Não é apenas o dinheiro que foi roubado da GMX, é também o status

Escrito por: TechFlow

Em 9 de julho, a GMX, uma veterana exchange de contratos perpétuos on-chain, sofreu um duro golpe.

Os hackers roubaram cerca de US$ 42 milhões em criptoativos, incluindo USDC, FRAX, WBTC e WETH, de seu pool de liquidez GLP, explorando uma vulnerabilidade de reentrada no contrato inteligente GMX V1.

Os dados on-chain mostram que cerca de US$ 9,6 milhões em ativos foram transferidos por meio de pontes cross-chain. A equipe da GMX impôs uma condição aos invasores: se 90% dos fundos forem devolvidos em 48 horas, eles receberão uma "recompensa de chapéu branco" de 10% e estarão isentos de responsabilidade.

No entanto, embora 40 milhões não seja um número pequeno, esse assunto não causou ampla discussão.

Um comentário comovente é:

"Quem ainda está colocando seu dinheiro no GMX agora ?"

Quando todo mundo está falando sobre o Bitcoin atingindo novos máximos novamente, Pumpfun está prestes a emitir moedas, ETH está endireitando sua cintura novamente... O mercado pode não se importar mais com o GMX.

O antigo "hegemon Perp DEX on-chain" foi marginalizado.

No mercado de criptomoedas, onde as memórias são curtas e a atenção é escassa, nenhuma atenção é a maior punição. Esse roubo não apenas tirou US$ 42 milhões, mas também a glória da GMX.

Relembrando a glória do passado

Os jovens P que entraram neste ciclo podem nem ter ouvido o nome GMX.

Olhando para trás, para o pico do GMX, essa exchange de contratos perpétuos descentralizada (Perp DEX) foi uma estrela brilhante no espaço de negociação on-chain, e não é exagero chamá-la de "a hiperliquidez do último ciclo".

Em setembro de 2021, a GMX entrou em operação na rede Arbitrum e rapidamente ganhou destaque com seu inovador pool de liquidez de múltiplos ativos, GLP. O pool GLP integra vários ativos, como USDC, DAI, WBTC, WETH, etc., e suporta negociação de alavancagem de até 100x, atraindo um grande número de usuários e fundos.

Entre 2022 e 2023, o volume acumulado de negociação da GMX disparou para US$ 277 bilhões, com um volume médio diário de negociação de US$ 923 milhões, e os dados da DefiLlama mostraram que seu TVL atingiu o pico de quase US$ 700 milhões em maio de 2023, uma vez que representou cerca de 15% do valor total de bloqueio da rede Arbitrum, ocupando firmemente o primeiro lugar da Perp DEX na cadeia.

Naquela época, a GMX estava indo bem em termos de avanços tecnológicos e incentivos econômicos.

Seu mecanismo vAMM remove a complexidade dos livros de pedidos tradicionais e também cross-chain para Avalanche (início de 2022) e Solana (março de 2025), com mais de 700.000 usuários cumulativos.

Os stakers de tokens GMX puderam ganhar uma taxa de protocolo de 30% (paga em ETH ou AVAX), bem como esGMX e Multiplier Points (MP), com uma APR de até 100% em seu pico. Em 2022, a quantidade de GMX prometida pelo protocolo representa mais de 30% da oferta circulante, o que também alivia o problema da pressão de venda.

No passado, os produtos de contrato on-chain eram muito menos engajados e aceitos do que os memes on-chain de hoje, atraindo mais jogadores profissionais de DeFi e jogadores que desconfiavam das CEXs.

Como resultado, mais DEXs que apareceram na cadeia mais tarde tomaram o GMX como objeto de comparação em seus white papers e materiais promocionais, explicando quais mais otimizações eles haviam feito, e eles eram mais fortes do que o GMX em termos de experiência ou receita, o que foi uma sensação que vários amigos compararam Tesla e Apple na conferência de imprensa.

O novo rei Hiperlíquido, o país está mudando

Como pode ser visto claramente no gráfico abaixo, o AUM da GMX na Arbitrum vem diminuindo rapidamente desde o final de 23, e os dados de abril são de cerca de 30-40M, o que está longe do pico.

E o momento desse declínio coincide com a ascensão do Hyperliquid.

Hiperlíquido é o representante do novo rei. A plataforma usa um mecanismo de livro de pedidos, substituindo os vAMMs tradicionais, reduzindo significativamente o risco de derrapagem e manipulação de preços. Os degens on-chain são os mais sensíveis à experiência e à renda, e um ligeiro aumento na experiência e na renda pode ser trocado por votar gradualmente com os pés.

Por exemplo, na última semana de 23, o volume de negociação da Hyperliquid atingiu silenciosamente US$ 3,5 bilhões em todas as comparações de volume de negociação de DEX on-chain, em comparação com apenas US$ 1,1 bilhão em GMX.

Em outras palavras, não apenas a GMX, mas todas as DEXs de empresas semelhantes foram atingidas pela Hyperliquid. O gráfico de dados também prova isso claramente: após o final de 24, a Hyperliquid quase consumiu o mercado Perp DEX on-chain com uma vantagem absoluta de participação de mercado.

Olhando para o quadro geral, o boom do DeFi em 2021-2022 promoveu o rápido crescimento do GMX, mas também é durante o mesmo período que um grande número de VCs começou a investir em infraestrutura on-chain, e um grande número de produtos com taxas de transação mais baixas e maior desempenho também apareceram, e a competição por DEXs on-chain tornou-se acirrada.

E com a contenção de centenas de cadeias naquela época, havia DEXs representativas em diferentes cadeias, como Júpiter em Solana. Embora o GMX possa ser cross-chain, isso também significa que ele precisa competir com DEXs nativos em diferentes cadeias, e a participação de mercado das operações multi-line será naturalmente corroída.

O declínio do GMX pode estar em alta há muito tempo, mas são apenas os ataques de hackers nos últimos dias que o colocaram no centro das atenções novamente.

A realeza não dura para sempre

O declínio do GMX não é um caso isolado, mas outra nota de rodapé para a rápida rotatividade de projetos no mercado de criptomoedas.

Onde estão os vários jogos em cadeia que você viu no último ciclo, como o grande sucesso StepN, agora? Se este exemplo é mais ou menos suspeito de que a parte do projeto tome a iniciativa de enviar, então mais projetos que não emitiram tokens e produtos polidos às vezes não fazem muito errado, mas ainda são abandonados com o tempo.

Por exemplo, no ano retrasado, houve melhores experiências e recursos, como carteiras on-chain, MPC e full chain, mas quando a carteira OKX e a Binance Alpha foram vinculadas às suas próprias entradas, esses concorrentes semelhantes desapareceram há muito tempo.

O Uniswap costumava ser a referência para DEXs, mas com a ascensão do SushiSwap e do Curve, seu domínio de mercado também estava tremendo. Aave e Compound também estão iterando, mas também estão enfrentando desafios de protocolos de empréstimo emergentes.

Na indústria de criptomoedas, a experiência do produto não é o único fosso, a especulação puxa a liquidez e o fosso pode ser quebrado a qualquer momento.

Depois que uma certa narrativa leva à trilha de fogo, você pode ver que os projetos são como príncipes correndo, todos lutando pela supremacia no trono; Mas o ciclo de alta e descida vai e volta, e a única coisa que não mudou em retrospecto é o BTC.

A realeza do mercado de criptomoedas não é eterna, atenção é poder, e o silêncio da GMX talvez seja a melhor prova disso.

Fontes de dados usadas no gabinete:

Painel de dados GMX

Painel de dados de comparação DEX

Dados do Defillama