais começaram a tentar incorporar stablecoins em seus sistemas.

Para eles, o risco de autoconstrução é muito alto, e os módulos de conformidade e interfaces gerenciadas fornecidos pelas fundições são a maneira mais fácil de entrar. Assim que esses clientes entrarem no mercado, a escala e os cenários de uso das stablecoins serão rapidamente amplificados.

Do ponto de vista técnico, a interoperabilidade entre cadeias é uma questão que deve ser abordada nos próximos anos. As stablecoins de hoje ainda estão espalhadas por diferentes blockchains e não são compatíveis entre si. Para os usuários finais, isso significa problemas, a mesma stablecoin pode ser duas versões no Ethereum e BNB Chain.

As fundições estão tentando tornar as transferências e liquidações entre cadeias processos padrão, para que os ativos em diferentes cadeias possam fluir sem problemas. Se essa camada for aberta, a liquidez e o escopo de aplicação das stablecoins serão melhorados qualitativamente.

Os modelos de negócios também evoluirão. Atualmente, a maioria das fundições ainda está em fase de personalização, e um cliente corresponde a um conjunto de soluções. No entanto, com o aumento da demanda, os produtos padronizados substituirão gradualmente os serviços personalizados de alto custo. Assim como a computação em nuvem começou como uma solução hospedada e privatizada, e depois houve uma plataforma SaaS de um clique. A emissão de stablecoin seguirá uma trajetória semelhante, passando da cooperação de projetos de alto limiar para chamadas produzidas de baixo limite. O limite inferior significa que mais clientes em potencial podem entrar.

Em outras palavras, a futura fundição de stablecoin não apenas ajudará outros a emiti-la, mas gradualmente construirá uma rede global de capital. Seu ponto final de competição não é apenas os recursos de conformidade e custódia, mas também quem pode incorporar stablecoins na cadeia de negócios real mais rapidamente e a um custo menor.

Conclusão

A Foxconn não projetou o iPhone, mas tornou possível torná-lo popular em todo o mundo. O papel das fundições de stablecoin é semelhante. Eles não procuram construir uma marca independente, mas fazem o trabalho mais difícil em segundo plano, puxando uma stablecoin do conceito para a realidade.

Nos últimos anos, o limite para a emissão de stablecoins foi aumentado. Os requisitos regulatórios estão se tornando cada vez mais detalhados e há cada vez mais links de conformidade: solicitação de licença, custódia de reserva, divulgação internacional, implantação de contrato inteligente e auditoria...... Qualquer link pode interromper o projeto. Para a maioria das instituições, um fim direto significa dezenas de milhões de dólares em orçamentos, um ano ou mais em períodos de preparação e um ambiente político que pode mudar a qualquer momento. A importância das fundições é transformar esses encargos em serviços opcionais.

É por isso que o PayPal escolheu a Paxos, a Metamask fez parceria com a Bridge e empresas como a Agora começaram a oferecer soluções de emissão de stablecoin de marca branca. Sua lógica é a mesma da Foxconn, dividindo processos complexos em módulos que podem ser reutilizados por meio de padronização e escala. Os clientes só precisam definir o mercado e a marca, e a fábrica contratada faz o resto.

Com a implementação gradual da regulamentação, esse caminho está ganhando limites de mercado mais claros. O GENIUS Act nos Estados Unidos e o sistema de licenciamento de stablecoin em Hong Kong estão promovendo a "emissão de stablecoin" para fora da área cinzenta e para o estágio institucionalizado. Uma vez que as regras estejam claras, a demanda crescerá mais rapidamente. Seja uma empresa de pagamento empacotando dólares em ativos on-chain ou um banco de mercado emergente tentando lançar stablecoins regionais, pode ser o próximo lote de clientes.

Essas "fábricas de stablecoins da Foxconn" estão se tornando a infraestrutura invisível subjacente às finanças. Eles dominam modelos de conformidade, padrões de auditoria, ferramentas de cadeia cruzada e controlam o caminho dos ativos digitais para o mundo real. Assim como a Foxconn construiu uma cadeia de suprimentos de hardware invisível, as fundições de stablecoin também estão construindo uma linha de produção pertencente às finanças digitais.

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