Das taxas de juros aos preços das moedas: como os títulos dos EUA afetam a força vital do Bitcoin?
No primeiro semestre de 2025, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA experimentou uma volatilidade violenta. Rebaixamento da classificação de crédito, leilão frio, déficit fiscal em um nível recorde...... Esses eventos não apenas remodelaram o cenário global de alocação de ativos, mas também permitiram que a A relação entre "títulos dos EUA e Bitcoin" tornou-se um novo foco no mercado de criptomoedas. O Bitcoin, antes um "ativo especulativo", agora é cada vez mais visto como "ouro digital". No entanto, se esse atributo é verdadeiro depende se ele pode mostrar estabilidade e funções de hedge quando a liquidez global está apertada. O impacto dos títulos do Tesouro dos EUA, como âncora de liquidez, e das políticas de taxas de juros sobre o bitcoin está se tornando mais significativo do que nunca.
Nesta edição da CC See the World, os leitores revisarão os recentes eventos importantes dos títulos dos EUA e seus impactos, e discutirão com os investidores a possibilidade de futuros movimentos de preços dos títulos dos EUA e do Bitcoin.
O que são títulos do Tesouro dos EUA?
Os títulos do Tesouro dos EUA são instrumentos de dívida emitidos pelo governo federal para cobrir déficits fiscais e são "os ativos mais seguros do mundo". Chamado. Como o dólar americano é a moeda de reserva mundial, os títulos dos EUA naturalmente têm uma ampla gama de compradores internacionais, e os rendimentos costumam ser uma referência importante para a precificação de ativos globais. As mudanças nos rendimentos do Tesouro geralmente refletem as expectativas do mercado para fatores macro, como inflação, política de taxas de juros e crédito do governo. Como base para a taxa livre de risco, as mudanças nos títulos do Tesouro dos EUA podem afetar o custo de capital, a precificação dos ativos e até mesmo os fluxos globais de capital por meio de vários canais.
O que é uma "dívida saudável dos EUA"?
Em termos de rendimentos: O rendimento do Tesouro de 10 anos é frequentemente visto como a âncora da taxa global livre de risco, e um nível de rendimento razoável deve refletir o equilíbrio entre crescimento econômico e inflação. Em geral,2,5% a 3,5% é visto como uma faixa "saudável": um nível que seria suficiente para compensar a inflação futura sem aumentar os custos de financiamento e diminuir o investimento e o consumo. Quando os rendimentos são muito baixos (por exemplo, <2%), isso geralmente significa que o mercado espera uma desaceleração econômica ou que há risco sistêmico; Quando os rendimentos permanecem acima de 4,5%, geralmente indica altas pressões inflacionárias ou questionável qualidade de crédito fiscal, o que pode desencadear choques nos mercados de capitais globais. Portanto, manter um nível de taxa de juros neutro e neutro superior ajudará a estabilizar a confiança dos investidores globais na economia dos EUA.
Do ponto de vista da curva de rendimentos: A forma da curva de rendimentos (ou seja, a relação entre as taxas de juros de curto e longo prazo) é mais reveladora das expectativas do mercado para os ciclos econômicos futuros. Em circunstâncias normais, as taxas de juro de longo prazo são mais elevadas do que as taxas de juro de curto prazo, refletindo uma tendência ascendente moderada do crescimento económico futuro e da inflação"Curva de Saúde"; E quando as taxas de juros de curto prazo são mais altas do que as taxas de juros de longo prazo, a curva "invertida" é frequentemente vista como um precursor de uma recessão. Nas últimas décadas, cada inversão de curva foi seguida por uma desaceleração ou recessão. Se a taxa de juros de 10 anos estiver atualmente em uma faixa saudável, mas a curva ainda estiver invertida, isso indica que o mercado está preocupado com o aperto da política de curto prazo e não tem confiança no crescimento de longo prazo. Portanto, a dívida dos EUA é avaliada "Se é saudável ou não" não deve depender apenas do nível das taxas de juros, mas também prestar atenção se sua lógica estrutural é razoável.
Quais são as principais mudanças nos títulos do Tesouro dos EUA em 2025?
