Exatamente um ano atrás, Trump foi baleado na orelha direita durante um discurso de comício de campanha e deixou uma foto histórica do punho, após a qual foi eleito presidente e lançou oficialmente o programa de capital cripto nos Estados Unidos, e o preço do bitcoin ultrapassou US$ 120.000 de US$ 60.000 há um ano.

E este ano não apenas mudou o preço do bitcoin, mas a estrutura de mercado das criptomoedas também sofreu uma grande mudança durante esse período. Qual é o impacto do consenso generalizado do Bitcoin no mercado? Qual será a tendência política, para onde irão as criptomoedas?

Depois de 120.000 Bitcoins, tudo tem que começar de novo. Este artigo compartilhará as opiniões de vários traders sobre o mercado de criptomoedas à medida que o Bitcoin quebra novos máximos.

Ventos da política macro

Linhas divisórias regulatórias: a Lei CLARITY

O projeto de lei relacionado a criptomoedas de maior destaque nos últimos tempos é a próxima votação da Lei CLARITY na quarta-feira, que definirá os limites da regulamentação de criptomoedas.

Mark Palmer, analista da Benchmark Investment Firm, disse em uma nova nota de pesquisa que o projeto de lei CLARITY pode ser um ponto de virada no mercado de ativos digitais, com muitas instituições até agora permanecendo à margem devido à incerteza sobre a conformidade legal, e a legislação pode fornecer a tão esperada certeza regulatória para instituições financeiras tradicionais, como gestores de ativos, fundos de hedge e bancos.

O trader "@Trader_S18" acredita que, com a mudança do poder regulatório da SEC para a CFTC, o mercado pode inaugurar um grande ajuste da lógica subjacente, e a ecologia da moeda também será diferenciada: ativos maduros como Bitcoin e Ethereum podem ser claramente classificados como supervisão da CFTC, enquanto outras moedas que não atendem aos padrões da CFTC ainda estarão sujeitas à supervisão da SEC, formando um padrão de coexistência de contratos de commodities e contratos de investimento.

Ao mesmo tempo, as plataformas de negociação podem precisar se registrar novamente na CFTC e concluir o processo de conformidade, e espera-se que o mercado à vista se desenvolva na direção da padronização semelhante a futuros de commodities. Se a regulamentação da CFTC for mais frouxa e clara, o que é visto como positivo, o mercado pode encenar uma "onda de swap cambial" no futuro, e vários projetos irão ativamente "ficar na fila" para obter uma atribuição regulatória mais favorável, promovendo uma nova rodada de rotação do mercado.

Qual será o impacto de um possível corte de taxa?

Com a decisão do Fed de manter a taxa de fundos federais inalterada em uma faixa de 4,25% a 4,5% na reunião do FOMC de 17 a 18 de junho, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse que o Fed pode ter começado a cortar as taxas sem as novas tarifas do governo Trump que poderiam elevar a inflação. Há também duas vozes no mercado, uma é que o presidente do Fed, Jerome Powell, pode "considerar" renunciar, enquanto o governo Trump continua pressionando, o que aumentará muito a probabilidade de um corte de juros na reunião do FOMC em 30 de julho.

No entanto, de acordo com dados do CME FedWatch, a probabilidade de um corte de taxa na reunião do FOMC de 30 de julho foi reduzida para 5%, de 24% em junho, e o mercado espera amplamente que o primeiro corte de taxa possa ser adiado até setembro ou dezembro.

Embora seja incerto se é julho ou setembro, parece que a tendência de cortes nas taxas já é bastante clara. O observador de negociação BTCAB5 está otimista, dizendo que o BTC pode atingir US$ 135.000 se o corte da taxa chegar em 30 de julho. Além disso, o Standard Chartered espera US$ 250.000 até o final de 2025. As expectativas de corte de taxas também são positivas para tokens compatíveis, como XRP e SOL, especialmente à medida que a votação do projeto de lei GENIUS se aproxima. O Morgan Stanley até prevê que, até o final de 2026, o Fed pode cortar as taxas de juros sete vezes, elevando-as para 2,5%-2,75%, o que fornece ventos favoráveis de longo prazo para ativos de risco, como criptomoedas.

