Empresas listadas seguem a tendência da microestratégia para levantar dúvidas, financiamento para comprar bitcoin pode se tornar uma medida de alto risco
Por Pedro Solimano, DL News
Por Felix, PANews
Tudo começou com a MicroStrategy. Hoje em dia, parece que toda semana uma nova empresa pública anuncia o acúmulo de Bitcoin ou outras criptomoedas.
Mas aqui está o problema: os investidores estão dispostos a dar a essas empresas um prêmio de avaliação alto só porque as compram.
O que acontece se suas ações não subirem como resultado?
Tomemos, por exemplo, o Metaplanet do Japão, que replicou a mania do Bitcoin de Michael Saylor na MicroStrategy.
A 10xResearch disse que o preço de suas ações foi calculado com base no preço de negociação do Bitcoin de US$ 596.154.
Isso é cinco vezes o preço atual do Bitcoin, em torno de US$ 106.000.
Antes de a empresa apostar tudo no Bitcoin, a Metaplanet era uma operadora de hotéis econômicos que mais tarde se transformou em um provedor de infraestrutura blockchain.
Esses negócios foram suspensos quando a empresa foi renomeada para se transformar em uma empresa de reserva de bitcoin.
Em um relatório de 27 de maio, a 10xResearch escreveu: "É hora de operar vendido? Os sinais que estamos vendo agora são muito semelhantes aos pontos de inflexão do passado. Na
verdade, a Metaplanet é uma das muitas empresas que seguiram os passos da empresa Saygro, que agora é conhecida como Strategy.
Em 27 de maio, o Trump Media & Technology Group (TMT) disse que planejava levantar US$ 2,5 bilhões para comprar Bitcoin.
Esta semana, a GameStop, uma varejista de videogames que ganhou notoriedade por ser uma "ação meme", comprou 4.710 bitcoins, no valor de cerca de US$ 513 milhões (a preços atuais).
As ações de ambas as empresas caíram.
Essas novas empresas de reserva de bitcoin adotaram uma estratégia relativamente simples: levantar capital emitindo títulos conversíveis e, em seguida, usar esse dinheiro para comprar grandes quantidades de bitcoin.
Por que há tantas pessoas imitando Saylor? Em suma, funciona bem para a empresa.
Desde o início do programa de compra de Bitcoin em agosto de 2020, o preço das ações da Strategy subiu 10x. A empresa detém mais de 576.000 bitcoins, no valor de cerca de US$ 63 bilhões.
Proceda com cautela
, mas os céticos dizem que há boas razões para ser cauteloso.
Em primeiro lugar, a ideia de que acumular Bitcoin ou qualquer outra criptomoeda no balanço patrimonial de uma empresa é infalível é simplesmente um absurdo.
Noelle Acheson, uma conhecida analista macro, disse que era preocupante que aqueles que seguiram o exemplo de Saylor estivessem convencidos de que essa estratégia era livre de riscos. "Especialmente aqueles que estão lá quando o preço do Bitcoin está alto."
Quando a Strategy comprou o Bitcoin pela primeira vez, ele estava sendo negociado a cerca de US$ 11.000, apenas cerca de um décimo dos atuais US$ 107.000.
À medida que essa estratégia ganha popularidade, analistas e investidores sofisticados provavelmente concentrarão sua atenção em uma métrica específica para cortar o ruído – ou seja, o valor patrimonial líquido (NAV).
NAV refere-se ao valor contábil dos ativos detidos por uma empresa.
Quando há uma incompatibilidade no NAV, significa que o preço das ações da empresa não se alinha com o valor real de suas participações.
Veja o Metaplanet, por exemplo.
A empresa detém 7.800 bitcoins no valor de cerca de US$ 830 milhões. No entanto, a empresa tem uma capitalização de mercado de US$ 5,6 bilhões, o que significa que um Bitcoin vale US$ 596154.
Em outras palavras, os investidores pagam cinco vezes o preço do próprio Bitcoin para investir indiretamente.
De acordo com analistas da 10xResearch, "uma perigosa distorção do NAV está em andamento".
