Bullish Aplica-se ao IPO: Um artigo sobre o caminho para uma reinicialização de capital para esta "troca oculta".

Autor: Louis, ChainCatcher

Editor: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Em 11 de junho de 2024, de acordo com o Financial Times, a plataforma de negociação de criptomoedas Bullish enviou secretamente um pedido de oferta pública inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Três anos atrás, a Bullish planejava se fundir com a Far Peak por meio de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), mas acabou ficando presa devido a mudanças no mercado. Agora mudou para o caminho tradicional e bateu à porta do mercado de capitais novamente.

Como uma plataforma incubada pela empresa-mãe da EOS, Block.one, a Bullish tem um histórico de capital único e também é considerada um experimento importante no estágio inicial da transformação de capital da Web3. O pedido de IPO ocorre quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 110.000 e a Circle foi listada há menos de uma semana. Sob a alta atmosfera da indústria e a superposição de múltiplos fatores, essa troca discreta mais uma vez esteve no centro das atenções.

Este artigo levará os leitores a classificar o contexto de desenvolvimento desta plataforma a partir das perspectivas das fontes de financiamento, motivação fundadora e caminho de desenvolvimento, e explorar as motivações profundas por trás da relistagem da Bullish no ambiente atual da indústria.

Do IC0 ao reinício, revise o futuro da Bullish De acordo com dados da

RootData, a Bullish é alimentada pela EOS A empresa de desenvolvimento de software por trás do projeto Block.one, uma exchange centralizada de criptomoedas lançada em 2021. Em seu curto período de criação, recebeu mais de US$ 10 bilhões em dinheiro e ativos digitais, incluindo 164.000 Bitcoins, US$ 100 milhões em dinheiro e 20 milhões de tokens EOS da rodada inicial de financiamento da Block.one.

Seu financiamento decorre do histórico IC0 conduzido pelo projeto EOS em 2018, que arrecadou mais de US$ 4 bilhões. No entanto, devido ao caos de governança e ao progresso lento, a Fundação EOS há muito é questionada por "não cumprir suas promessas" e acabou sendo punida pela SEC. A criação da Bullish é vista como uma tentativa importante da Block.one de se transformar em uma "exchange compatível" e os esforços da empresa para reconstruir a confiança do mercado em meio a uma reputação negativa.

Em julho de 2021, apenas dois meses após sua fundação, a Bullish anunciou sua intenção de abrir o capital por meio de uma fusão com a SPAC Far Peak Acquisition Corp. O negócio atraiu a atenção do mercado devido à sua avaliação de até US$ 9 bilhões e planeja levantar cerca de US$ 900 milhões por meio de financiamento do PIPE, com o apoio de instituições conhecidas, incluindo BlackRock e Galaxy Digital.

No entanto, à medida que o boom do SPAC diminui, as regulamentações se tornam mais rígidas na indústria de criptomoedas e as pressões macroeconômicas aumentam, os negócios são prejudicados. Em 22 de dezembro de 2022, as duas partes anunciaram que haviam "concordado mutuamente em rescindir o acordo de fusão", e a Far Peak posteriormente entrou em processo de liquidação. Esse revés também marca outro bloqueio na tentativa de capital da Block.one após o IC0 em 2018. Para a Bullish, o financiamento de alta avaliação não apenas falhou, mas também expôs seus problemas estruturais entre sua base de usuários e a adaptação de conformidade, e gradualmente desapareceu dos olhos do público.

Após quase 3 anos de silêncio, por que a Bullish reiniciou seu IPO?

1. Ambiente político aprimorado:

Desde que o governo Trump assumiu o cargo, o ambiente regulatório no mercado de criptomoedas dos EUA mudou significativamente para flexibilização. Em janeiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabeleceu a Força-Tarefa de Criptomoedas, marcando uma mudança positiva nas atitudes regulatórias. Ao mesmo tempo, a SEC suspendeu ou revogou várias ações de fiscalização contra empresas de criptomoedas. Com o avanço gradual da Lei Stablecoin e da legislação relacionada a reservas estratégicas, plataformas como a Bullish com caminhos claros de conformidade também ganharam mais espaço para desenvolvimento e confiança na expansão, trazendo uma "chuva e sol" para o mercado de criptomoedas.

2. O mercado está aquecido e tem atraído a atenção dos principais fundos:

De acordo com dados da Renaissance Capital, No primeiro trimestre de 2025, um total de 53 empresas concluíram seus IPOs, levantando um total de cerca de US$ 8,5 bilhões, um aumento significativo em relação ao mesmo período do ano passado. Em 21 de maio de 2025, os ETFs de Bitcoin tiveram uma entrada líquida de US$ 607 milhões em um único dia, indicando forte interesse do mercado nesse tipo de produto. Instituições financeiras tradicionais, como JPMorgan, Fidelity e Citigroup, implantaram em vários setores, e o Goldman Sachs também aumentou suas reservas de ETF de Bitcoin para mais de US$ 1,5 bilhão no quarto trimestre de 2024, tornando os criptoativos o foco do capital novamente. Nesse contexto, a Bullish optou por "baixa depuração de água", pisou no ritmo da recuperação do mercado e obteve naturalmente solo de alta qualidade composto de liquidez e atenção.

