Bullish Aplica-se ao IPO: Um artigo sobre o caminho para uma reinicialização de capital para esta "troca oculta".

Autor: Louis, ChainCatcher

Editor: Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher

Em 11 de junho de 2024, a plataforma de negociação de criptomoedas Bullish apresentou secretamente um pedido de oferta pública inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), de acordo com o Financial Times. Três anos atrás, a Bullish planejava se fundir com a Far Peak por meio de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), mas acabou ficando presa devido a mudanças no mercado. E agora mudou para o caminho tradicional de bater na porta do mercado de capitais novamente.

Como uma plataforma incubada pela empresa-mãe da EOS, Block.one, a Bullish tem um histórico de capital único e também é vista como um experimento importante no estágio inicial da transformação de capital da Web3. A notícia do IPO chega quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 110.000 e a Circle foi listada há menos de uma semana. Sob a superposição de vários fatores devido à crescente atmosfera da indústria, essa troca discreta ficou mais uma vez no centro das atenções.

Este artigo levará os leitores a classificar o desenvolvimento desta plataforma a partir das perspectivas das fontes de financiamento, motivação e caminho de desenvolvimento, e explorar as motivações subjacentes por trás da relistagem da Bullish no atual ambiente da indústria.

Do IC0 ao reinício da listagem, uma revisão do Bullish veio

De acordo com dados da RootData, o Bullish é alimentado pela EOS A empresa de desenvolvimento de software por trás do projeto Block.one, uma exchange centralizada de criptomoedas lançada em 2021. Em um curto período de tempo, foi apoiado por mais de US$ 10 bilhões em dinheiro e ativos digitais, incluindo 164.000 BTC, US$ 100 milhões em dinheiro e 20 milhões de tokens EOS na primeira rodada de financiamento da Block.one.

Foi financiado pelo histórico IC0 do projeto EOS de 2018, que arrecadou mais de US$ 4 bilhões. No entanto, devido ao caos e ao lento progresso da governança, a EOS Foundation há muito é questionada por "não cumprir suas promessas" e acabou sendo penalizada pela SEC. A criação da Bullish é vista como uma tentativa importante da Block.one de se transformar em uma "exchange compatível" e uma tentativa de reconstruir a confiança no mercado em meio a uma reputação negativa.

Em julho de 2021, apenas dois meses após sua fundação, a Bullish anunciou sua intenção de abrir o capital por meio de uma fusão com a empresa SPAC Far Peak Acquisition Corp. O negócio atraiu a atenção do mercado devido à sua avaliação de até US$ 9 bilhões e planeja levantar cerca de US$ 900 milhões por meio do financiamento do PIPE, que é apoiado por instituições conhecidas, incluindo BlackRock e Galaxy Digital.

No entanto, à medida que a mania do SPAC diminuiu, a indústria de criptomoedas endureceu as regulamentações e as pressões macroeconômicas aumentaram, o avanço nos negócios foi prejudicado. Em 22 de dezembro de 2022, as partes anunciaram que haviam "concordado mutuamente em rescindir o acordo de fusão" e a Far Peak posteriormente entrou em liquidação. Esse revés também marca outro frustramento das tentativas de capital da Block.one após o IC0 em 2018. Para a Bullish, o financiamento de alta avaliação não apenas fracassou, mas também expôs as dificuldades estruturais entre sua base de usuários e a adaptação à conformidade, e gradualmente desapareceu da vista do público.

Após quase 3 anos de silêncio, por que a Bullish reiniciou seu IPO?

1、Ambiente político aprimorado:

Desde que o governo Trump assumiu o cargo, o ambiente regulatório no mercado de criptomoedas dos EUA mudou significativamente para flexibilização. Em janeiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabeleceu a Força-Tarefa de Criptomoedas, marcando uma mudança positiva nas atitudes regulatórias. Ao mesmo tempo, a SEC suspendeu ou reverteu uma série de ações de fiscalização contra empresas de criptomoedas. Com o avanço gradativo do projeto de lei da stablecoin e da legislação relacionada às reservas estratégicas, plataformas com caminhos claros de compliance como a Bullish também ganharam mais espaço para desenvolvimento e confiança na expansão, trazendo uma "chuva sobre o céu" para o mercado cripto.

2、O mercado está aquecido e tem atraído a atenção dos principais fundos:

De acordo com dados da Renaissance Capital, No primeiro trimestre de 2025, um total de 53 empresas concluíram IPOs, levantando um total de cerca de US$ 8,5 bilhões, um aumento significativo em relação ao mesmo período do ano passado. Em 21 de maio de 2025, os ETFs de Bitcoin registraram uma entrada líquida de US$ 607 milhões em um único dia, demonstrando forte interesse do mercado no produto. Instituições financeiras tradicionais, como JPMorgan, Fidelity e Citigroup, implantaram em vários setores, e o Goldman Sachs também aumentou suas reservas de ETF de Bitcoin para mais de US$ 1,5 bilhão no quarto trimestre de 2024, o que tornou os criptoativos o foco do capital novamente. Nesse contexto, a Bullish escolheu "água de baixa depuração", pisou no ritmo da recuperação do mercado e obteve naturalmente solo de alta qualidade composto de liquidez e atenção.

