Com uma narrativa animada e um mercado deserto, a listagem on-chain de ações dos EUA será a salvadora do mercado de criptomoedas?

Original por Frank, PANews

A listagem de ações dos EUA na rede tornou-se um tema quente no mercado recentemente deserto.

Em 8 de março, o emissor suíço de tokenização Backed lançou o token de ações da Coinbase wbCOIN na cadeia Base, que os usuários podem negociar com USDC por meio do CoWSwap e alegar que está 1:1 atrelado ao valor de $COIN ações e tem reivindicações legais. Embora a Backed tenha enfatizado que não tem conexão oficial com a Coinbase, a mudança gerou discussões acaloradas na comunidade: a tokenização das ações dos EUA dará início a um novo ciclo de crescimento? No contexto da contínua desaceleração do mercado, a "nova garrafa de vinho velho" da tokenização de ações pode se tornar uma nova narrativa para construir o fundo?

Narrativa primeiro, valor depois: o contraste quente e frio da tokenização de ações dos EUA

Com a administração pró-cripto Trump chegando ao poder, o relacionamento de litígio da SEC com a Coinbase também terminou. No início de 2025, Jesse Pollak, chefe do protocolo Base, disse no X que a Coinbase está considerando introduzir ações de $COIN tokenizadas na rede Base para usuários dos EUA. Mas levará tempo para a Coinbase lançar esse negócio em conformidade.

A ação rápida de Backed estava um passo à frente. Fundada em 2021 e inicialmente apoiada por investimentos de instituições como Gnosis e Semantic, a sede e as operações da Backed são voltadas principalmente para o mercado global, e seus produtos são emitidos sob a estrutura regulatória da UE, atendem aos requisitos de conformidade da MiFID II e passaram pelo prospecto da UE.

No entanto, o wbCOIN não é o primeiro produto de tokenização de ações da Backd, pois em julho de 2024, a Backed lançou a negociação de ações tokenizadas da NVIDIA em conjunto com a INX. Além disso, a Backed também lançou produtos tokenizados com vários ativos de ações, como S&P 500, Tesla, etc. É só que o foco do mercado na tokenização de títulos não está no tópico de tokenização de títulos quando esses produtos são lançados, e o mercado de hoje precisa urgentemente de uma narrativa razoável para reconstruir a confiança.

Mas não é apenas porque o Backed não tem como alvo o mercado dos EUA ou porque o mercado está lento. A popularidade da transação após o lançamento do wbCOIN obviamente não é tão quente quanto o tópico. Em 11 de março, o TVL da wbCOIN era de aproximadamente US$ 4,42 milhões.

De acordo com o Aerodrome, seu volume de negociação também é de apenas US$ 3.352. Não é nem tão quente quanto uma moeda MEME recém-emitida.

Esse desempenho lento não se deve apenas ao curto período de tempo em que a wbCOIN está online há pouco tempo – outro produto que foi lançado anteriormente, o BNVDA, que também teve um volume de negociação de apenas US$ 113, também foi impopular.

Apesar do conceito quente, o atual mercado de tokenização de ações dos EUA ainda está em seus estágios iniciais, com tamanho e atividade muito limitados. Talvez o produto tokenizado da Coinbase possa desencadear ainda mais calor nas negociações.

Ações tokenizadas dos EUA: garrafas velhas de vinho novo, conformidade é o principal limite

Na verdade, a ideia de colocar ações dos EUA no blockchain não é nova. Antes desta última onda de tentativas, a indústria de criptomoedas e as instituições financeiras tradicionais vinham explorando há muito tempo, mas a maioria delas terminou em fracasso.

A exchange FTX, que já esteve no centro das atenções, também forneceu serviços de negociação tokenizados para ações dos EUA, incluindo Tesla, GameStop e outras em 2020-2022. No entanto, a queda da FTX em 2022 interrompeu abruptamente os negócios. Rumores mais tarde questionaram se os tokens de ações da FTX detinham totalmente as ações correspondentes, minando ainda mais a confiança do mercado nas ações tokenizadas da exchange.

Em 2021, a Binance também tentou lançar produtos de ações tokenizadas correspondentes a ações dos EUA, como Tesla, Coinbase e Apple, onde os usuários podem comprar ações fracionárias desses tokens de ações. Poucas semanas após o lançamento do token de ações pela Binance, os reguladores financeiros do Reino Unido e da Alemanha alertaram que os produtos poderiam violar os regulamentos de valores mobiliários. Menos de três meses depois, a Binance anunciou a remoção de todos os tokens de ações.

