Coinbase vs. Competição de layout de ações Blockchain da Robinhood

Escrito por Brendan em Blockchain

Compilação: blockchain vernacular

Quando o Bitcoin ultrapassa US$ 100.000 em dezembro de 2024, não é apenas mais um marco de preço, mas o auge de um evento muito maior. Em janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou ETFs de Bitcoin à vista, mudando fundamentalmente a forma como o dinheiro institucional flui para a criptomoeda, e estamos testemunhando isso em tempo real.

O que me impressionou nesse momento foi que, após anos de resistência regulatória, a aprovação não apenas legalizou o Bitcoin, mas também criou uma camada totalmente nova de infraestrutura que as finanças tradicionais poderiam acessar. O resultado? O Bitcoin passou de um espetáculo digital para uma necessidade de portfólios mais rápido do que se esperava.

É a transformação da infraestrutura que é realmente interessante. Estes não são produtos de investimento tradicionais. Os ETFs de Bitcoin à vista contêm Bitcoin real, não contratos ou derivativos. Pense nisso como um ETF de ouro que contém barras de ouro físicas, exceto que os "cofres" aqui são digitais e os custodiantes são empresas experientes em criptomoedas que de repente gerenciam bilhões de fundos institucionais.

Nove dos 12 ETFs de Bitcoin à vista atualmente negociados dependem da Coinbase para custódia.

Custodiante da Coinbase 9/12 Bitcoin ETF, que traz vantagem competitiva e risco de concentração. O domínio dessa infraestrutura gera receita estável, mas também levanta questões sobre pontos únicos de falha no ecossistema de criptomoedas.

Isso não é por acaso; O mercado reconhece que a infraestrutura de criptomoedas requer experiência em criptomoedas. Os bancos tradicionais, que há anos falam em "soluções blockchain", de repente se viram precisando de empresas que realmente soubessem como proteger os ativos digitais em escala institucional.

Essa concentração traz uma dinâmica interessante. A Coinbase se transformou de uma plataforma que depende de taxas de transação (crescendo em um mercado em alta e morrendo de fome em um mercado em baixa) em uma infraestrutura financeira crítica. A custódia do ETF gera receita previsível, independentemente do sentimento do mercado. É como ir de um cassino para um banco que lida com fundos de cassino.

Os números falam por si. A Coinbase registrou seu melhor desempenho da história em 2024, e os analistas esperam um grande crescimento em 2025. A empresa deixou de seguir a onda de criptomoedas para ser a infraestrutura que a onda institucional estava atingindo.

Mas o papel da infraestrutura atrai a concorrência, e Robinhood está se recuperando de uma maneira diferente. A Coinbase se concentra na custódia e conformidade institucional, enquanto a Robinhood tem como alvo investidores de varejo que estão frustrados com as complexidades das criptomoedas.

A revolução do ETF mudou o modelo de receita das plataformas de criptomoedas. As taxas de transação caíram de 70% para 35%, enquanto os serviços de infraestrutura cresceram de 15% para 45%, criando um modelo de negócios mais previsível e reduzindo a dependência da volatilidade do mercado.

Os movimentos recentes da Robinhood exemplificam essa estratégia: o lançamento de ações tokenizadas dos EUA na Europa, staking das principais criptomoedas, negociação de futuros perpétuos e uma blockchain personalizada para liquidação de ativos do mundo real. Robinhood está construindo uma rampa de acesso para adoção em massa, enquanto a Coinbase está gerenciando o cofre.

A negociação de criptomoedas sem comissões da Robinhood e a experiência simplificada do usuário ganharam participação de mercado, especialmente em um cenário de atrito reduzido devido à clareza regulatória. Os volumes recordes de negociação e as previsões otimistas dos analistas para 2025 sugerem que essa abordagem focada no varejo complementa a infraestrutura institucional em vez de competir diretamente.

Há também a BTCS Inc., que oferece uma lição completamente diferente. Como a primeira empresa de criptomoedas a ser listada na NASDAQ em 2014, a BTCS representa o jogo puro do modelo de negócios de criptomoedas. A empresa foi pioneira em "Bividends" (pagamento de dividendos aos acionistas em Bitcoin em vez de dinheiro) e opera análises de blockchain enquanto detém ativos criptográficos diretos.

Atualmente, o BTCS detém 90 BTC e expandiu para 12.500 ETH por meio de financiamento estratégico. A empresa mostra como as empresas cripto-nativas podem se adaptar na verificação institucional sem abandonar seus princípios básicos. Enquanto os gigantes disputam o domínio da infraestrutura, os players profissionais também exploram segmentos de mercado sustentáveis.

