Como a Coinwatch traz transparência diante do sigilo dos formadores de mercado de criptomoedas?

No mundo das criptomoedas, a liquidez é tudo. Mas quem está fornecendo essa liquidez? Como eles fazem isso? Vale realmente a pena o alto custo da festa do projeto? No passado, as respostas a essas perguntas eram frequentemente escondidas atrás de camadas de estruturas opacas – cláusulas cinzentas em acordos de criação de mercado, baixos padrões de divulgação em plataformas de negociação e "regras tácitas padrão" para manipulação de mercado. Não foi até que a Coinwatch apareceu que tudo começou a ser despedaçado.

A missão da Coinwatch é simples, mas poderosa: deixar claro para todos os projetos de criptomoedas o que seus formadores de mercado estão fazendo em suas plataformas de negociação. No contexto do atual vácuo regulatório e da fraca autodisciplina do setor, está se tornando uma nova "ferramenta regulatória descentralizada" para preencher o déficit de confiança e promover o mercado de criptomoedas em uma era mais transparente e ordenada.

Por que o mercado de criptomoedas precisa urgentemente de transparência dos formadores de mercado

No final de 2024, um escândalo estourou no mercado de criptomoedas: o token do projeto Layer 2 Movement Labs despencou no lançamento e quase 66 milhões de tokens MOVE foram rapidamente liquidados em 24 horas após a listagem, no valor de mais de US$ 38 milhões. O que é ainda mais perturbador é que essa liquidação não veio do pânico do varejo, mas foi secretamente operada pelos formadores de mercado que cooperaram com o projeto. A equipe do projeto descobriu mais tarde que os tokens originalmente acordados para serem usados para "estabilizar o mercado" foram transferidos para um intermediário ambíguo por meio de um acordo paralelo sem o conhecimento da alta administração.

Este é um sinal de alerta e um retrato da norma na indústria. Embora a maioria dos projetos Web3 empregue formadores de mercado (MMs) para fornecer liquidez e estabilizar os preços antes do lançamento do token, muitas vezes é o lado invisível que realmente detém o poder. As partes do projeto geralmente não sabem: o formador de mercado cumpriu o acordo? Existe uma ordem pendente conforme necessário? Existe uma liquidação privada? De quem vem a "liquidez" na plataforma de negociação?

Atualmente, o mecanismo de criação de mercado do mercado de criptomoedas está em um dilema duplo de "desequilíbrio estrutural e distorção de informações". Por um lado, os formadores de mercado deveriam fornecer liquidez e reduzir a derrapagem como suas principais responsabilidades, mas devido a estruturas de incentivo inadequadas, eles eram frequentemente induzidos a se tornarem manipuladores de preços - adquirindo um grande número de tokens por meio de protocolos de opções, aumentando o FDV e vendendo centralmente depois que o preço atingiu o ponto de exercício, essencialmente evoluindo para traders de arbitragem. Por outro lado, a transparência geral do setor é extremamente baixa: a maioria das informações importantes, como listas de formadores de mercado, contratos de empréstimo de tokens e dados de pedidos pendentes, não é pública, dificultando a coordenação da supervisão pelas partes do projeto, e os investidores no mercado secundário não podem esclarecer o verdadeiro executor por trás da transação. Essa estrutura assimétrica não apenas amplifica o risco de volatilidade do mercado, mas também prejudica seriamente a credibilidade do mercado e os mecanismos de proteção ao investidor.

A falta de transparência no mecanismo da caixa negra acabará por sair pela culatra com base na confiança em todo o mercado. A Coinwatch surgiu nessa crise de confiança, tentando trazer um novo conjunto de regras "visíveis" para o setor.

O que é Coinwatch: uma ponte transparente que conecta as partes do projeto e os formadores de mercado

Quem regula os formadores de mercado? Eles decidiram ir para a batalha

A equipe fundadora da Coinwatch é composta por dois profissionais seniores do mercado primário, que não são "observadores externos", mas pessoas que experimentaram em primeira mão como as partes do projeto são atormentadas por problemas de liquidez após o lançamento.