3. Efeito de demonstração interbancária:

5 de junho de 2025, emissor de stablecoin O pouso bem-sucedido da Circle na Bolsa de Valores de Nova York subiu 168% no primeiro dia, com uma capitalização de mercado superior a US$ 18,3 bilhões, verificando a viabilidade de listar empresas de criptomoedas no ambiente atual e estimulando a atenção generalizada no mercado. Seguindo o exemplo, a exchange de criptomoedas Gemini apresentou um pedido de IPO em 6 de junho, fornecendo uma referência realista para plataformas semelhantes. Para a Bullish, não há apenas precedentes a seguir, mas também pares a liderar.

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4. Base de capital sólida:

Além da forte força de capital da controladora Block.one, ela existe há muito tempo Em 2021, a Bullish adquiriu um financiamento de private equity (PIPE) que incluía BlackRock, Cryptology Asset Group e Galaxy Digital O apoio de várias instituições de investimento conhecidas forneceu uma sólida garantia de capital para a subsequente retomada do IPO. Em termos de conformidade, a Bullish obteve licenças de operação em Gibraltar e Hong Kong e implementou mecanismos de segregação de ativos de clientes e auditorias regulares conduzidas pela Deloitte, construindo uma base de conformidade relativamente sólida no contexto de regulamentações globais mais rígidas.

Um de seus principais investidores, o bilionário Peter Thiel, também declarou publicamente que sempre vê a Bullish como uma parte importante da revolução das criptomoedas.

No contexto da "hora, lugar e pessoas certas", a Bullish optou por partir novamente: o mercado está se recuperando, a supervisão é frouxa, há manifestantes do caminho a seguir e há seu próprio apoio profundo. Este reinício do IPO não é apenas uma ação de capital, mas também uma tentativa ousada de expandir o território cripto após três anos de silêncio.

A alta pode resistir ao teste do mercado e do tempo?

Embora a Bullish tenha uma boa vantagem inicial em termos de estrutura de capital e estrutura de conformidade, seu desempenho real no mercado ficou consistentemente aquém das expectativas dos investidores nos últimos anos. Em comparação com gigantes de criptomoedas como Coinbase e Binance, a Bullish tem reconhecimento de marca limitado e, nos "rankings de exchanges de criptomoedas convencionais", como o Telegraph da Coin, a Bullish é a melhor Nunca apareceu em várias categorias A lista de "mais confiável" ou "líder de tráfego" reflete que ainda não entrou na categoria principal do sistema de avaliação oficial do setor.

A introdução do produto em seu site oficial cobre apenas funções básicas, como negociação à vista, mecanismo automatizado de criação de mercado (AMM), correspondência de margem e contrato, e não vê módulos inovadores mais próximos do mercado de varejo, como NFT e staking de tokens, e os serviços de derivativos estão disponíveis apenas para investidores profissionais qualificados em regiões específicas. Ao mesmo tempo, a Bullish até agora não conseguiu estabelecer uma ligação substancial com as narrativas populares no ecossistema on-chain, o que, sem dúvida, cria um "muro" para seu próprio crescimento.

De acordo com dados dos sites oficiais da CoinGecko e da Bullish, no final de 2024, o volume médio diário de negociação da plataforma era de cerca de US$ 1,6 bilhão, enquanto o volume médio diário de negociação da Binance e da Coinbase era de cerca de US$ 1,6 bilhão durante o mesmo período A diferença entre US$ 20 bilhões e US$ 2,2 bilhões é óbvia.

Após a listagem, a Bullish também enfrentará a dupla pressão de melhorar a transparência financeira e aumentar as dúvidas do mercado. Se não puder contar uma boa história de crescimento e verificar o caminho do lucro, essa plataforma de "capital sólido" pode ter dificuldades para manter as expectativas de avaliação. Aos olhos dos investidores institucionais que ainda são cautelosos com os criptoativos, os IPOs são apenas uma permissão para entrar no mercado, não uma garantia de sucesso.

Conclusão

O IPO da Bullish não é apenas um evento de capital, mas também um sinal da indústria de que o projeto IC0, uma vez questionado, está tentando retornar ao mercado convencional com uma atitude compatível. Na interseção de uma regulamentação mais rígida e a recuperação gradual do mercado, o caminho da Bullish é experimental e simbólico. Olhando para toda a indústria, da Circle à Gemini, uma onda de empresas de criptomoedas está batendo na porta do mercado de capitais uma após a outra, formando uma nova onda de listagens. Mas para realmente ganhar reconhecimento de mercado, a Bullish deve demonstrar capacidade de crescimento e apelo do usuário em suas operações. Para este antigo "contêiner de dinheiro", abrir o capital é apenas um novo começo.