Previsão: no final do jogo, você não verá o ticker nas stablecoins. Você não terá USDC ou USDT; você só terá USD. A Hyperliquid e a provação do USDH prestaram um grande serviço a todo o espaço. Se você está vendo todos esses emissores competirem entre si até zero, por que eles não deveriam fazer o mesmo para outros protocolos com usuários? (Sim, estou ciente de que a maioria das grandes empresas negocia uma parte do rendimento a ser devolvida a elas nos bastidores, mas mesmo essas empresas estão perdendo uma tonelada de receita porque não têm poder de barganha coletiva dessa maneira) Com a regulamentação adequada em andamento agora, não há razão para que os aplicativos que fazem o trabalho de atrair usuários em primeiro lugar sejam cortados. Você poderia argumentar que, no passado, isso era bom porque realmente não havia muitos emissores estáveis confiáveis e você não teria ideia de quão legítimos eles eram - esse não é mais o caso. Suspeito que seja por isso que todos estão começando a fazer cadeias específicas de pagamento, porque todos sabem que essas margens precisam ser comprimidas (e os cortes nas taxas estão chegando). Todos com distribuição devem exigir mais dos emissores, e espero que muitos deles comecem a liberar seus próprios estábulos. Mas isso cria um novo problema: a fragmentação da liquidez. Existem algumas maneiras de resolver isso: i) Uma stablecoin "alinhada" ao ecossistema que faz um bom trabalho para a maioria das pessoas (digamos 50% de volta ao aplicativo, 40% para comprar/queimar e 10% de volta para a empresa) ii) Alguma camada de liquidez estável com M0, onde vários aplicativos emitem sua própria stablecoin, mas a liquidez é unificada iii) Os dois acima, combinados com as novas cadeias de pagamento gerando novas receitas, levam a uma margem de aproximadamente 0 dos emissores existentes (uma vez que eles obtêm receita suficiente de suas cadeias em teoria), e ainda dominam iv) A ideia do ticker stablecoin é totalmente abstraída A segunda opção provavelmente acaba sendo semelhante ao Sanctum com LSTs em Solana, onde há um monte de LSTs, mas na verdade 2-3 dominam tudo. Suspeito que i) e iii) tenham maior probabilidade de sucesso no médio prazo, já que o dinheiro é um negócio de efeito de rede. O que me leva a pensar que o final do jogo final é que você não vê o ticker. Os aplicativos exibirão apenas "USD" em vez de USDC, USDT ou USDX e trocarão tudo no back-end por meio de uma interface padronizada. Isso ocorre porque é a solução ideal para os aplicativos em um mercado comoditizado e acaba se tornando principalmente um problema de tecnologia por meio de interfaces e liquidez. E se for a solução ideal, as pessoas competirão e iterarão para chegar lá. A lição de hoje é que, se você é um aplicativo com distribuição, deve se esforçar agressivamente para obter o melhor negócio possível agora que as comportas estão abertas. Você também deve procurar abstrair o ticker do USD no front-end para fazer com que os emissores concorram enquanto se comoditizam.