Título original: As recompras de tokens funcionam?

Autor original: RichKing | Compilação original do RPS AI

: TechFlow

Em nossas conversas com desenvolvedores, descobrimos que diretrizes simples sobre gerenciamento de liquidez on-chain são muito raras para as primeiras equipes. Como provedores de liquidez (LPs) e formadores de mercado on-chain, muitas vezes vemos erros comuns que passam despercebidos até evoluírem para problemas caros. E a maioria dos formadores de mercado de exchanges centralizadas (CEXs) não parece fornecer muita orientação sobre como gerenciar a liquidez on-chain.

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Heavendex AMM (Automated Market Maker) estabeleceu um mecanismo em que todas as taxas de transação são usadas para recomprar tokens. O token da Heavendex, $LIGHT, também está envolvido nesses sistemas de recompra.

TLDR: Escassez ≠ Tokens de recompra atraentes

reduzem a oferta. Quando a oferta diminui, as pessoas podem pensar que a demanda aumentará, aumentando o valor. No entanto, muitos tokens de criptomoeda não têm uma necessidade fundamental inerente. A maior parte da demanda vem da atenção e do compartilhamento cognitivo, que costumam ser o foco principal da maioria dos projetos.

À medida que o setor amadurece, projetos com fundamentos mais fortes tornarão o mecanismo de recompra mais eficaz no longo prazo. Vimos alguns projetos começarem a experimentar o "efeito volante" (mecanismo de recompra em nível de protocolo) que visa vincular a renda básica ao valor do token. Resta saber se essas tentativas serão bem-sucedidas. Ao mesmo tempo, as recompras são frequentemente usadas para aliviar o sentimento negativo ou criar flutuações de preços de curto prazo, com efeitos mistos.

O que exatamente as recompras de tokens podem trazer?

Antes de mergulhar nas recompras no espaço criptográfico, vamos dar uma olhada em alguns casos de empresas Web2.

Nos mercados abertos tradicionais, as recompras são normalmente usadas para os seguintes propósitos:

• Aumentar os preços das ações

, criar escassez

, recompensar os acionistas

e consumir o excesso de dinheiro

A Apple é um exemplo típico – desde 2012, a Apple gastou mais de US$ 650 bilhões em recompras e reduziu o número de ações em cerca de 40%. A razão pela qual essa estratégia funcionou foi o crescimento contínuo do lucro da Apple. Em contraste, as recompras da General Electric (GE), IBM ou algumas gigantes do petróleo não conseguiram impedir que os preços das ações caíssem à medida que os fundamentos dessas empresas se deterioravam gradualmente.

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reduziu suas ações em circulação em mais de 50% por meio de uma série de recompras programáticas agressivas de 2010 a 2019. Durante o mesmo período, o preço de suas ações subiu de US$ 11 para US$ 40 por ação, um aumento de 300%.

Por que as recompras de ações são mais sinalizadoras do que as recompras de tokens?

– O espaço criptográfico >

começará a adotar o lucro por ação (EPS) como forma de avaliar o valor do token?

As recompras de ações aumentam diretamente o lucro por ação (EPS), reduzindo o número de ações em circulação. Os investidores estão muito preocupados com o EPS e os múltiplos de avaliação.

No entanto, no espaço criptográfico, não existe uma métrica semelhante ao EPS. Os preços são impulsionados mais pela atenção, liquidez e narrativa do que por comparações financeiras.

Além disso, as recompras programáticas de criptomoedas enfrentam um problema: a receita é cíclica, muitas vezes flutuando com os mercados de alta e baixa.

Lista de verificação de decisão de recompra do fundador: você deve fazer um repo?

Seu protocolo tem um fluxo constante de receita? (Ou você está consumindo suas reservas de capital?)

Suas reservas financeiras são fortes o suficiente para suportar recompras sem comprometer o crescimento?

Você combina recompras com fundamentos, como lançamentos de produtos, parcerias ou crescimento de usuários?

Você está buscando suporte de preço ou apenas para criar um efeito de superfície?

Se a resposta se inclinar para "efeitos de superfície", você pode ter acabado de empurrar um pull-up de saída.

de recompra de tokens

Diferentes métodos de recompra são adequados para diferentes cenários.

Todo o processo de recompra: antes, durante e depois

· Anúncio do plano de recompra: Às vezes, a reação do mercado decorre apenas do anúncio do plano de recompra (notícias sobre preços antecipados).