1. Teto da dívida e déficit fiscal: No início de 2025, o governo dos EUA redefiniu o teto da dívida para US$ 36,1 trilhões e o aumentou novamente em maio com a aprovação do "Big Beautiful Act". Embora o risco de inadimplência tenha sido evitado, o déficit fiscal aumentou ainda mais, levantando questões generalizadas sobre a sustentabilidade da dívida entre os investidores.
algarismo. Rebaixamento da classificação de crédito: A Moody's rebaixou a classificação soberana dos EUA para "Aa1" pela primeira vez em 16 de maio Esta é a primeira vez que as três principais agências de classificação rebaixam coletivamente a classificação dos EUA, marcando uma mudança na percepção do mercado sobre a segurança dos títulos dos EUA.
3. Fraqueza do leilão e rendimentos crescentes: Os resultados do leilão do Tesouro dos EUA em maio foram "frios" várias vezes, e o mercado exigiu taxas de juros mais altas antes de assumir. Isso aumenta diretamente o custo do financiamento do governo e reduz a atratividade de outros ativos.
4. Reduções de capital no exterior: As participações da China na dívida dos EUA caíram para uma baixa plurianual de US$ 765,4 bilhões no final de março de 2025. O Japão e o Reino Unido também estão reduzindo suas participações. Isso pode enfraquecer a demanda por títulos do Tesouro dos EUA e tornar o mercado mais dependente de fundos domésticos.
5. Jogo de inflação e política monetária: Embora o PIB dos EUA tenha registrado -0,3% no primeiro trimestre e a desaceleração econômica deva se fortalecer, a alta inflação não foi fundamentalmente resolvida. Se o Fed cortará as taxas de juros tornou-se o maior suspense do mercado nos próximos dois meses.
O impacto dos títulos do Tesouro dos EUA na liquidez global e nos ativos de risco
Os títulos do Tesouro dos EUA são a referência para a taxa de juros global livre de risco, e as mudanças em seus rendimentos afetam diretamente o custo global dos fundos. Normalmente, como mostra o gráfico abaixo, quando a oferta de títulos dos EUA aumenta e os rendimentos aumentam, o capital global tende a fluir para ativos de baixo risco, como títulos dos EUA, levando a uma liquidez mais restrita em outros mercados. A liquidez reduzida pressionou os ativos de alto risco (por exemplo, criptomoedas, ações de tecnologia, start-ups, etc.) e enfraqueceu seu desempenho. Por outro lado, se as taxas do Tesouro dos EUA caírem ou o mercado esperar que o Fed afrouxe a política, ele pode liberar liquidez global e promover a recuperação do mercado de capital de risco. Portanto, os títulos dos EUA, que determinam a tendência da liquidez global, também estão se tornando um importante indicador do mercado de ativos de risco.
Oimpacto dos títulos dos EUA no preço do bitcoin
está altamente ligado entre a liquidez global e o preço do bitcoin, e o núcleo está no julgamento dinâmico do mercado de "custo de capital" e "apetite ao risco":
- No momento, se os dados econômicos mostrarem forte emprego e alta inflação, o mercado espera que o Fed mantenha altas taxas de juros para suprimir a inflação, resultando em rendimentos mais altos do Tesouro e custos de financiamento mais altos e, finalmente, uma situação desfavorável de aperto de liquidez, o que é baixista para o Bitcoin.
- Quando o próprio nível da taxa de juros já está alto, o apetite ao risco do mercado diminui e o capital flui de volta para o mercado de títulos, comprimindo ainda mais a atividade do mercado de criptomoedas, que é baixista para o Bitcoin. No entanto, o Bitcoin às vezes se fortalece no curto prazo, quando os eventos de risco são frequentes ou quando as dúvidas de crédito soberano estão aumentando, pois seu posicionamento de porto seguro como "ouro digital" é suportado.
- Por outro lado, se o mercado apostar em um corte antecipado da taxa, isso significa que a liquidez futura será liberada, os rendimentos do Tesouro serão menores, os custos de financiamento serão reduzidos e os ativos de risco como um todo se beneficiarão, e o Bitcoin muitas vezes aumentará com ele.
No entanto, deve-se notar que a incerteza da declaração de política do Fed muitas vezes faz com que o sentimento do mercado flutue descontroladamente, possibilitando que o Bitcoin reaja mais do que o esperado no curto prazo. Portanto, a lógica do preço do Bitcoin não é simplesmente uma correlação unidirecional com a taxa de juros, mas está aninhada em"Mudanças nas expectativas macro→ julgamentos de liquidez→ comportamento do capital" estão na cadeia complexa.