Maple Finance: Gestão de ativos on-chain na era do capital institucional

Escrito por Tiger Research

Resumo dos pontos-chave

À medida que os investidores institucionais entram cada vez mais no mercado de criptomoedas, a demanda por soluções de gerenciamento de ativos que atendam aos padrões financeiros tradicionais está aumentando. A Maple Finance surgiu para preencher essa lacuna e se estabelecer como uma plataforma de gerenciamento de ativos on-chain.

A Maple faz mais do que apenas conectar credores e débitos. Ele estrutura a avaliação dos mutuários e gerencia estrategicamente as garantias para que funcione mais como um gestor de ativos tradicional. Recentemente, a Maple também expandiu sua linha de produtos com o lançamento de um produto de rendimento de Bitcoin que transforma o Bitcoin de um ativo passivo em um ativo gerador de rendimento.

À medida que as instituições entram cada vez mais no espaço criptográfico, uma plataforma de gerenciamento de ativos bem preparada como a Maple Finance promete construir relacionamentos institucionais em estágio inicial – uma vantagem que pode se traduzir em liderança de mercado de longo prazo.

1. A demanda por gestão de ativos no mercado de criptomoedas

Nas finanças tradicionais, os investidores que detêm grandes quantidades de ativos geralmente dependem de corretoras para fornecer serviços profissionais de gestão de ativos – uma estratégia amplamente adotada. Mas considere outro cenário: digamos que você seja Michael Saylor, CEO da Strategy, e tenha comprado uma grande participação em Bitcoin. Como você gerencia esses ativos de forma eficaz?

A princípio, opções como staking ou empréstimos e empréstimos diretos podem parecer viáveis. Mas, na prática, o gerenciamento de criptoativos em grande escala é complexo e propenso a erros. Geralmente requer profissionais e um bom controle operacional. Em vez disso, as pessoas podem considerar a gestão profissional de ativos, semelhante às finanças tradicionais. No entanto, há outro desafio aqui: gestores de ativos estruturados e confiáveis são muito escassos no mercado de criptomoedas.

Essa lacuna apresenta uma clara oportunidade para o gerenciamento de criptoativos. A aplicação de modelos comprovados de finanças tradicionais a ativos digitais pode desbloquear um enorme potencial de mercado. À medida que o envolvimento institucional no espaço criptográfico se aprofunda, a necessidade de gerenciamento de ativos profissional e estruturado está se tornando crítica.

Fonte: bitcointesouros, Tiger Research

Essa necessidade está se tornando cada vez mais evidente à medida que a participação institucional no espaço criptográfico se acelera. Uma ilustração importante disso são as compras massivas de Bitcoin da Strategy, que começaram em 2020. Esse impulso foi ainda mais fortalecido após a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA e em Hong Kong em 2024.

Como resultado, um mercado antes dominado por investidores de varejo está se aproximando de seus limites. O ambiente atual exige soluções profissionais de gestão de ativos adaptadas às necessidades das instituições.

A Maple Finance foi criada para atender a essa necessidade. Fundada em 2019, a Maple combina experiência financeira tradicional com infraestrutura de blockchain e se estabeleceu constantemente como um provedor líder de gerenciamento de ativos on-chain.

2. Gerenciamento de ativos on-chain: Maple Finance

A estrutura da Maple Finance é simples e direta. Ele facilita os empréstimos on-chain baseados em crédito, conectando provedores de financiamento (LPs) com mutuários institucionais.

Isso levanta uma questão-chave: nas finanças tradicionais, a gestão de ativos normalmente envolve a diversificação do portfólio de ativos de um cliente em ações, títulos, imóveis e outros instrumentos para gerenciar riscos e alcançar crescimento de valor a longo prazo.

Nesse contexto, uma plataforma especializada em intermediários de empréstimo pode ser considerada uma verdadeira gestora de recursos?

Fonte: Maple Finance

Olhando para como o Maple Finance realmente funciona, a resposta fica mais clara. A plataforma emprega práticas profissionais de gestão de ativos que vão além da simples correspondência de empréstimos. Ele realiza uma avaliação de crédito completa de mutuários institucionais e toma decisões estratégicas sobre alocação de fundos e termos de empréstimo.