Além disso, a Bittrex Global, uma exchange que já ofereceu negociação de ações tokenizadas, também optou por encerrar a plataforma de negociação e entrar em liquidação de falência após sofrer pressão regulatória e ações judiciais da SEC.

Pode-se ver que, na última rodada de tentativas, os obstáculos de conformidade foram a principal razão para o fracasso da bolsa em emitir tokenização de ações dos EUA. Hoje em dia, o mercado está mencionando novamente a tokenização de ações dos EUA, e existem os seguintes fatores:

1. Com a ênfase e o apoio do governo Trump às criptomoedas, a tensão entre criptomoedas e regulamentação também foi aliviada.

2. O mercado entrou em um período de fraqueza e precisa de algum retorno narrativo apoiado pelo valor real.

3. A tecnologia e o esquema de conformidade estão mais maduros. Comparado com o crescimento brutal anterior, o mercado de criptomoedas de hoje presta mais atenção ao design de conformidade e à garantia técnica. No caso do Token Lastreado, por exemplo, cada um de seus tokens recebe um prospecto aprovado pela UE antes da emissão, especificando o interesse do detentor do token na ação subjacente. Em termos de tecnologia, o desempenho de oráculos e cadeias públicas foi aprimorado em uma ordem de magnitude.

1 em 1.000 vs. expectativas de trilhões de dólares: a realidade das ações tokenizadas

Apesar da impressionante taxa de crescimento, ainda há uma enorme lacuna entre o tamanho real do mercado de ações tokenizadas e as previsões institucionais. Essencialmente, seja a tokenização de ações dos EUA ou a tokenização de outros produtos de segurança, todos eles podem ser classificados como classes de ativos RWA. É que as criptomoedas e as ações dos EUA são ativos financeiros altamente voláteis e altamente líquidos, e a escala de negociação e o volume de capital das ações dos EUA, bem como os fundamentos de alta qualidade dos ativos de ações dos EUA, são o que o mundo das criptomoedas deseja.

A indústria está extremamente otimista sobre o futuro da tokenização de ações, com algumas autoridades prevendo que o mercado de ativos tokenizados pode chegar a trilhões de dólares por volta de 2030: o Boston Consulting Group (BCG), por exemplo, estima que os ativos tokenizados globais podem chegar a US$ 16 trilhões até 2030. O relatório Security Token Market ainda prevê que US$ 30 trilhões em ativos serão tokenizados até 2030, com ações, imóveis, títulos e ouro sendo os principais impulsionadores.

Em 11 de março, o total de ativos on-chain da RWA global era de cerca de US$ 17,8 bilhões, dos quais o valor total dos ativos patrimoniais era de cerca de US$ 15,43 milhões, representando menos de um milésimo, e o volume de negociação para todo o mês foi de apenas US$ 18 milhões. Obviamente, a tokenização de ações ainda é um mercado imaturo na trilha da RWA.

No entanto, do ponto de vista da taxa de crescimento e da capacidade anti-risco, as ações tokenizadas ainda são competitivas. Em julho de 2024, o valor total on-chain das ações tokenizadas era de apenas cerca de US$ 50 milhões, um aumento de cerca de 3 vezes em meio ano. Essa taxa de crescimento é significativamente maior do que a taxa de crescimento dos fundos em outros ativos imitadores no mesmo período.

Recentemente, o mercado de criptomoedas deu início a uma correção acentuada, com o Bitcoin caindo abaixo de 80.000, e a capitalização de mercado de todo o mercado de criptomoedas voltou ao nível do primeiro semestre de 2024, com um declínio de 30% nos últimos três meses. No entanto, as ações tokenizadas tiveram um desempenho significativamente muito melhor no mesmo período, permanecendo em níveis historicamente altos. Pode-se ver que a volatilidade geral do mercado de ações dos EUA é muito menos afetada por um único ativo do que o mercado de criptomoedas, e a volatilidade de diferentes tipos de ativos está fora de sincronia, resultando em um mercado geral mais estável. Isso também fornece uma nova âncora de valor para ações tokenizadas.

Para os investidores de hoje, a tokenização de ações dos EUA não é um salvador do mercado de baixa nem um conceito de curta duração. É mais como uma semente que precisa estar esperando pacientemente para abrir caminho - a resposta para saber se essa semente pode se transformar em uma árvore imponente apoiada pelo triângulo de conformidade, tecnologia e sentimento do mercado pode estar no próximo lançamento de política da SEC, no próximo movimento de conformidade da Coinbase ou no fluxo de fundos de varejo e institucionais no próximo mercado em alta. A única coisa certa é que esse experimento está longe de terminar.