Expectativas do IPC

KOLs bem conhecidos @unaiyang disseram que os dados do IPC de junho dos EUA a serem divulgados às 20h30 desta noite serão um fator decisivo no mercado de curto prazo, afetando diretamente a direção do preço do Bitcoin e do Ethereum. A expectativa de consenso atual é que o núcleo do IPC chegue a 3% e o IPC a 2,7% a/a. "Um dado mais fraco do que o esperado pode desencadear uma retração nos rendimentos do Tesouro, um dólar mais fraco e um aumento nos ativos de risco, com o Bitcoin devendo retornar à faixa de US$ 122.000 e o Ethereum a US$ 3.200", disse ela. No entanto, se os dados de inflação ainda mostrarem "aderência", isso pode diminuir o sentimento do mercado, e o BTC pode recuar para a faixa de US$ 115.000 a US$ 116.000 no curto prazo, e o ETH também pode cair para a marca de US$ 3.000."

O mercado está atualmente em um estado apertado e os dados macro se tornaram a única variável à qual os traders prestam muita atenção. Contra o pano de fundo de alta pressão e direção pouco clara, mais investidores optam por esperar para ver, esperando por orientações claras dos dados macro. A divulgação do IPC hoje à noite pode se tornar o estopim para a próxima rodada de altos e baixos do mercado.

Quando o frenesi de compra das empresas listadas diminuirá e como isso afetará as criptomoedas?

À medida que mais e mais empresas listadas se transformam em "cofres de criptomoedas", a influência dos ETFs está diminuindo e a influência das empresas e instituições listadas nas criptomoedas está aumentando gradualmente. A KOL moneyordebt apontou que, para sustentar o rali da lei de potência do Bitcoin, é necessária uma enorme quantidade de novo capital, e apenas as instituições podem fornecer um volume tão grande. Felizmente, a própria adoção institucional também está acelerando exponencialmente, especialmente porque os "cofres BTC" corporativos estão substituindo os ETFs como o principal impulsionador dos aumentos de preços. O investigador principal da Bitwise, @Andre_Dragosch, também expressou o mesmo sentimento citando dados, afirmando que "o crescimento do varejo está quase longe de ser encontrado, e a última rodada de ganhos é em grande parte impulsionada pela instituição".

O analista on-chain @_43A6 também usa os dados mNAV das empresas listadas como um dos indicadores de negociação baseados na teoria do conhecido trader James Check, bem como dois indicadores auxiliares, Days to Cover e Days to Replace. O mNAV (índice de capitalização de mercado para valor líquido) tornou-se um indicador-chave para julgar a intenção de uma empresa de comprar e vender Bitcoin: quando o mNAV é maior que 1, significa que o valor de mercado da empresa é maior que o valor de sua posição em Bitcoin e há um incentivo para emitir ações adicionais para adquirir Bitcoin; Quando o mNAV está abaixo de 1, isso pode levar a empresa a vender bitcoin para recomprar ações, reparando assim o desvio na capitalização de mercado. Uma vez que o mNAV é rapidamente comprimido em várias empresas líderes, ele pode desencadear a desalavancagem coletiva, trazendo uma reação em cadeia.

Quadro mNAV Kanban da Bitcoin Reserve Corporation, fonte: checkonchain

Ao mesmo tempo, os indicadores Dias para Cobrir e Dias para Substituir também foram propostos para ajudar a observar a tendência de "compra" das empresas listadas, o primeiro mede o tempo que uma empresa leva para cobrir o prêmio de avaliação à taxa atual e o segundo avalia o ritmo de duplicação da posição atual.

Ao mesmo tempo, com a MicroStrategy (MSTR) respondendo por quase oitenta por cento das participações em Bitcoin da empresa listada, sua dinâmica de mercado está sendo vista como um importante indicador dos movimentos de preços do Bitcoin, James Check disse que observar o movimento das três ações preferenciais recentemente emitidas pela MSTR, títulos conversíveis STRK, títulos de grau de investimento STRF e STRDs de alto risco será um bom sinal de alerta, uma vez que o preço dessas ações preferenciais caia abaixo do preço nominal de US$ 100, Isso significa que o mercado está começando a reavaliar a sustentabilidade do financiamento do MSTR e os riscos potenciais da exposição ao Bitcoin. Por meio de mudanças nos rendimentos dos títulos e prêmios de crédito, os investidores podem obter uma visão antecipada dos possíveis principais sinais do mercado.