Ao longo do processo de empréstimo, a Maple também se envolve em uma gestão ativa do dinheiro, empregando mecanismos como penhor de garantias e reempréstimos. Esse modelo operacional claramente vai além do intermediário básico de empréstimos e está mais próximo das funções de um gestor de ativos moderno.

3. Principais participantes e mecanismos operacionais da Maple Finance

A capacidade da Maple Finance de operar como gestora de ativos on-chain, em vez de apenas um intermediário de empréstimos, decorre de sua estrutura de participantes bem definida e estrutura operacional sistemática. Os produtos da Maple são construídos em torno de três personas principais do jogador:

O papel da Maple Finance como gestora de ativos on-chain, em vez de um simples intermediário de empréstimos, decorre de sua estrutura clara de participantes e estrutura operacional sistemática. Seu modelo de produto é construído em torno de três personas principais de atores:

Fonte: Pesquisa do Tigre

Essa estrutura reflete os mecanismos de salvaguarda existentes nas finanças tradicionais. No negócio de empréstimos corporativos do banco, os depositantes fornecem fundos, as empresas solicitam empréstimos e uma equipe de crédito interna avalia sua saúde financeira. Os acionistas, por outro lado, estão envolvidos nas decisões de governança que influenciam a direção da instituição.

A Maple Finance funciona de maneira semelhante. Quando um mutuário solicita um empréstimo, a equipe de crédito da Maple define os termos com base na taxa de garantia e na qualidade dos ativos. Os credores fornecem fundos e funcionam como depositantes, enquanto os detentores de $SYRUP assumem um papel de governança semelhante ao do acionista e participam da tomada de decisões no nível do protocolo.

Uma diferença fundamental é que os detentores de $SYRUP também recebem recompensas de staking financiadas pela receita do protocolo. Notavelmente, 20% da receita é alocada para recompras para apoiar essas recompensas.

Fonte: Pesquisa do Tigre

Considere um exemplo específico. O principal formador de mercado TIGER 77 requer US$ 10 milhões em capital de giro para expandir suas posições de negociação em tempos de maior volatilidade do mercado. No entanto, os bancos tradicionais rejeitaram o pedido, citando confiança limitada no espaço das criptomoedas – resultando no TIGER 77 não sendo capaz de acessar os fundos necessários.

O braço interno de empréstimos e consultoria da Maple Finance, Maple Direct, preenche essa lacuna com seu produto corporativo de alto rendimento. Os investidores credenciados que reconhecem o desempenho da Maple Direct depositam 10 milhões de USDC no pool de empréstimos.

Quando o TIGER 77 solicita um empréstimo, a Maple Direct realiza uma avaliação de crédito abrangente, revisando a saúde financeira, o histórico operacional e o perfil de risco da empresa. Após a avaliação, aprovou um empréstimo de 10 milhões de USDC, garantido pela Ethereum, com taxa de juros de 12,5%.

Após a execução do empréstimo, inicia-se a distribuição de renda. O TIGER 77 paga juros mensais, dos quais a Maple Direct retém 12% como taxa de administração. Os juros restantes são distribuídos aos investidores credenciados.

É aqui que a diferenciação do Maple se torna clara. Vai além da intermediação básica de empréstimos para gerenciar ativamente as garantias – inclusive por meio de empréstimos secundários e garantias para melhorar a eficiência do capital. Em alguns casos, a Maple também estrutura empréstimos com base em garantias corporativas da controladora, em vez de garantias tradicionais.

Na verdade, os serviços oferecidos pela Maple são comparáveis aos das instituições financeiras tradicionais. Ele gerencia ativamente os fundos e não apenas conecta credores e mutuários. Essa abordagem reforça a posição da Maple como uma gestora de ativos institucionais confiável, em vez de apenas mais uma plataforma de empréstimo DeFi.