"Devemos conter nosso entusiasmo por esse tipo de truque." – Noelle Acheson
, o que significa que o preço das ações da Metaplanet (que subiu 233% este mês) pode reverter sua tendência a qualquer momento.
Mas não se esqueça da estratégia. Seus prêmios frequentes podem ser bons para os acionistas, mas também são preocupantes.
De acordo com dados do Strategy Tracker, em 2020, os investidores avaliaram as ações da Strategy em mais de seis vezes o valor de seu bitcoin e mais de três vezes seu valor no ano passado.
Especialistas em fundos de hedge, como o lendário vendedor a descoberto Jim Chanos, têm aproveitado a incompatibilidade do NAV para vender a estratégia e comprar mais Bitcoin.
Ao mesmo tempo que aliquidação interna,
a estratégia de reserva de criptomoedas está ganhando força.
Ainda esta semana, o Trump Media & Technology Group (TMT), empresa controladora da empresa de mídia social de Trump, planeja levantar US$ 2,5 bilhões para investir em Bitcoin. Mas depois de divulgar o plano, o preço de suas ações despencou 11%.
por que? Alguns podem estar preocupados com a possibilidade de os insiders venderem suas ações.
A empresa disse que uma possível venda futura de ações incluiria ações de insiders, como um fundo controlado por seu filho, Donald Trump Jr., que detém uma participação de 57% na empresa.
Ao mesmo tempo, muitas empresas que imitaram Saylor (algumas das quais nem são empresas de criptomoedas) têm avaliações que dependem inteiramente da quantidade de Bitcoin que possuem.
A Semler Scientific fabrica dispositivos médicos. Depois de comprar 581 BTC, o preço de suas ações disparou 30%.
A Strive Asset Management, fundada pelo ex-candidato presidencial Vivek Ramaswamy, diz que arrecadou US$ 750 milhões para comprar bitcoin, com outros US$ 750 milhões em andamento.
As ações da empresa de tecnologia ASST subiram 194% após anunciar uma fusão com a Strive Asset Management para se transformar em uma empresa de reserva de bitcoin.
A Twenty One, uma startup liderada pelo evangelista do Bitcoin Jack Mallers e apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor Fitzgerald, surgiu com o único propósito de absorver o máximo de Bitcoin possível.
A holding, chamada Cantor Equity Partners, viu o preço de suas ações subir mais de 300% desde sua criação no final de abril.
A empresa lista 76 riscos associados ao seu modelo de negócios, muitos dos quais são incomuns.
A Nakamoto Inc, liderada por David Bailey, fundiu-se com uma empresa de saúde para levantar US$ 700 milhões para adquirir o Bitcoin.
Agora, a analista macro Noelle Acheson diz que faz sentido que as empresas incluam o Bitcoin em suas reservas de ativos.
Mas um grande número de empresas citou o Bitcoin como sua única razão de existência, o que de fato provocou alguns avisos de exagero.
O maior risco para todas essas empresas é o risco macroeconômico. E na era Trump, esse é um fator enorme.
Mesmo Michael Saylor não está imune a influências geopolíticas.
Tarifas, aumento da inflação e a política incerta de taxas de juros do Federal Reserve deixaram os mercados nervosos. Os rendimentos do Tesouro permanecem teimosamente altos, o que é particularmente preocupante, pois significa que a confiança dos investidores no dólar como um ativo de refúgio pode estar diminuindo.
Isso é ruim para ativos avessos ao risco, como ações e criptomoedas.
Tudo isso significa que as compras multibilionárias de bitcoin de Saylor, que costumavam impulsionar a principal criptomoeda, não são mais capazes de fazê-lo.
Se os preços das ações de empresas como Strategy ou Metaplanet continuarem subindo, outros seguidores podem continuar aparecendo. Isso pode diminuir ainda mais o impacto dessas compras de Bitcoin.
Acheson escreveu: "Devemos conter nosso entusiasmo por tais truques.
"A engenharia financeira inovadora sempre começa como uma nova ferramenta fascinante que traz benefícios, mas inevitavelmente se torna vulnerável à medida que o interesse e o risco ficam saturados."
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