Pendle lança nova plataforma Boros: uma nova trilha de derivativos visando a taxa de financiamento de contratos perpétuos

Por Lex, ChainCatcher

Em 6 de agosto de 2025, a equipe Pendle, que ocupa uma posição de liderança no mercado de rendimento DeFi, expandiu seu território de negócios para um campo totalmente novo. Eles lançaram oficialmente uma plataforma chamada Boros on Arbitrum, com uma função central de apenas uma função: transformar a taxa de financiamento incerta em contratos perpétuos em um ativo on-chain padronizado e negociável.

Para o mercado de contratos perpétuos, que muitas vezes excede US$ 100 bilhões em volume diário de negociação, a taxa de financiamento é um mecanismo fundamental para equilibrar forças compradas e vendidas, mas sua alta volatilidade também cria uma exposição significativa ao risco para traders, formadores de mercado e protocolos que dependem de estratégias de hedge como Ethena.

A Boros nasceu para resolver esse ponto problemático de longa data, fornecendo um local dedicado para os participantes do mercado se protegerem ou especularem sobre a direção futura das taxas de financiamento. Esse movimento inovador rapidamente obteve uma resposta do mercado, não apenas aumentando o valor total bloqueado (TVL) da Pendle para mais de US$ 8 bilhões, mas também aumentando o preço de seu token nativo, $PENDLE.

Mecanismo central da Boros: domesticando as taxas de financiamento

Na negociação de contratos perpétuos, a taxa de financiamento é um mecanismo fundamental para equilibrar as forças compradas e vendidas, mas sua alta volatilidade também traz uma exposição significativa ao risco para os traders. O principal objetivo da Boros é fornecer uma solução para essa incerteza.

Isso é obtido tokenizando rendimentos futuros de taxas de financiamento em Unidades de Rendimento (YUs). Esse design é semelhante aos swaps de taxa de juros nas finanças tradicionais, permitindo que ambas as partes apostem em movimentos futuros de taxas:

Long YU: Pague uma TAEG implícita fixa com preço de mercado em troca do rendimento real da taxa de financiamento flutuante no futuro. É adequado para cenários em que se espera que a taxa de financiamento aumente.

YU curto: Recebe uma taxa fixa anualizada enquanto assume a obrigação de pagar taxas flutuantes futuras. É adequado para hedge ou apostas que a taxa de financiamento cairá.

A Boros inicialmente oferece suporte aos contratos perpétuos BTC-USDT e ETH-USDT da Binance e se expandirá para ativos como SOL e BNB, bem como plataformas como Hyperliquid e Bybit no futuro. Todo o processo de transação é concluído na carteira de pedidos de cadeia completa na Arbitrum, garantindo transparência e descentralização.

Notável é a eficiência de capital oferecida pela Boros. De acordo com informações oficiais, a plataforma suporta até 1000x a eficiência teórica de capital, permitindo que os usuários protejam o risco da taxa de financiamento para grandes posições com garantias menores. Isso tem um valor de utilidade significativo para protocolos como o Ethena, que implementam estratégias delta-neutras e gerenciam grandes tamanhos de ativos.

Considerações estratégicas: Por que lançar o Boros de forma independente?

A escolha de Pendle de construir uma plataforma autônoma para Boros em vez de iterar na estrutura V2 existente reflete seu claro planejamento estratégico.

O Pendle V2 foi projetado para lidar com o rendimento nativo on-chain, com um mecanismo mais adaptado a um ambiente de rendimento relativamente previsível. A taxa de financiamento dos contratos perpétuos é derivada do feroz jogo long-short dentro das exchanges centralizadas (CEXs), e suas características de volatilidade, frequência e risco são completamente diferentes dos retornos on-chain.

Começando do zero, a Pendle pode:

• Personalizar o gerenciamento de risco: Adaptar modelos de controle de risco e mecanismos de compensação para transações de alta frequência e alta volatilidade com taxa de financiamento.
• Isole os riscos do sistema: evite introduzir riscos potenciais de derivativos off-chain diretamente no ecossistema V2 maduro.
• Construa liquidez focada: Construa pools de liquidez independentes e profundidade de mercado em torno do ativo específico da taxa de financiamento.

Esta decisão é um passo fundamental na expansão dos negócios da Pendle de "rendimento à vista" para "financiamento de futuros", com o objetivo de construir um ecossistema de negociação de rendimento mais abrangente.

Oportunidades e desafios

resposta inicial do mercado ao lançamento da Boros foi forte, com o Limite de Posição (OI) sendo rapidamente preenchido e aumentado várias vezes, demonstrando a demanda real por tal ferramenta.

Sua maior oportunidade é que ele fornece uma ferramenta de hedge muito necessária para as grandes estratégias Delta-Neutral do mercado, como o USDe da Ethena, para gerenciar com eficácia o risco sistêmico durante períodos de taxas de financiamento negativas.

No entanto, o novo mecanismo também enfrenta desafios. O primeiro é o risco sistêmico, que depende da alimentação de preços do oráculo e da alavancagem embutida, que pode enfrentar o risco de liquidação da cadeia em condições extremas de mercado. A segunda é a concorrência de mercado, embora a Boros esteja um passo à frente no financiamento de derivativos de taxa, ela ainda precisa enfrentar a concorrência potencial de plataformas de derivativos maduras, como dYdX e Hyperliquid.

No futuro, o sucesso da Boros dependerá da robustez de sua gestão de risco, do crescimento contínuo da liquidez e da profundidade da integração com outros protocolos no ecossistema DeFi.

Escrito no final: Novos sinais para o mercado de derivativos

lançamento do Boros pode ser visto como um sinal importante para a evolução do mercado de derivativos DeFi. Primeiro, o foco da inovação no mercado está mudando de contratos perpétuos básicos para "derivativos de segunda ordem" mais refinados. A desconstrução e a reembalagem de elementos centrais, como taxas de financiamento e volatilidade, estão se tornando uma nova fronteira.

Em segundo lugar, pode haver uma diferenciação funcional mais clara na trilha de derivativos. O mercado futuro pode ser composto por uma combinação de plataformas abrangentes que fornecem serviços completos e plataformas especializadas que se concentram em ferramentas específicas de hedge de risco, como Boros.

Finalmente, a necessidade de novas infraestruturas está surgindo. À medida que a negociação de taxas de financiamento amadurece, as ferramentas e serviços em torno dela para arbitragem, liquidez e produtos estruturados podem se tornar o próximo ponto de crescimento de valor no ecossistema DeFi.

(Este artigo é apenas para referência e não constitui nenhum conselho de investimento)

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