4. O principal produto da Maple Finance

4.1. Maple Institucional

A Maple Finance se estabeleceu como uma gestora de ativos on-chain legítima, oferecendo um portfólio de produtos diversificado e estruturado. Seus produtos são divididos em duas categorias principais: produtos de empréstimo e produtos de gestão de ativos, cada um dos quais é projetado para atender investidores com diferentes objetivos de tolerância ao risco e retorno.

Fonte: Pesquisa do Tigre

A primeira categoria – produtos de empréstimo – inclui os produtos Blue Chip e High Yield da Maple. A linha de produtos blue-chip é projetada para investidores conservadores que estão preocupados com a preservação do capital. Ele aceita apenas ativos estabelecidos, como Bitcoin e Ethereum, como garantia e segue práticas rígidas de gerenciamento de risco.

Em contraste, os produtos de alto rendimento são voltados para investidores que buscam retornos mais altos e estão dispostos a assumir mais riscos. Sua estratégia principal envolve o gerenciamento ativo de ativos com garantia excessiva – por meio de staking ou empréstimos secundários – para gerar rendimento adicional, em vez de apenas manter garantias.

Fonte: Maple Finance

A segunda categoria de produtos da Maple Finance – gestão de ativos – começa com seu produto BTC Yield. O produto foi lançado no início deste ano, em resposta à crescente demanda institucional por Bitcoin. A proposta de valor é simples: em vez de manter passivamente o Bitcoin, as instituições podem depositar BTC para ganhar juros e gerar rendimento dos ativos existentes.

Isso naturalmente levanta a questão: se as instituições podem comprar e manter Bitcoin diretamente, por que não gerenciá-lo sozinhas? A resposta está nas restrições práticas – principalmente a falta de infraestrutura técnica ou conhecimento operacional para gerar benefícios para a segurança.

O produto de rendimento de Bitcoin da Maple Finance alavanca o staking duplo fornecido pelo Core DAO. Nesse modelo, as instituições armazenam com segurança seus bitcoins em custodiantes de nível institucional, como BitGo ou Copper, ganhando recompensas de staking ao prometer não usar seus ativos por um período predeterminado. Em suma, as instituições bloqueiam com segurança seus ativos e obtêm rendimentos.

No entanto, o processo real é mais complicado do que parece. Por trás da fachada simples de "ganhar rendimento no Bitcoin" está uma série de etapas técnicas e operacionais – entrar em um acordo contratual com um custodiante, participar do staking do Core DAO e converter recompensas de staking de $CORE em dinheiro. Cada etapa requer conhecimento especializado que a maioria das organizações não possui internamente.

Isso reflete um padrão familiar nas finanças tradicionais. Embora as empresas possam gerenciar ativos diretamente, elas geralmente contam com gerentes de ativos profissionais para fazer o trabalho com eficiência e segurança. No espaço criptográfico, há uma necessidade maior de tal conhecimento – considerando camadas adicionais, como complexidade técnica, supervisão regulatória, segurança e gerenciamento de riscos.

Começando com produtos de rendimento de Bitcoin, a Maple Finance planeja expandir para uma gama mais ampla de produtos de gerenciamento de ativos. Essa estratégia é essencial para preencher a lacuna entre os investidores institucionais e o mercado de criptomoedas, atendendo a uma necessidade não atendida de longa data.

Ao fornecer serviços abrangentes e gerenciados profissionalmente, a Maple permite que as instituições busquem retornos estáveis de ativos digitais – sem se desviar de seu foco principal de negócios.

4.2 xaropeUSDC

Fonte: Maple Finance

Os produtos discutidos até agora são voltados principalmente para investidores credenciados, restringindo o acesso aos participantes do varejo em geral. Para resolver esse problema, a Maple Finance lançou syrupUSDC e syrupUSDT – pools de varejo construídos sobre a infraestrutura de empréstimos e a rede de mutuários existentes da Maple.

Os fundos arrecadados por meio do syrupUSDC são emprestados a mutuários institucionais dos pools blue-chip e de alto rendimento da Maple, que passam pelo mesmo processo de classificação de crédito que outros produtos da Maple. Os juros gerados por esses empréstimos são distribuídos diretamente aos depositantes do syrupUSDC.

