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1. Por que o RWA está sendo alardeado novamente?

Se você recentemente deslizou o círculo de criptomoedas Twitter e contas de vídeo domésticas, há quase uma palavra: RWA (Real World Assets). Quer se trate dos títulos do tesouro on-chain da gigante de Wall Street BlackRock, ou do plano da MakerDAO de expandir a gestão de ativos para a "economia real", a RWA parece ter se tornado uma ponte entre o círculo da cadeia e as finanças tradicionais, e algumas pessoas até a chamam de "a base de ativos da próxima geração de DeFi".

Mas esta não é a primeira vez que a RWA é gritada como "futuro". Já em 2019, havia projetos no círculo que tentavam "colocar imóveis, metais, obras de arte e outros ativos na cadeia", mas o trovão era sempre alto e a chuva era pequena. O que há de tão diferente na mania de hoje? O RWA pode realmente pousar e se tornar um novo motor de crescimento para a indústria de criptomoedas?

A Top.one tenta desconstruir o status atual de desenvolvimento do RWA a partir de três dimensões: arquitetura técnica, dilemas práticos e desafios de conformidade, e apresenta pensamentos sobre sua direção de evolução futura.

Em segundo lugar, o RWA não é um conceito novo, mas finalmente esperou pelo "histórico de mercado maduro"

para tokenizar ativos reais, o que é simplesmente entendido como "usar a tecnologia blockchain para representar direitos ou valores no mundo tradicional", como transformar títulos, imóveis ou contas a receber dos EUA em tokens on-chain, que podem ser negociados, prometidos ou usados para DeFi.

No entanto, a implementação dessa visão é inseparável de duas condições principais:

1. os blocos de construção subjacentes das finanças on-chain estão maduros o suficiente:D a infraestrutura no campo eFi formou um sistema modular relativamente completo após várias rodadas de touros e baixas, incluindo negociação descentralizada, empréstimos, stablecoins, gerenciamento de ativos, etc., fornecendo à RWA elementos combináveis" Onde entra".

2. As principais instituições financeiras estão se aproximando ativamente: não são mais os projetos Web3 que unilateralmente "imaginam a realidade", mas os verdadeiros players do TradFi estão começando a tentar o "gerenciamento de ativos on-chain".

Nessa perspectiva, o RWA de hoje não é mais um "futuro imaginário", mas tem um ponto de inflexão de desenvolvimento de "viabilidade técnica + realidade do cenário + transição regulatória".

3. Três desafios principais que não podem ser evitados quando ativos reais estão na

cadeia1. Nível técnico: a credibilidade dos dados e a controlabilidade dos ativos

Ponto problemático 1: É difícil verificar os dados de ativos fora da cadeia.
A "autenticidade" de ativos como imóveis, direitos do credor e metais é altamente dependente de informações no mundo off-chain. Os sistemas on-chain, por outro lado, não confiam em dados externos e exigem oráculos ou soluções de ponte confiáveis. Tanto as redes oracle da Chainlink quanto a série Layer 2 + zk da Ethereum estão resolvendo esse problema.

Ponto problemático 2: o gerenciamento do ciclo de vida dos ativos é complexo.
Por exemplo, depois que uma conta a receber é colocada na cadeia, ela envolve várias operações dinâmicas, como transferência de dívida, inadimplência e pagamento antecipado, e como sincronizar o progresso off-chain e atualizar o status on-chain ainda precisa melhorar o "padrão de colaboração off-chain" e a estrutura de contrato inteligente.

2. Conformidade legal: A regulamentação ainda não foi finalizada e as questões transfronteiriças são mais difíceis de roer,

e os Estados Unidos são o campo de batalha mais ativo e crítico para a regulamentação.
Atualmente, os Estados Unidos estão promovendo o caminho de combinação de "stablecoin + RWA", e Circle, BlackRock, etc. estão participando da cadeia de títulos denominados em dólares. China, União Europeia, Cingapura e outros países também introduziram estruturas regulatórias para "títulos tokenizados" ou "emissão compatível".