3. Efeito de demonstração de pares:

5 de junho de 2025, emissor de stablecoin A listagem bem-sucedida da Circle na Bolsa de Valores de Nova York viu o preço de suas ações subir 168% no primeiro dia, com uma capitalização de mercado de mais de US$ 18,3 bilhões, o que verificou a viabilidade das empresas de criptomoedas abrirem o capital no ambiente atual e estimulou a atenção generalizada no mercado. Imediatamente depois, a exchange de criptomoedas Gemini apresentou seu pedido de IPO em 6 de junho, fornecendo uma referência do mundo real para plataformas semelhantes. Para a Bullish, não há apenas precedentes a seguir, mas também pares para liderar o caminho.

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Em 2021, a Bullish adquiriu a BlackRock, a Cryptology Asset Group e a Galaxy Digital por meio de um financiamento de private equity (PIPE). e uma série de instituições de investimento bem conhecidas, fornecendo uma sólida garantia de capital para sua subsequente retomada do IPO. Em termos de conformidade, a Bullish obteve licenças de operação em Gibraltar e Hong Kong e implementou um mecanismo de segregação de ativos de clientes e auditorias regulares conduzidas pela Deloitte, construindo uma base de conformidade relativamente sólida no ambiente regulatório global.

Um de seus principais investidores, o bilionário Peter Thiel, também declarou publicamente que sempre considerou a Bullish uma parte importante da revolução das criptomoedas.

No contexto de "a hora certa, o lugar certo e as pessoas certas", a Bullish optou por começar de novo: o mercado está se recuperando, a regulamentação é frouxa, há um demonstrador do caminho à frente e tem seu próprio apoio de base profunda. A retomada do IPO não é apenas um movimento de capital, mas também uma tentativa ousada de expandir o território cripto novamente após três anos de silêncio.

A alta resiste ao teste do mercado e do tempo?

Apesar de seu forte início em termos de estrutura de capital e estrutura de conformidade, o desempenho real da Bullish no mercado falhou consistentemente em atender às expectativas dos investidores nos últimos anos. Em comparação com gigantes de criptomoedas como Coinbase e Binance, a Bullish tem reconhecimento de marca limitado e, nos "rankings de exchanges de criptomoedas convencionais", como o telégrafo Coin, a Bullish é superior Nunca apareceu em todos os tipos A lista "Mais confiável" ou "Líder de tráfego" reflete que ainda não entrou na categoria principal do sistema de avaliação oficial do setor.

A introdução do produto no site oficial cobre apenas funções básicas, como negociação à vista, mecanismo automatizado de criação de mercado (AMM), correspondência de margem e contrato, e não vê módulos inovadores como NFT e staking de tokens, que estão mais próximos do mercado de varejo, e os serviços de derivativos estão disponíveis apenas para investidores profissionais qualificados em regiões específicas. Ao mesmo tempo, a Bullish até agora não conseguiu estabelecer uma ligação substancial com as narrativas populares no ecossistema on-chain, o que, sem dúvida, cria um "muro de separação" para seu próprio crescimento.

De acordo com os sites oficiais da CoinGecko e da Bullish, até o final de 2024, o volume médio diário de negociação da plataforma é de cerca de US$ 1,6 bilhão, enquanto o volume médio diário de negociação da Binance e da Coinbase é aproximadamente o mesmo período, respectivamente A diferença entre US$ 20 bilhões e US$ 2,2 bilhões é óbvia.

Após a listagem, a Bullish também enfrentará a dupla pressão de maior transparência financeira e maior ceticismo do mercado. Sem a capacidade de contar uma boa história de crescimento e verificar o caminho para a lucratividade, essa plataforma "bem capitalizada" pode ter dificuldades para manter as expectativas de avaliação. Aos olhos dos investidores institucionais, que ainda são cautelosos com os criptoativos, os IPOs são apenas um passe para o mercado, não uma garantia de sucesso.

ConclusãoO IPO da Bullish não é apenas um evento de capital, mas também um sinal da indústria de que o projeto IC0, uma vez questionado, está tentando retornar ao mercado convencional com uma atitude compatível. Na interseção de uma regulamentação mais rígida e uma recuperação gradual do mercado, o caminho escolhido pela Bullish é experimental e simbólico. Olhando para toda a indústria, da Circle à Gemini, uma onda de empresas de criptomoedas está batendo na porta do mercado de capitais uma após a outra, formando uma nova rodada de listagens. Mas para ser verdadeiramente reconhecida pelo mercado, a Bullish deve demonstrar crescimento e atração de usuários em suas operações reais. Para este antigo "contêiner de dinheiro", a listagem é apenas um novo começo.