MSTR Três movimentos de ações preferenciais, Fonte: Checkonchain

Em um momento em que o capital institucional se tornou a principal força da ascensão do Bitcoin, o ciclo de crédito e a alavancagem de ativos de empresas de "cofre de criptomoedas", como a MSTR, estão silenciosamente constituindo uma variável sistêmica na nova geração do mercado de Bitcoin.

Os atributos financeiros do BTC mudaram

A julgar pelos dados do MVRV, o preço do bitcoin no ciclo atual é mais saudável do que na rodada anterior. O MVRV de 17 anos mostrou uma "bolha de tulipa" perfeita; E em 21, a FTX e outras instituições entraram no mercado e aumentaram a alavancagem, resultando no MVRV sendo uma montanha-russa. A curva de dados MARV deste ano é mais suave e natural. Ele mostra as características de "a desordem torna-se ordenada, irregular curva acentuada para cima e para baixo lentamente se transforma em flutuações regulares, e o lado da demanda é mais saudável e mais real".

@Trader_S18 disse que, após a aprovação da Lei CLARITY, os atributos do Bitcoin na Nasdaq podem ser reduzidos, enquanto as commodities serão aprimoradas. Ou seja, o alvo de referência da tendência futura do torta pode mudar dos estoques dos EUA para uma proporção maior seguindo a tendência do petróleo bruto, ouro, cobre e soja. Por exemplo, depois que Trump ameaçou impor um aumento de impostos de 100% à Rússia, o WTI caiu e o bolo flutuou.

A formação de um consenso de área ampla e o aumento do custo das participações em Bitcoin tornaram-se pontos-chave do suporte do mercado em alta

O analista on-chain James Check divulgou recentemente um estudo, apontando que o atual mercado de Bitcoin está mostrando características estruturais altamente saudáveis, entre as quais "os custos de manutenção continuam a subir" e "os detentores de longo prazo (LTH)" se tornaram as principais variáveis que sustentam a continuação do mercado em alta.

Modelo de preço de custo-chave

No modelo de preço-custo fundamental elaborado pela empresa, pode observar-se claramente que o custo de detenção relativo do mercado no seu conjunto aumentou significativamente em comparação com o trimestre anterior. Isso significa que, a cada correção de preço, o "custo médio de compra" do mercado aumentará de acordo, formando uma área de rolamento de cavacos mais alta. De acordo com os dados do indicador URPD-R, mais de 55% dos custos de manutenção do Bitcoin estão atualmente concentrados em mais de US$ 90.000, construindo uma forte banda de suporte on-chain. James Check enfatizou que, a menos que haja um evento sistêmico extremo, o intervalo não será facilmente quebrado.

Riqueza do investimento por custo realizado em 14 de julho de 2025

Ao mesmo tempo, o indicador LTH (Long-Term Holder) libera um raro sinal histórico. Em 14 de julho de 2025, cerca de 80% do Bitcoin não foi transferido nos últimos cinco meses, o que significa que as fichas de mercado estão extremamente estáveis e a pressão de venda é escassa. De acordo com o "Mapa de Calor de Distribuição de Valor Realizado" e o "Gráfico de Estado de Lucros e Perdas do Grupo de Holding de Moedas", um grande número de detentores de longo prazo ainda opta por continuar a manter em face das incertezas globais (como geopolítica, ajustes do mercado de ações e flutuações tarifárias), mostrando uma estrutura de crença firme.

A quantidade relativa de moedas detidas por cada grupo detentor de tokens no estado de lucros e perdas

@_43A6 também interpreta ainda mais o sinal "Peak HODL", ou seja, depois que as participações de LTH atingem seu pico, o mercado geralmente começa com um mercado em alta. O custo médio do LTH é de cerca de US$ 35.000, e se o MVRV (capitalização de mercado para relação ao valor realizado) atingir 5 como a referência máxima do mercado em alta, o preço máximo teórico mencionado por James Check pode chegar a US$ 175.000, mas a probabilidade desse cenário extremo é extremamente baixa, e a maioria dos detentores de longo prazo sairá gradualmente no ponto de retorno de "mudança de vida" (como retorno de 5x, 10x) em vez de esmagar o mercado de uma só vez.

