Diga-nos o que você pensa sobre Yield Basis Vamos falar sobre a conclusão primeiro Produto: Outro projeto Defi com decoração fina em uma concha de parafuso, não seria surpreendente se fosse Michael Jogando novo: Faça uma aposta e despeje o alho-poró Kraken A documentação do produto é escrita de forma bastante misteriosa e parece estar perto de um problema eterno no DeFi - perda impermanente. O método específico é usar o BTC como garantia, emprestar e emprestar CrvUSD e obter alocação de 1:1 com pool de grupo Curve e LP como garantia. À medida que o preço do BTC muda, essa carteira de ativos (ativos de US$ 1 CrvUSD + passivos de US$ 1 CrvUSD + ativos equivalentes a US$ 1 BTC) será continuamente rebalanceada, mantendo a proporção da carteira de ativos em todos os momentos. Para ser mais direto, é comprar de volta quando há menos BTC e vendê-lo quando há mais BTC, que também é usado por alguns hedge de AMM no mercado. De um modo geral, o hedge AMM é uma perda de dinheiro, mas sob o mecanismo de VirtualPool e Rebalanceamento-AMM, essa transação de hedge pode gerar retornos positivos, o que também evita perdas impermanentes no BTC. Portanto, é correto dizer que a base de rendimento resolve a perda impermanente, mas para ser preciso, apenas resolver a perda impermanente em um cenário específico equivale a resolver uma equação linear e resolver uma solução geral, não uma solução especial. A fonte de rendimento positivo com base no rendimento é o espaço de arbitragem do pool Curve AMM no caso de mudanças de preço. Esta [solução especial] não se limita a pools e moedas, mas também tem mais restrições externas. Como todos sabemos, a matéria é conservada e a Base de Rendimento gera retornos positivos, então quem perde dinheiro? Obviamente, o arbitrador perdeu dinheiro, ou seja, a parte do LP no pool AMM que não era Yield Basis. Para dar um exemplo mais vívido, há um grupo de foices e um grupo de alho-poró, e as foices ganham dinheiro cortando alho-poró, portanto, se houver muitas foices, o alho-poró não será suficiente para cortar, então a premissa para a Base de Rendimento alcançar o efeito ideal é que a proporção de todo o Conjunto de Curvas da Base de Rendimento não pode ser muito alta. A seguir, encontraremos uma coisa muito interessante, o TVL atual da Base de Rendimento é de 3m, cada pool é de 1,02m e o TVL do pool CrvUSD correspondente a exatamente três BTC é de 2,04m. Ou seja, a Base de Rendimento é responsável por 50% do TVL, então a questão é: se o pool for liberado e o número de LPs restantes permanecer inalterado, a Base de Rendimento ainda pode crescer mantendo 9% + APY?

Escrevendo aqui, alguém deve ter algo a dizer, o acima não considera a taxa de negociação real, então se a taxa de negociação subir, a foice logo ganhará dinheiro com o alho-poró? Infelizmente, isso também não é verdade. Primeiro, se você é um LP, você escolhe obter uma renda estável por meio da Base de Rendimento ou adicionar diretamente o LP como um alho-poró. Em segundo lugar, os três pools vinculados pela Base de Rendimento atualmente têm apenas um volume diário de negociação de 1,5 milhão, o que é uma desvantagem natural para pares de negociação BTC com alta liquidez, participação multipartidária, forte profundidade e um grande número de formadores de mercado, e não há razão para gerar um grande número de transações. Em seguida, vejamos os modelos econômicos e as avaliações. Em primeiro lugar, sejamos otimistas, não importa qual seja o motivo, o TVL da Base de Rendimento aumentou 10 vezes para 30 milhões. Então o usuário não sabia por que, então ele implorou para vir ao pool Curve para negociar, e o volume de negociação aumentou 3 vezes. Então, de acordo com o modelo econômico, 50% das taxas de transação do pool BTC/crvUSD são distribuídas aos detentores de ybBTC e detentores de veYB não apostados, assumindo que o veYB seja dividido em 50% Captura de taxa anualizada da veYB = (2,31% + 1,54% + 2,12%)/3 * 30 milhões * 50 * 50% = US$ 1,34 milhão De acordo com 200m FDV, cerca de 150x PE, ou seja, apenas em casos muito otimistas, o FDV de abertura da Base de Rendimento é um valor muito exagerado. Então, se calcularmos de acordo com os dados atuais: Captura de taxa anualizada do veYB = (2,31% + 1,54% + 2,12%) * 3 milhões * 50% * 50% = $ 44.700 De acordo com a escala de 5 milhões de arrecadação de fundos, desta vez o imposto de Goose City foi recebido 111 anos depois.