No entanto, o problema é que a RWA envolve toda a cadeia de emissão de ativos, custódia, circulação, liquidação, etc., e cada elo pode envolver a atribuição de responsabilidade legal. Sem uma definição clara da "equivalência dos direitos on-chain à propriedade real", será difícil para a RWA se tornar uma classe de ativos universalmente aceita.

Além disso, a emissão e o comércio transfronteiriços envolvem controles cambiais complexos e regras de valores mobiliários, que são extremamente desafiadores para a maioria das partes do projeto.

3. Modelo de negócios: Mesmo que a revolução da liquidez ≠ ativos na cadeia

seja bem-sucedida, os projetos de RWA ainda enfrentam um problema fundamental: quem vai pagar?

Muitos projetos querem "colocar os usuários do TradFi na cadeia", mas a realidade é que os
usuários tradicionais não precisam de blockchain e estão mais acostumados com os canais financeiros tradicionais que são compatíveis, eficientes e seguros; Por outro lado, a aceitação do RWA por usuários nativos na cadeia é limitada pela "liquidez dos ativos, rendimento e transparência".

Por exemplo, não é difícil colocar um apartamento em Dubai na rede, mas o difícil é como garantir que o ativo esteja disposto a ser mantido por muito tempo ou rapidamente circulado no mercado secundário?

Isso aponta diretamente para o fato de que o valor central do RWA não é "o ativo em si", mas "se ele pode fornecer fluxo de caixa estável e ancoragem de crédito para a cadeia".

4. Conjectura de tendências futuras: A RWA se moverá em direção à "padronização" e "ativo como serviço"

1. Rumo à padronização: Mude de "ativos baseados em projetos" para "ativos de camada de protocolo".

Atualmente, a maioria dos projetos RWA são "empacotados em ativos", sem interface unificada e com pouca capacidade de composição. No entanto, no futuro, é muito provável que a indústria dê origem a uma série de padrões de emissão e gerenciamento de ativos on-chain (RWA-20?), como stablecoins ERC20. ）。

Esses padrões fornecerão "recursos modulares de custódia de ativos" a partir das dimensões de registros on-chain, mecanismos de segurança e estruturas de patrimônio, abrindo novas fontes de ativos para protocolos DeFi.

2. Asset-as-a-Service: As instituições financeiras se tornarão "provedores de API de ativos" on-chain,

a futura emissão de ativos on-chain pode ser tratada por instituições financeiras profissionais para seleção de ativos, controle de risco, empacotamento legal e, em seguida, acesso a protocolos DeFi na forma de "APIs compatíveis".

Este será o início da profunda integração das finanças tradicionais e da Web3. O que você compra on-chain pode ser um "portfólio de liquidez personalizado do USD Treasury" fornecido pela BlackRock, JPMorgan Chase, etc., enquanto a transação subjacente ainda é concluída off-chain e apenas um certificado de mapeamento é apresentado on-chain.

5. Escreva no final: RWA é a "nova narrativa" da próxima parada, mas não é uma "panacéia

Cada rodada do mercado em alta terá uma "narrativa de ativos": a última rodada foi mineração de liquidez e stablecoins, e esta rodada provavelmente será RWA. Pela primeira vez, fez o mundo on-chain pensar seriamente: como mover o sistema de crédito do mundo real para o sistema de criptografia?

Mas também não podemos ter a ilusão de que a RWA é o antídoto para todos os problemas.

Ainda tem que lidar com as complexidades do mundo tradicional, regulamentação incerta e uma rede de confiança difícil de construir. Mas porque é difícil, vale a pena fazer.

Se você é um investidor, desenvolvedor ou empreendedor, a RWA merece sua pesquisa séria. Pode ser o nosso primeiro passo para ficar na cadeia e olhar para o mundo real.