Embora a estrutura seja semelhante às ofertas institucionais da Maple, o pool de xarope é gerenciado de forma independente. Esse design reduz a barreira de entrada para usuários de varejo, mantendo o rigor operacional dos produtos institucionais – melhorando a acessibilidade sem comprometer a estabilidade estrutural.

Fonte: Duna

Embora os rendimentos sejam ligeiramente mais baixos do que os oferecidos aos participantes institucionais, a Maple introduziu um sistema de recompensa "Drips" para aumentar o envolvimento a longo prazo. Os gotejamentos oferecem recompensas adicionais em tokens, compostas na forma de pontos a cada quatro horas. No final de cada temporada, os pontos podem ser convertidos em tokens SYRUP. Por meio desse mecanismo de incentivo e estratégia agressiva de arrecadação de fundos, a Maple Finance atraiu cerca de US$ 1,9 bilhão em USDC e USDT.

Em suma, o syrupUSDC/USDT estende produtos de nível institucional para investidores de varejo, combinando acessibilidade com um mecanismo de recompensa estruturado. Ao integrar o Drips, a Maple demonstra uma compreensão profunda da dinâmica do engajamento na Web3, fornecendo um modelo que incentiva o engajamento contínuo e mantém a disciplina financeira.

5. Principais diferenciais da Maple Finance

O principal diferencial da Maple Finance é a implementação de seu sistema de nível institucional totalmente on-chain. Em vez de depender apenas de protocolos de empréstimo algorítmico, a Maple combina infraestrutura on-chain com experiência humana para criar um ambiente que atenda aos padrões institucionais.

5.1. Serviços desenvolvidos por peritos em finanças tradicionais

Essa distinção começa com a composição da equipe da Maple. Muitas plataformas financeiras on-chain carecem de profissionais com formação financeira tradicional. Embora esse tipo de experiência não seja absolutamente necessário, é difícil fornecer um serviço verdadeiramente de nível institucional sem uma compreensão profunda das necessidades e expectativas de risco dos investidores institucionais.

É aí que entra o Maple. Sua equipe inclui profissionais com décadas de experiência em finanças tradicionais e avaliação de crédito. Sua experiência, permitindo uma avaliação de crédito rigorosa e uma gestão de risco robusta, forma a base da confiança exigida pelos clientes institucionais.

Fonte: Pesquisa do Tigre

O histórico da equipe de liderança da Maple ajuda a explicar por que ela conquistou a confiança de investidores institucionais.

O CEO Sidney Powell traz experiência em gestão de ativos do National Australia Bank e da Angle Finance. O cofundador Joe Flanagan foi consultor da PricewaterhouseCoopers, com foco em análise financeira corporativa, antes de atuar como Diretor Financeiro (CFO) da Axsesstoday.

No lado da tecnologia, o CTO Matt Collum foi engenheiro sênior da Wave HQ e é o fundador da startup fintech Every. O COO Ryan O'Shea liderou anteriormente a estratégia da Kraken, ganhando experiência direta no espaço cripto.

A equipe mais ampla inclui profissionais com formação financeira e técnica. Sid Sheth, Diretor de Mercado de Capitais, foi anteriormente responsável pelas vendas institucionais do Deutsche Bank. Steven Liu, chefe de produto, ocupou cargos de gerenciamento de produtos na Amazon e liderou projetos de fintech na Anchorage Digital.

A principal força da Maple está nessa mistura de finanças tradicionais e experiência em blockchain. O conhecimento de domínio duplo da equipe permite que eles atendam às expectativas institucionais e, ao mesmo tempo, forneçam soluções on-chain com credibilidade operacional e precisão técnica.

5.2. Sistema diferenciado de gestão de riscos

A abordagem da Maple Finance para gerenciamento de risco reflete a experiência de sua equipe de profissionais e a diferencia da maioria dos protocolos DeFi. Embora a maioria dos protocolos dependa fortemente de mecanismos automatizados e descentralizados, a Maple aplica diretamente metodologias comprovadas encontradas em finanças tradicionais on-chain.

