Desmantelando a máquina de éter: entendendo o nascimento da baleia ETH de US$ 1,6 bilhão em um artigo
Autor: @bruce_aiweb3
Em 21 de julho de 2025, uma nova entidade chamada "The Ether Machine" anunciou que chegará à Nasdaq por meio de uma combinação de negócios com a Dynamix Corporation (NASDAQ: DYNX), uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC). A razão pela qual esta transação atraiu grande atenção no mercado não é apenas porque a The Ether Machine continuou a aumentar suas participações desde o anúncio da fusão e atualmente detém 340.000 ETH (no valor de cerca de US$ 1,26 bilhão), tornando-se a terceira maior empresa listada com participações em ETH depois da BitMine Immersion Tech e da SharpLink Gaming, mas também por causa de sua escala de arrecadação de fundos de até US$ 1,6 bilhão e a liderança de Andrew, uma figura veterana no ecossistema Ethereum Uma linha luxuosa com o próprio Keys "no comando".
Este artigo fornecerá uma desmontagem abrangente da The Ether Machine de várias dimensões, como estrutura de transações, números principais, solidez financeira e estratégia de negócios com base em seus documentos de divulgação pública.
De-SPAC: Um atalho para o mercado aberto
A Ether Machine escolheu um caminho de entrada no mercado da De-SPAC, que se fundiu com a Dynamix, uma "empresa de fachada" que já foi listada, para obter uma listagem rápida. Fundada em 2024, a Dynamix começou como um SPAC típico, levantando aproximadamente US$ 166 milhões por meio de um IPO e depositando-o em uma conta fiduciária. Inicialmente, visava o setor de energia e energia, mas acabou escolhendo o espaço criptográfico, que também reflete a flexibilidade dos SPACs como veículo de listagem.
Para a The Ether Machine, a principal vantagem do modelo De-SPAC é a certeza e a eficiência das transações. Os De-SPACs podem bloquear a avaliação do negócio e a escala de financiamento mais rapidamente do que os processos tradicionais de IPO, o que é crucial especialmente na indústria de criptomoedas, onde o mercado é volátil.
Desde o anúncio da fusão, a The Ether Machine continuou a aumentar suas participações e agora detém 340.000 ETH (no valor de aproximadamente US$ 1,26 bilhão), tornando-se a terceira maior empresa listada em ETH depois da BitMine Immersion Tech e da SharpLink Gaming.
Figuras principais: Andrew Keys e seus "Vingadores Ethereum"
Para entender The Ether Machine, é preciso primeiro entender seu cofundador e presidente, Andrew Keys. Como um "veterano" do ecossistema Ethereum, seu currículo quase percorre a história do desenvolvimento do Ethereum:
Membro principal da Consensys: Ele liderou a criação do primeiro produto "blockchain-as-a-service (BaaS)" da Ethereum e fez parceria com a Microsoft para elevar diretamente o preço do ETH acima de US$ 1 pela primeira vez em 2015.
Cofundador da Enterprise Ethereum Alliance (EEA): Em 2017, ele cofundou a maior aliança de blockchain de código aberto do mundo, a EEA, com membros que incluem gigantes como Intel e BP.
Cofundador da DARMA Capital: Ele cofundou a DARMA Capital, uma operadora de pool de commodities registrada na CFTC que atualmente administra mais de US$ 1 bilhão em ativos para staking, e sua tecnologia principal também será usada pela The Ether Machine.
Andrew Keys não é apenas um líder nominal, mas também expressa confiança com dinheiro real. Nesta transação, ele contribuiu pessoalmente com "169.984 ETH (no valor de aproximadamente US$ 645 milhões)" em formato físico como um investimento âncora. De acordo com sua equipe, esse compromisso é mais de 20 vezes maior do que outros projetos similares no mercado, demonstrando seu compromisso de longo prazo com a empresa.
Além de Keys, a equipe de gerenciamento da empresa, também conhecida como "Ethereum Avengers", reúne os principais especialistas em tecnologia, finanças e estratégia:
CEO David Merin: Também da Consensys, ele liderou mais de US$ 700 milhões em financiamento e fusões e aquisições, desempenhando um papel fundamental na transformação da empresa de um estúdio distribuído para uma empresa de software tudo-em-um.
Vice-presidente Jonathan Christodoro: Tendo trabalhado na Icahn Capital LP, uma conhecida empresa de investimentos, e ainda é membro do conselho do PayPal, trazendo uma valiosa experiência em governança de empresas públicas e expansão de fintech para a empresa.
CTO Tim Lowe: Um pioneiro no espaço de staking Ethereum, tendo construído um mecanismo de staking na Consensys e reconstruído um sistema de staking na DARMA Capital que gerencia mais de US$ 1 bilhão em ativos.
A equipe é única porque opta por executar estratégias de staking e DeFi altamente exigentes tecnicamente, em vez de terceirizá-las para terceiros, o que é considerado um dos principais recursos da empresa para criar valor excedente para os acionistas.