O cofundador Matt Jobbe foi chefe de produtos financeiros da Dapper Labs e CoinList, bem como gerente de produto da Coinbase, e também liderou a negociação de derivativos de commodities no Barclays em seus primeiros anos. Ele está bem ciente dos desafios de mercado enfrentados pelos projetos de criptomoedas depois que eles são negociados online - "se você não pode ver a liquidez, não pode ver o preço real".

Outro cofundador, Brian Tubergen, é cofundador da CoinList, ex-diretor de produto da AngelList e um dos melhores alunos do departamento de informática de Princeton. Ele viu desde o primeiro lote de plataformas de lançamento de tokens que as partes do projeto muitas vezes não tinham controle sobre seus arranjos de criação de mercado após o lançamento, tornando-se vítimas de "gastar dinheiro para contratar pessoas para operar sem retorno".

É com base nessas experiências de linha de frente que eles percebem que o sucesso de um projeto depende não apenas da tecnologia e da comunidade, mas também da gestão transparente da liquidez do mercado é a chave para a estabilidade de longo prazo. "Construímos a Coinwatch para dar à equipe do projeto a capacidade de ver a verdade com clareza, em vez de continuar a deixar a caixa preta consumir a confiança." Brian descreveu sua intenção dessa maneira.

A verdade do formador de mercado em um só lugar: como a Coinwatch faz isso?

O principal produto da Coinwatch é o Coinwatch Track, que se conecta diretamente aos dados da API dos formadores de mercado, exibindo detalhes em tempo real, como profundidade de ordens pendentes, cotações de compra e venda, volume de negociação, distribuição de pares de negociação e muito mais. Ao contrário da prática tradicional de apenas "estimar" as condições de mercado, a Coinwatch mostra operações reais para ajudar a equipe do projeto a decidir: a taxa que paguei é realmente em troca do serviço que mereço?

Além disso, garante que as chaves de API dos formadores de mercado não vazem para terceiros, incluindo a própria Coinwatch, por meio da tecnologia Trusted Execution Environment (TEE). Os dados confidenciais dos formadores de mercado são processados internamente no TEE e um resumo verificável é carregado para que o projeto possa ver os resultados sem tocar nas permissões subjacentes. Esse mecanismo não apenas garante a segurança, mas também alcança a "transparência não conflituosa".

Além disso, a Coinwatch também está equipada com uma equipe de serviços de consultoria para ajudar as partes do projeto a selecionar formadores de mercado adequados, definir metas de liquidez razoáveis e participar da coordenação dos processos de listagem da CEX, para que o projeto possa alcançar uma operação profissional em ambas as dimensões de "quem escolher para fazer o mercado" e "como gerenciar a criação de mercado".

Desde o seu lançamento em 2024, a Coinwatch ganhou rapidamente o reconhecimento do mercado, e 12 formadores de mercado convencionais, incluindo Amber Group, Galaxy e GCR, se conectaram ao seu sistema e se tornaram praticantes da "criação de mercado transparente".

Além disso, a adoção de partes do projeto também está se acelerando, e dezenas de ecossistemas líderes, incluindo Optimism, Aptos, Sui e LayerZero, incorporaram o Coinwatch em seu sistema diário de monitoramento de mercado.

A Coinwatch não é apenas uma ferramenta de painel de dados, ela está construindo um "protocolo de confiança de mercado": os formadores de mercado estão dispostos a serem observados, as partes do projeto têm o direito de visualizar os dados e as plataformas são responsáveis por garantir a neutralidade e a segurança. Quando esses protocolos se tornarem o padrão padrão na indústria, a caixa preta do mercado encolherá gradualmente e a área cinzenta da arbitragem especulativa será substituída por um mecanismo de cooperação transparente, simétrico e orientado por contratos.

A Coinwatch não é um regulador e não obriga ninguém a divulgar informações, mas usa tecnologia e confiança para projetar "transparência" para tornar a "transparência" uma escolha voluntária que evoluiu gradualmente para um "bilhete de entrada no mercado". Em um mundo cripto onde a regulamentação ainda não chegou totalmente, ela está reconstruindo a ordem do mercado de maneira mais eficiente.