Pump.fun Quem fez fortuna quando as moedas foram emitidas?

Autor: Gyro Finance

Na semana passada, o TGE mais focado no mercado foi ninguém menos que Pump.fun. Este evento de emissão de moedas começou em junho e continuou a fermentar em antecipação e cuspir, até 12 de julho, quando a moeda foi finalmente emitida. Embora o mercado tenha questionado sua avaliação de US$ 4 bilhões, fica claro pelos dados que os investidores estão apostando nos ingressos, e a oferta pública foi rapidamente esgotada em 12 minutos, e há até investidores que explodiram nas redes sociais porque não a pegaram.

Por enquanto, Pump.fun deu uma resposta relativamente satisfatória. Após o lançamento, o preço tem subido constantemente e, hoje, Pump.fun também conseguiu uma recompra inicial de moedas com taxas. Mas o preço pode realmente se manter? Na mente de muitas pessoas, essa questão ainda é questionável.

Falando do rei das aplicações nesta rodada de mercado em alta, Pump.fun está no topo, se não em primeiro lugar. Não é exagero dizer que o surgimento do Pump.fun levou com sucesso o MEME a um novo patamar, e seu conceito de lançamento justo e forma de operação conveniente quebraram completamente o alto limiar do modelo de emissão tradicional, e a tentação de construir um token com apenas US$ 3 ainda é extremamente atraente, mesmo quando o MEME está indo ladeira abaixo.

Do ponto de vista do mecanismo, não há pré-venda e colocação privada, todo o processo de precificação de contratos inteligentes e até mesmo um mecanismo de graduação é configurado para criar automaticamente um pool de liquidez na DEX depois que o valor de mercado atingir US$ 69.000, assim como o processo de listagem totalmente automatizado é amplamente bem-vindo pelo mercado e também Pump.fun torna a máquina de impressão de dinheiro mais forte nesta rodada do mercado.

Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, o número total de tokens emitidos pela Pump.fun atingiu 11,44 milhões, o número de endereços usados ultrapassou 22 milhões e a receita acumulada atingiu quase US$ 720 milhões, dos quais a maior taxa de um único dia chegou a US$ 5,43 milhões, e o pico de receita em um único dia atingiu impressionantes US$ 15,88 milhões. Basicamente, pode-se considerar que os dividendos de mercado desta rodada de MEME foram todos embolsados por Pump.fun, o que impulsionou ainda mais o desenvolvimento do ecossistema Solana.

Foi um projeto que começou com o MEME e de repente quis emitir moedas, o que causou discussões acaloradas generalizadas no mercado. Pump.fun rumores de emissão de moedas começaram em fevereiro deste ano, quando Wu disse que Pump.fun planejava emitir moedas em exchanges centralizadas e até preparou um documento completo de emissão de moedas, mas depois desistiu devido à frequente emissão de MEME pela família Trump, o que levou ao esgotamento da liquidez. Em junho, rumores de um lançamento de moeda voltaram, com a Blockworks, citando várias pessoas familiarizadas com o assunto, relatando que Pump.fun planeja levantar US$ 1 bilhão por meio de uma venda de token com uma avaliação de US$ 4 bilhões, com o token sendo vendido para investidores públicos e privados.

Em 10 de julho, a Pump.fun finalmente divulgou a notícia, anunciando que lançará oficialmente a venda pública do token nativo PUMP às 22:00 do dia 12 de julho de 2025, e o airdrop do PUMP está chegando. Desta vez, 150 bilhões de tokens serão vendidos a um preço unitário de 0,004 USDT, representando 15% da oferta total (1 trilhão). US$ 600 milhões arrecadados com uma avaliação de US$ 4 bilhões. Por motivos de conformidade, os participantes do Reino Unido e dos EUA não estão autorizados a participar desta venda. Na tokenomics PUMP, 33% é usado para venda pública, 24% para incentivos comunitários e ecológicos, 20% para equipes, 2,4% para fundos ecológicos, 2% para fundações, 13% para investidores existentes, 3% para transmissão ao vivo e 2,6% para liquidez e trocas.