Solidez financeira: US$ 1,6 bilhão em financiamento e linha de capital de risco
A aparição pública de The Ether Machine pode ser descrita como "ampla munição". A transação arrecadou mais de US$ 1,6 bilhão, o maior compromisso de financiamento de capital comum desse tipo desde 2021.
Sua estrutura de capital é composta principalmente por três partes:
Fundos fiduciários SPAC: Até aproximadamente US$ 170 milhões dos recursos do IPO da Dynamix Corporation.
PIPE & Investimentos Estratégicos: Mais de US$ 800 milhões em colocação privada de ações ordinárias para investidores institucionais e estratégicos a US$ 10 por ação.
Investimento âncora do fundador: Andrew Keys contribuiu pessoalmente com aproximadamente US$ 645 milhões em ETH equivalente.
Digno de nota é a linha "all-star" de participantes em seus investimentos PIPE, incluindo Roundtable Partners/10T Holdings, Archetype, Blockchain.com, cyber fund, Electric Capital, Kraken e Pantera Capital. O endosso dessas instituições de ponta fornece uma forte reputação de mercado para o desenvolvimento de longo prazo da The Ether Machine.
Vale ressaltar que, de acordo com a última divulgação, a The Ether Machine acumulou 340.000 ETH ancorando investimentos antes da conclusão da transação de fusão, com um valor atual de cerca de US$ 1,26 bilhão. Assim que a transação de fusão for totalmente concluída, espera-se que seu total de contratos em aberto exceda 400.000, o que deve solidificar ainda mais sua posição de liderança no mercado.
Estratégia central: uma "máquina de produção de ETH" ativa que vai além dos ETFs
A Ether Machine não está posicionada como uma "tesouraria digital" que detém passivamente o ETH, mas como uma "empresa de geração de ether" estratégica. Sua estratégia central pode ser resumida em três pontos:
Acumular: Acumule ETH continuamente no mercado com base em um forte capital de mais de US$ 1,6 bilhão.
Compound: Este é o núcleo de sua estratégia. Ao contrário dos ETFs que só podem rastrear preços passivamente, a The Ether Machine gerenciará ativamente todos os seus ativos ETH e gerará juros compostos baseados em ETH por meio de "staking, restaking" e participação em protocolos DeFi avaliados em risco. A administração da empresa espera que esse modelo de gestão ativa gere mais do que o dobro dos retornos dos futuros ETFs ETH em staking padrão.
Crescer: A empresa planeja se tornar a espinha dorsal do ecossistema Ethereum, alimentando e impulsionando o desenvolvimento de todo o ecossistema por meio de cooperação ecológica, contribuições de código aberto e fornecimento de soluções de infraestrutura (como gerenciamento de validadores, construção de blocos, etc.).
É importante observar que, de acordo com os dados atuais do mercado, a taxa de retorno anualizada do staking de Ethereum é de cerca de 2 a 4%, enquanto as estratégias DeFi, como o re-staking, podem teoricamente alcançar retornos mais altos.
Esse modelo de "gerenciamento ativo para rendimento alfa" é fundamental para sua diferenciação de todos os outros veículos de investimento em ETH no mercado, especialmente ETFs em potencial. A empresa acredita que o próprio Ethereum é um ativo produtivo dinâmico e gerador de rendimento que só pode ser totalmente desbloqueado por meio de uma gestão profissional e ativa.
Progresso atual e perspectivas
De acordo com o anúncio, a combinação de negócios foi aprovada por unanimidade pelos conselhos de administração de ambas as partes e deve ser concluída no quarto trimestre de 2025, quando a empresa será negociada oficialmente na Nasdaq sob o símbolo "ETHM".
De acordo com os últimos desenvolvimentos, a The Ether Machine começou a executar sua estratégia de acumulação de ETH. De 30 a 31 de julho, a empresa começou a comprar quase 15.000 ETH a um custo de US$ 56,9 milhões; Em 4 de agosto, a empresa aumentou suas participações em mais 10.000 ETH, no valor de cerca de US$ 40 milhões, elevando suas participações totais para mais de 345.000 ETH.
Em suma, o nascimento do The Ether Machine é um evento marcante na profunda integração de criptoativos e mercados de capitais tradicionais. Ele não apenas fornece aos investidores no mercado aberto um canal de investimento ETH sem precedentes, compatível e transparente, mas também tenta responder a uma questão central por meio de seu modelo inovador de "gerenciamento ativo": o alfa profissional (excesso de retorno) pode derrotar o beta passivo (retorno de mercado) no campo de ativos digitais?
O futuro da empresa depende do desenvolvimento e do valor de longo prazo da própria rede Ethereum, por um lado, e por outro lado, testará se Andrew Keys e sua equipe podem realmente traduzir a estratégia teórica de "retorno excedente" em retornos sustentados e excelentes aos acionistas sob o escrutínio do mercado aberto.