Execução de recompras: Em alguns casos, a execução de recompras pode desencadear uma liquidação – fornecendo liquidez de saída para os detentores que esperam para vender.

• Recompras programáticas: Consideradas a melhor escolha, mas voláteis quando a receita flutua ciclicamente. Por exemplo, o Raydium queimou mais de US$ 175 milhões em RAY, mas seu preço ainda flutua com os ciclos de atenção do mercado.

· Pagamento excessivo: Se a recompra for executada com uma avaliação alta, consumirá mais reservas de capital. O emprego de algoritmos ou ponderação baseada em volume pode ajudar a suavizar esse processo.

Estudo

de caso: Hyperliquid ($HYPE): 97% de sua receita de exchange descentralizada (DEX) é gasta em recompras diárias de aproximadamente US$ 3 milhões, com uma receita anual estimada de US$ 650 milhões. Com forte receita e programas de recompra ousados, $HYPE é frequentemente aclamado como o projeto de recompra mais bem-sucedido. (A próxima pergunta é: quando ou a fundação será vendida?)

escala de recompra semelhante à da Microsoft da Web2, com uma taxa de recompra de capitalização de mercado/avaliação totalmente diluída (MCAP/FDV) de 82 vezes, e a escala de recompra anual é muito significativa em comparação com a oferta circulante.

· Pumpfun ($PUMP): Recompras on-chain e queima 118.351 SOL, desencadeando um aumento de preço de 20%, mas o preço caiu em um dia. A escassez não se traduz em atratividade – o rival BONK continua a atrair os holofotes. (Em 22 de agosto de 2025, a Pumpfun recuperou a liderança da participação de mercado, mas ainda $PUMP reagiu.) )

· Raydium ($RAY): recompra programática combinada com um experimento de liquidez SOL unilateral. Este último adota uma abordagem mais saudável, criando preços mínimos em vez de perseguir aumentos de preços.

A liquidez unilateral cria enormes recompras passivas no nível de preço de US $ 2,89.

· BNB Burn: O maior e mais estável modelo de recompra/queima da indústria de criptomoedas (queimas programáticas baseadas na receita de exchanges centralizadas, queimando cumulativamente US$ 35 bilhões em BNB). O sucesso desse modelo se deve à capacidade da Binance de gerar bilhões de dólares em receita anualmente por meio de taxas, fornecendo suporte financeiro sustentável.

· Leilão e queima de excedentes do MakerDAO: A receita do protocolo é usada para comprar e queimar MKR.

recompras podem se tornar não lucrativas devido a retrações do mercado, necessitando de sistemas eficazes de gerenciamento de dinheiro para otimizar o retorno sobre o investimento (ROI).

Perspectiva do investidor: De onde vem o dinheiro para recompras?

O dinheiro inteligente olha para a essência através da superfície. Os níveis de força e fraqueza do sinal de recompra são os seguintes:

· Apoiado por receita contínua → Sinal

· Recompra programática, vinculada a taxas de manuseio → Sinal

· Recompra oportunista, apoiada por reservas de capital → Sinal fraco

Queima única, drenagem de reservas de capital → sinais

As recompras apoiadas pela receita do protocolo são sinais positivos, enquanto as recompras que cortam as reservas de capital são bandeiras vermelhas.

Por exemplo, um programa de recompra manual para um projeto Solana com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 5 milhões (cada linha laranja representa 0,5% da oferta total de tokens a serem recomprados). Com as recompras, o projeto aumentou o valor de seu portfólio em 4x e usou esse crescimento para gerenciar ativamente a liquidez.

Três regras

recompras de tokens válidos: 1. Deve ser apoiado por uma renda sustentável (não uma queima de reserva única).

2. Deve ser combinado com fundamentos (por exemplo, lançamentos de produtos, parcerias ou crescimento de usuários).

3. Deve ser transparente e previsível para que os detentores ganhem confiança e não vendam em flutuações de preços de curto prazo.

Resumo final: No mercado de ações, as recompras amplificam os fundamentos. No espaço criptográfico, as recompras podem criar escassez – mas escassez não equivale a atratividade. A menos que o protocolo possa criar aderência, receita contínua e utilidade do lado da demanda, as recompras são principalmente ferramentas narrativas. Combinando recompras com fundamentos reais, pode ser um sinal forte; Se for usado apenas como um efeito cosmético, só ajudará os outros a se retirarem.

Outros exemplos:

$RAY Recompras e ação

$PUMP

Recompras e movimentos de preços de 17 de julho a 4

de agosto

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