No entanto, em comparação com as expectativas anteriores de emissão de moedas, quando as moedas foram realmente emitidas, elas foram coletivamente rebaixadas pelo mercado. A polêmica se concentra em uma avaliação de US$ 4 bilhões, você sabe, a última stablecoin a tocar a campainha em Nova York, Circle, foi avaliada em apenas US$ 7 bilhões, e o exército regular ainda é assim, mas um cassino on-chain ameaça pedir US$ 4 bilhões, e até supera a avaliação da maioria dos protocolos DeFi blue-chip hoje, tornando o mercado sem rodeios liquidez de cheque especial.

Mais importante, isso não é o mesmo que costumava ser. Do ponto de vista do mercado, olhando para o círculo monetário de hoje, exceto nos dois dias em que o dragão subiu, a tendência da maioria das altcoins e moedas MEME só pode ser descrita como lenta. De acordo com os dados da Dune, depois de atingir um pico de US$ 5,44 milhões em volume de negociação em 23 de janeiro de 2025, o volume de negociação de Pump.fun basicamente mostrou uma tendência de queda semelhante a um penhasco, e o volume diário de negociação basicamente se estabilizou em US$ 700.000 nos últimos dias, uma queda de 87,2% em relação à alta e, do ponto de vista da criação de tokens, a criação de tokens em um único dia caiu de um pico de 70.000 para 30.000, quase pela metade. A taxa de graduação dos tokens é ainda menor, com uma taxa de graduação de 1,6% em 2024, mas agora está abaixo de 1%. Basta ver que o efeito benefício está enfraquecendo, o mercado MEME está ficando "frio" e o entusiasmo dos usuários também está diminuindo rapidamente. No entanto, por mais poderoso que seja o Pump.fun, ele é apenas uma ferramenta e precisa ser apoiado pela popularidade do mercado MEME, o que também faz com que o mercado questione sua avaliação.

Por outro lado, o mercado está encolhendo e os concorrentes estão subindo. Pump.fun, que costumava ser invencível no mercado, também tem estado sob pressão recentemente. Recentemente, o rival letsbonk.fun com o BONK como corpo principal se desenvolveu rapidamente, durante o qual ocupou o primeiro lugar no número de lançamentos de tokens muitas vezes, superando Pump.fun para o primeiro lugar em participação de mercado, embora Pump.fun rapidamente contra-atacado, mas a competição entre os dois ainda está ansiosa, e tenho que admitir que a posição de Pump.fun Longyi foi ameaçada.

É por várias razões que a avaliação de Pump.fun de US$ 4 bilhões foi severamente questionada e, após os rumores da emissão da moeda em junho, o mercado já foi inspirado pela aversão ao risco, e as populares moedas MEME no ecossistema Solana recuaram em uma grande área e os fundos fluíram rapidamente. Jocy, sócio da IOSG Ventures, disse sem rodeios que a ICO é mais como uma saída da liquidez do que um plano de desenvolvimento de longo prazo, e o pesquisador de criptomoedas @rezxbt apontou que a Pump.fun está encenando uma "operação de colheita" completa.

Curiosamente, em março de 2024, Alon, cofundador da Pump.fun, disse nas redes sociais que todas as vezes, a pré-venda era uma farsa. Coincidentemente, Pump.fun estava à venda na forma de pré-venda, e a operação de tapa no rosto foi realizada no local. A oferta de tokens arrecada 33% da oferta total, com 18% da rodada privada para instituições e 15% da rodada pública, e todos os tokens são totalmente desbloqueados no primeiro dia de listagem.

A julgar pelos resultados finais, embora a indústria não esteja otimista, apoiadores e instituições obviamente não veem dessa forma. De acordo com os dados do painel Dune, o número de endereços de carteira que participaram da pré-venda no site oficial do Pump.fun e concluíram o KYC foi de 23.959, e o número de endereços de carteira que compraram com sucesso foi de 10.145, com um valor médio de assinatura de US$ 44.209. 89,7% da pré-venda do token PUMP foi concluída através do site oficial e apenas 10,3% das vendas totais de cada CEX foram vendidas. Entre os endereços de pré-venda no site oficial, os pequenos usuários são o principal grupo, com 5.758 usuários assinando o PUMP dentro de US$ 1.000, enquanto o número de endereços assinando mais de US$ 1 milhão é de 202, o que também mostra a preferência entusiástica das instituições.

