O ouro está legalmente impedido de fazer o que BTC, XRP, TON, ETH estão fazendo agora com Wall Street

Nenhuma empresa pública nos Estados Unidos apenas detém ouro como seu objetivo corporativo, mas uma empresa que se lista em torno de suas participações na TON é totalmente viável (e em andamento).

À medida que as narrativas apoiadas por tokens ganham força, uma nova classe de empresas de capital aberto está adotando uma estratégia definida menos pela receita operacional do que pelos ativos em seus balanços.

Essas empresas estão colocando as criptomoedas no centro de sua identidade, transformando tokens como Bitcoin, Ethereum, XRP e agora TON no núcleo de sua estratégia de avaliação.

O pivô da Strategy (anteriormente MicroStrategy) para o Bitcoin continua sendo o precedente mais claro. A empresa se transformou de uma empresa de inteligência de negócios em um veículo de retenção de Bitcoin de fato, desbloqueando um modelo de formação de capital construído em torno da exposição especulativa em vez da receita operacional.

A Sharplink Gaming, embora historicamente uma empresa de infraestrutura de apostas, adicionou recentemente o Ethereum ao seu tesouro, marcando o primeiro posicionamento centrado no ETH por uma empresa listada nos EUA. A BitMine agora também começou a adquirir Ethereum e até superou as participações da Sharplink.

Ao mesmo tempo, empresas vinculadas à TON surgiram em mercados estrangeiros, replicando essa estrutura centralizando o acúmulo de tokens em vez do desenvolvimento de produtos.

Essas empresas compartilham uma estratégia estrutural: levantar capital, convertê-lo em ativos digitais e negociar como proxies acessíveis ao público para essas participações. Seu apelo não decorre dos fundamentos dos negócios, mas do alinhamento com os ciclos de criptomoedas e a especulação do varejo.

Em essência, as empresas atuam como invólucros de ativos, permitindo que os investidores ganhem exposição a moedas digitais voláteis por meio dos mercados de ações tradicionais.

Este não é um comportamento novo na engenharia financeira, mas é recentemente permitido sob arbitragem regulatória. O que diferencia esse modelo das holdings de ativos tradicionais é o ajuste peculiar da criptomoeda nas estruturas atuais da SEC.

Os ativos TradFi não funcionam como ativos de tesouraria da mesma maneira

Os ativos financeiros tradicionais não se prestam a essa estrutura. O ouro, por exemplo, aciona a classificação sob a Lei das Sociedades de Investimento de 1940 se dominar o balanço patrimonial sem operações comerciais ativas.

Essa designação traz escrutínio no nível do fundo, algo que a maioria das empresas prefere evitar. Além disso, a presença de ETFs como o GLD torna redundantes as empresas detentoras de ouro independentes. A falta de rendimento e impulso narrativo do ouro limita ainda mais sua utilidade como mecanismo de branding.

O setor imobiliário também fica aquém. Embora os REITs ofereçam uma estrutura padronizada para investimentos imobiliários públicos, eles são limitados por requisitos rígidos de distribuição e testes de renda. Eles entregam rendimento, não especulação e, portanto, não têm o mesmo potencial memético ou de branding.

Ações e commodities, muitas vezes detidas por conglomerados como a Berkshire Hathaway ou em forma de estoque por empresas, devem estar diretamente vinculadas a estratégias operacionais. Eles não podem ser abstraídos em uma identidade de tesouro sem violar a coerência legal ou narrativa.

Ativos digitais quebram o molde para ativos de tesouraria

O ajuste estrutural da criptomoeda surge de uma confluência de fatores: ambiguidade regulatória, alta especulativa, rendimentos de staking e incentivos baseados em tokens. Ao contrário dos ativos tradicionais, a criptomoeda permite que as empresas mantenham e participem.

Manter ETH, por exemplo, cria exposição ao mesmo tempo em que desbloqueia recompensas de staking, credibilidade do ecossistema e possíveis airdrops. No caso de tokens como TON, as empresas obtêm alinhamento direto com as narrativas da comunidade, o interesse do desenvolvedor e o crescimento do ecossistema de Camada 1. Essas vantagens são simultaneamente técnicas e financeiras, e nenhuma categoria de ativos legados oferece um pacote semelhante.

As implicações são notáveis. As empresas de capital aberto que atuam como entidades detentoras de ETH ou TON refletem a função dos ETFs, mas sem a carga regulatória correspondente. Eles também se assemelham a investimentos de risco em estágio inicial, mas mantêm liquidez diária e divulgações públicas.

Para os traders de varejo, eles operam como ações de memes, exceto com reservas tangíveis de criptomoedas por trás da narrativa. Embora uma entidade como "The Ethereum Holding Company" possa ter soado absurda, agora é uma formação estratégica muito real.

No entanto, essas empresas estão em uma zona cinzenta regulatória, por enquanto. O risco de classificação aumentaria se a SEC ou órgãos equivalentes os tratassem como fundos de investimento de fato. À medida que o perímetro regulatório se aprimora, as empresas que detêm ativos digitais como sua principal proposta de valor podem eventualmente enfrentar pressão para evoluir para verdadeiras entidades operacionais ou desmembrar suas participações.

Ainda assim, sob a administração Trump, isso parece extremamente improvável, levando ao influxo de novas empresas de tesouraria de criptomoedas.

Por enquanto, a rara compatibilidade das criptomoedas com as estratégias do mercado público continuará a alimentar a tendência. Ao contrário do ouro ou dos imóveis, os tokens podem funcionar como tesouraria e narrativa, oferecendo vantagens, rendimento e relevância em um único pacote. Enquanto persistir a ambiguidade regulatória, o modelo permanecerá viável, uma lacuna estrutural que transforma a exposição em um modelo de negócios altamente lucrativo.

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