O primeiro componente-chave é o processo de avaliação do empréstimo. Na maioria dos protocolos DeFi, os empréstimos são desembolsados automaticamente assim que a garantia é depositada, com pouca ou nenhuma avaliação de crédito.

Em contraste, a Maple Finance implementou um modelo de subscrição mais prudente. Como mencionado anteriormente, a triagem do mutuário é conduzida por seu braço de consultoria de investimentos, Maple Direct. Essa abordagem de crédito em primeiro lugar, juntamente com a preferência por estruturas com garantia excessiva, permite que a Maple gerencie o risco desde o início.

Nos casos em que a liquidação é necessária, a maioria dos protocolos aciona uma venda imediata de ativos assim que a garantia cai abaixo do limite. A Maple adota uma abordagem diferente – dando um aviso prévio de 24 horas para dar aos mutuários tempo para reabastecer suas garantias. Isso é semelhante ao que os bancos tradicionais fazem, onde as chamadas de margem precedem a liquidação. Se o mutuário não responder dentro do período de janela, a liquidação é realizada.

Até mesmo o próprio processo de liquidação é projetado para minimizar o impacto no mercado. Enquanto os protocolos DeFi comuns conduzem liquidações abertamente nas exchanges – com o risco de derrapagem e interrupção de preços – a Maple executa liquidações por meio de negociações de balcão (OTC) pré-organizadas com formadores de mercado, garantindo execução controlada e reduzindo a volatilidade.

O sistema de retirada da Maple também se destaca. No DeFi tradicional, os usuários podem sacar fundos instantaneamente se houver liquidez disponível – mas quando a liquidez é insuficiente, a incerteza é criada. A Maple processa saques sequencialmente ou em lotes cronometrados, dando aos usuários uma expectativa clara da disponibilidade de fundos. Essa abordagem estruturada permite que os investidores planejem de forma eficaz, adicionando certeza e confiança à estrutura de gerenciamento de risco da Maple.

5.3. Estrutura integrada do ecossistema

Fonte: Pesquisa do Tigre

A Maple Finance adotou uma sólida estratégia de crescimento – priorizando o gerenciamento de riscos internos e sinergias estratégicas em vez de uma rápida expansão. Antes da colaboração externa, a equipe estabeleceu uma estrutura de risco robusta. Em vez de escalar cegamente, a Maple está focada em colaborar com parceiros principais que podem gerar uma criação de valor significativa.

Essa estratégia se reflete claramente na expansão do ecossistema syrupUSDC. Para expandir sua presença no espaço DeFi, a Maple fez parceria com plataformas líderes como Spark e Pendle para alcançar uma estrutura de rendimento diversificada e vários pontos de acesso para os usuários.

A parceria com a Spark produziu resultados concretos: a Spark alocou US$ 300 milhões para syrupUSDC como garantia para apoiar o USDS. Não se trata de uma parceria simbólica – conduz a uma verdadeira mobilização de capital.

A integração com o Pendle aumenta ainda mais a flexibilidade. syrupOs detentores de USDC agora podem personalizar sua exposição de rendimento usando os mecanismos Principal Token (PT) e Yield Token (YT) da Pendle. Esse modelo – aproveitando a experiência de cada parceiro – tornou-se uma estratégia consistente em toda a linha de produtos Maple.

A mesma abordagem está incorporada nos produtos de rendimento do BTC. O objetivo é transformar o Bitcoin de um ativo passivo em um ativo gerador de rendimento. Conseguir isso requer dois componentes principais: hospedagem segura e implantação eficaz. A Maple resolve esses dois problemas em parceria com a BitGo e a Copper para fornecer custódia de nível institucional enquanto gera rendimento por meio do modelo de staking duplo da Core DAO. O resultado é um sistema integrado onde a custódia e os ganhos coexistem sem trade-offs.

6. Maple Finance em 2025 e além

Em dezembro de 2024, a Maple Finance divulgou seu roteiro estratégico em uma carta do fundador, descrevendo as prioridades para 2025. Cerca de seis meses depois, muitos desses objetivos foram alcançados:

• O valor total bloqueado (TVL) da Maple ultrapassa US$ 4 bilhões;

• O primeiro parceiro de finanças tradicionais (TradFi) a emprestar mais de US$ 100 milhões por meio da Maple Institutional;

• A primeira integração DeFi da Syrup.fi de mais de US$ 100 milhões;

• A receita do acordo ultrapassou US$ 25 milhões.