O que torna essa mudança de ecossistema fascinante é a velocidade com que as finanças tradicionais absorveram essa tecnologia supostamente disruptiva.

Os ETFs de Bitcoin à vista resolvem problemas de acesso institucional, fornecendo veículos de investimento compatíveis. O gráfico abaixo ilustra como diferentes tipos de investidores podem obter exposição ao Bitcoin sem ter que manter criptoativos diretamente.

Os ETFs fornecem aos investidores institucionais o pacote compatível de que precisam para transformar criptomoedas de ativos alternativos em parte de seus portfólios.

O ambiente regulatório sugere que essa aceitação é permanente. O apoio público da liderança política às criptomoedas como uma infraestrutura estratégica nacional, juntamente com a evolução contínua da SEC, sugere que a estrutura se expandirá, não se contrairá. ETFs Ethereum, fundos multi-cripto e integração com a gestão de patrimônio tradicional são progressões lógicas.

O comportamento institucional confirma essa maturidade. Registros recentes mostram que, em meio à volatilidade no primeiro trimestre de 2025, alguns gestores de ativos reduziram suas posições de ETF de Bitcoin, enquanto outros fizeram alocações pela primeira vez. Não é especulação, é gerenciamento de portfólio. As instituições veem as criptomoedas como uma classe de ativos que requer avaliação de risco e decisões de alocação.

A infraestrutura para apoiar essa transformação continua a ser fortalecida. As soluções de custódia evoluíram de carteiras de plataforma de negociação para segurança de nível institucional. A infraestrutura de negociação processa bilhões de transações por dia, não experimentando mais as falhas que eram comuns no início do mercado de criptomoedas. A estrutura regulatória fornece clareza aos responsáveis pela conformidade que estão nervosos com os ativos digitais.

A estrutura do mercado reflete essa evolução. A descoberta de preços ocorre em plataformas de negociação regulamentadas com participação institucional, em vez de plataformas específicas de criptomoedas fragmentadas. A liquidez vem de uma variedade de fontes, incluindo negociação algorítmica, arbitragem institucional e engajamento de varejo por meio de corretores familiares.

Mas acho que o mais impressionante é que estamos testemunhando a criação de infraestrutura financeira paralela, não a substituição de sistemas existentes. Em vez de interromper as finanças tradicionais, as criptomoedas estão forçando-as a construir sistemas compatíveis com criptomoedas.

A Coinbase atua como uma ponte entre a rede Bitcoin e as necessidades de custódia institucional. Robinhood construiu uma negociação de criptomoedas que parece uma negociação de ações. Os provedores de ETF empacotam exposições a criptomoedas em veículos de investimento familiares. Cada jogador resolve um ponto específico de atrito, em vez de exigir a adoção total do novo paradigma.

Essa abordagem de infraestrutura explica por que a aprovação do ETF Bitcoin desencadeou uma volatilidade de preços tão selvagem.

A aceleração do preço do Bitcoin está diretamente relacionada aos marcos da infraestrutura do ETF, não às bolhas especulativas. A correlação entre desenvolvimentos regulatórios, volumes de negociação de ETFs e crescimento contínuo dos preços sugere que a demanda institucional está impulsionando o mercado.

Os fundos institucionais não estão esperando que as criptomoedas amadureçam, mas por métodos de acesso compatíveis. Uma vez que essas modalidades existem, as decisões de alocação seguem a lógica padrão do portfólio, em vez da especulação.

Os vencedores dessa transformação não são necessariamente as plataformas com mais usuários ou os maiores volumes de negociação. São aquelas empresas que fornecem uma infraestrutura confiável para uma classe de ativos que os investidores institucionais não podem mais ignorar.

As métricas de sucesso mudaram. A estabilidade da renda é mais importante do que a taxa de crescimento. A conformidade regulatória oferece uma vantagem competitiva. A confiabilidade técnica determina a confiança institucional. Esses fatores favorecem players estabelecidos com recursos para construir uma infraestrutura bem desenvolvida, em vez de startups que prometem disrupção.

Olhando para o futuro, a infraestrutura já está pronta. O quadro regulamentar continua a evoluir de forma favorável. As instituições adotam um modelo previsível que segue um modelo de tolerância ao risco e alocação. A fase especulativa está chegando ao fim; A fase de utilização da infraestrutura está começando.

A revolução não é sobre o preço do Bitcoin chegar a seis dígitos, mas sobre a infraestrutura que torna as criptomoedas uma parte padrão de um portfólio diversificado. As empresas que constroem e continuam a manter essa infraestrutura controlarão o futuro da adoção institucional de criptomoedas.

É aí que o valor real é criado e capturado.