Todo o processo interpreta perfeitamente a integridade única do círculo monetário, devido a alguns problemas técnicos na venda pública da bolsa, é difícil para os usuários concluírem a assinatura e até mesmo muitos usuários estão insatisfeitos nas redes sociais. Naquela época, também havia uma grande polêmica na comunidade sobre o desempenho de acompanhamento do Pump, por um lado, acreditava-se que a avaliação era muito alta e inevitavelmente entraria em colapso após o término do efeito holofote e, por outro lado, acreditava que o Pump, como o produto mais representativo do MEME, tinha uma lógica de receita completa e base cognitiva, e não seria facilmente inserido.

A julgar apenas por esta fase, este último parece ter vencido por enquanto. Depois que o GMGN foi lançado em 15 de julho, o Pump caiu de US$ 0,0065 para US$ 0,0042 por um curto período de tempo, mas após o choque, iniciou uma tendência de alta e agora está sendo negociado a US$ 0,0066, um aumento de 55% em comparação com o preço de arrecadação de fundos de US$ 0,004, e o preço do FDV também subiu de US$ 4 bilhões para US$ 6,6 bilhões, trazendo um certo efeito de riqueza para os assinantes.

De acordo com a análise on-chain da @EmberCN, a partir das 8h desta manhã, pump.fun começou a recomprar PUMP com receita de taxas após a moeda. Nas últimas 7 horas, 187770 SOL de receita de taxas foram transferidos para 3vkp... 3WTi, compre-o no PUMP e depois transfira o token comprado para o G8Cc... endereço kqjm. Até agora, 3,04 bilhões de PUMPS foram compradas usando 111.953 SOL (cerca de 1,83 milhão de dólares americanos) a um preço médio de 0,006 dólares americanos. As recompras podem apoiar os preços, mas também é difícil escapar da suspeita de canhoto para destro, é claro, para os detentores, não importa qual seja o propósito, desde que o mercado seja puxado, é uma coisa boa.

Seja para sair da liquidez ou simplesmente construir para o benefício do Pump.fun, essa controvérsia de avaliação reflete a situação atual do mercado, o MEME, que já foi conhecido por sua liquidez, está entrando coletivamente em uma situação difícil, e a economia de atenção explosiva parece ter gradualmente se tornado uma proposição falsa. Até agora, mesmo os aplicativos mais representativos têm que embarcar no caminho da emissão de moedas, revelando vagamente o sinal do fim da narrativa. No final, o token Pump é um cata-vento, e a aposta do mercado nele será uma observação efetiva do julgamento do mercado sobre o valor da economia da atenção. O preço do token está subindo, pelo menos o mercado concorda com seu preço, e quando o token cair, o público terá que pensar no verdadeiro significado do mercado MEME, e haverá mais vendas. E esta pode ser uma das razões pelas quais a Pump fez uma recompra.

De volta à questão do título, Pump.fun emitem moedas, quem exatamente ganha? Não há dúvida de que a parte do projeto ganhou, os participantes das ofertas públicas e privadas também ganharam dinheiro e os investidores que estiveram comprados no curto prazo também ganharam, mas ainda é um grande ponto de interrogação quando pode ganhar e até que ponto o projeto pode manter o preço da moeda. De acordo com o monitoramento da Lookonchain, uma baleia 8a5nSU gastou 5 milhões de USDC para participar da venda pública de PUMP por meio de 5 carteiras, e comprou 1,25 bilhão de PUMP, e hoje vendeu todas elas a um preço médio de US$ 0,0067, com um lucro de US$ 3,416 milhões.

Por outro lado, voltando ao contexto real, a atual melhoria do mercado macro também terá um impacto no MEME até certo ponto. A narrativa do Ethereum é forte, e os tokens convencionais liderados pelo Ethereum também continuaram a subir, e o resultado direto é a explosão de imitadores de blue-chip do Ethereum, com o ENS como exemplo, subindo mais de 18% hoje, atingindo um novo recorde desde fevereiro deste ano. No longo prazo, mesmo que a incerteza do mercado seja um pouco mais forte, o corte previsível da taxa de juros já está a caminho, e o mercado imitador também pode dar início a um pequeno clímax. O MEME é mais uma tendência bipolar, com o MEME de alta qualidade aumentando por rotação de setor e a liquidez restante do MEME sendo desviada, e a maioria deles mostrará uma situação em que ninguém se importa.

Se for esse o caso, MEMEs de natureza semelhante à economia do batom e à economia da loteria sempre existirão, mas será difícil agitar a maré do dinheiro no mercado como 2024.