Já André Dragosch, PhD, cita dados para explicar parte do motivo desse fenômeno, dizendo que "o Bitcoin atingiu novos máximos porque o dólar caiu mais de 10% em 2025, e o Bitcoin não subiu, apenas se depreciou" está errado, e de fato o beta do Bitcoin em relação ao dólar é de cerca de -1,5, e o BTC subiu muito mais do que a própria depreciação do dólar sugere. Isso significa que a aparência ativa do LTH é a personificação central da estrutura de mercado saudável, da maturidade dos chips e da liberação de valor real, em vez de uma simples ilusão monetária.

Você pode ser pessimista?

O conhecido artista observador Crypto_Painter disse que depois que o preço do bitcoin subiu brevemente para US$ 123.000, o índice premium no mercado à vista continuou a cair, enquanto os contratos em aberto não caíram ao mesmo tempo, indicando que há um preço claramente alto dos investidores americanos. Ao mesmo tempo, as posições compradas no mercado futuro ainda estão assumindo o controle, formando um descompasso entre a "venda escura" do spot e a "conexão difícil" dos futuros. Ele ressaltou que, se essa estrutura continuar, o mercado pode inaugurar uma onda de correção técnica no curto prazo, e é recomendável que os touros de curto prazo apertem suas paradas até que o prêmio à vista seja reparado.

No entanto, Crypto_Painter também enfatizou que não houve uma ruptura fundamental da estrutura geral da tendência, então ele mantém o julgamento de "recuo e não baixa". Ele ressaltou ainda que, embora o mercado atual tenha experimentado uma correção inicial relativamente grande e os riscos de curto prazo tenham sido liberados, os riscos de médio prazo enfrentados pelo mercado estão se acumulando porque o prêmio ainda não se recuperou. Embora os touros possam apoiar o preço no curto prazo na retração, a tendência será difícil de continuar no contexto da tendência contínua de queda dos prêmios.

Ele espera que o mercado provavelmente entre em um período de volatilidade para esperar pelo sentimento do capital e pelo reparo estrutural. Na faixa atual, as três possíveis bandas de suporte verde mostradas no gráfico ainda são válidas e não é aconselhável virar baixista, a menos que estejam todas quebradas. O que realmente vale a pena ter cuidado é que, quando o preço cai e o prêmio cai ainda mais, isso pode desencadear um declínio mais profundo do mercado e formar um sinal de reversão de tendência. Crypto_Painter concluiu: "Na situação atual, não temos medo de uma retração, mas tememos que o prêmio fique fora de controle".

O trader Eugene Ng Ah Sio também optou por esperar para ver, postando uma análise da taxa de câmbio ETH/BTC em seu canal pessoal, dizendo: "Embora a ação do preço na semana passada tenha sido encorajadora, preciso ver o ETH/BTC sair da faixa atual de 0,022-0,027 para confirmar um rompimento estrutural. Minha meta de curto prazo é 0,03, que agora está ao alcance. Se o Ethereum puder manter a marca de US$ 4.000, a meta de 0,04+ no período de tempo mais alto também será exibida. Se esse julgamento for verdadeiro, haverá uma enorme quantidade de espaço de manobra."

Embora o Bitcoin tenha ultrapassado o recorde histórico e o sentimento do mercado tenha sido alto, olhando para trás, para a turbulência política, a reestruturação regulatória e a transferência da estrutura de capital experimentadas este ano, esta rodada de rali do Bitcoin não é mais uma simples flutuação de preços, mas uma reavaliação sistemática entrelaçada com capital global, sinais institucionais e crenças técnicas.

Quando o ímpeto para o mercado em alta muda da especulação de varejo para a entrada institucional, do jogo de liquidez para a atualização da estrutura de posições, parece que a narrativa do aumento mudou de um ciclo de quatro anos de "mercado em alta" para se este é o "início de uma nova ordem de criptografia".