A visão de longo prazo da Maple é ambiciosa. Até 2030, a plataforma pretende atingir US$ 100 bilhões em gerenciamento anual de volume de empréstimos – um aumento de quase 45 vezes em relação ao tamanho atual de seu portfólio de US$ 22 bilhões. Alcançar essa escala requer mais do que apenas expandir as operações de empréstimo existentes. A Maple deve ampliar seu conjunto de produtos de gestão de ativos, aprofundar parcerias com instituições financeiras tradicionais e atrair investidores institucionais em escala global.

O primeiro foco estratégico é expandir a adoção de produtos de rendimento BTC. O interesse institucional no Bitcoin aumentou, juntamente com uma demanda crescente por soluções que vão além da simples custódia e geram retornos. Capturar uma fatia significativa desse mercado é crucial.

A segunda estratégia envolve a expansão da gama de ofertas de ativos da Maple. Atualmente focada em Bitcoin, a Maple planeja expandir produtos geradores de rendimento para uma variedade de ativos digitais. Recentemente, os investidores institucionais começaram a incorporar o Ethereum em seus portfólios, e espera-se que essa tendência de diversificar suas participações em ativos digitais se acelere. Se a Maple puder fornecer serviços eficazes de gerenciamento de ativos que gerem receita adicional com esses ativos, surgirão oportunidades significativas de crescimento.

7. Maple Finance: Rumo a um maior destaque

O mercado de criptomoedas tem sido historicamente impulsionado por investidores de varejo. A partir de agora, a capitalização de mercado total é de cerca de US$ 3,29 trilhões (CoinMarketCap) – ainda modesta em comparação com US$ 51 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA e US$ 18-27 trilhões em ouro. Essas comparações destacam o potencial de crescimento das criptomoedas se elas estiverem totalmente integradas às classes de ativos tradicionais.

Os investidores institucionais desempenharão um papel central na condução desse crescimento. Ao contrário dos participantes do varejo, as instituições gerenciam bilhões ou dezenas de bilhões de dólares em ativos, o que significa que mesmo uma pequena alocação pode expandir significativamente o mercado de criptomoedas. No entanto, a entrada de instituições vem com expectativas mais altas – incluindo conformidade regulatória, gerenciamento de risco sofisticado e soluções de custódia seguras.

A Maple Finance está posicionada para atender a esse segmento institucional. Em vez de fornecer ferramentas básicas de empréstimo, a Maple construiu um conjunto abrangente de serviços financeiros projetados para atender aos padrões institucionais. Sua estratégia agora inclui a expansão de parcerias e relações contratuais com instituições financeiras tradicionais para aumentar ainda mais a credibilidade.

Um marco recente ressalta seu posicionamento: a Maple anunciou um acordo inaugural de financiamento apoiado por Bitcoin com a Cantor Fitzgerald. O braço de financiamento de Bitcoin da Cantor planeja fornecer até US$ 2 bilhões em financiamento inicial, com a Maple selecionada como o primeiro mutuário. Isso ressalta a credibilidade institucional e a liderança da Maple no mercado de crédito criptográfico.

Conquistar clientes de alto perfil – como a Strategy Firm, que adotou o Bitcoin como ativo de tesouraria – acelerará ainda mais a adoção da Maple de seu produto de rendimento BTC. O tempo é especialmente crítico: os clientes institucionais são pegajosos. Ao contrário dos clientes de varejo, as instituições raramente mudam de provedor de serviços depois de terem um relacionamento, preferindo construir parcerias de longo prazo para risco e continuidade operacional.

A Maple não é a única empresa que busca esse mercado, mas seu histórico institucional comprovado lhe dá uma forte vantagem. Em última análise, os próximos dois a três anos serão um período crítico para decidir quais plataformas emergirão como líderes de categoria no espaço institucional de finanças cripto.