🚨 Vamos comer o melão completo丨Evento de explosão XPL hiperlíquido, linha do tempo completa e alguns pensamentos - A coisa mais sensacional esta manhã foi outro short squeeze XPL maligno no @HyperliquidX, e muitas contas de hedge 1X foram zeradas; Por meio de uma operação bem planejada, a baleia puxou o preço do $XPL de US$ 0,60 para US$ 1,80 em apenas alguns minutos, desencadeando uma liquidação massiva e causando uma perda de liquidação de aproximadamente US$ 25 milhões, enquanto a operadora obteve um lucro de mais de US$ 46 milhões. 1⃣ Fase de preparação preliminar (24 a 26 de agosto): 4 endereços e várias partes colaboram para construir posições Endereço 0xb9c... O 6801e usou 11 milhões de USDT para operar comprado em 31,75 milhões de XPL a um preço médio de US$ 0,56, com um endereço de 0xe41 no mesmo período... 858c7、0x006... 2A78F、0x894... 00779 está comprando posições longas em lotes em torno de US$ 0,56. 2⃣ Estágio de Explosão do Núcleo (27 de agosto) 05:35, grande injeção de fundos a US$ 0,6 - baleia 0xb9c0 depositar 16 milhões de USDC na conta de margem hiperlíquida. Às 05:37, um grande pedido foi varrido e o preço era de US$ 0,6 - cerca de 3 milhões de XPL foram comprados, esvaziando todo o livro de pedidos do vendedor, e o volume de negociação ultrapassou US$ 5 milhões em 2 minutos. Às 05:39, o preço disparou para US$ 1,8 - um aumento de 200% em apenas 120 segundos, desencadeando a liquidação forçada de todas as posições vendidas de alta alavancagem, e a maior vítima 0xc2cb... A edf9 foi liquidada em US$ 7 milhões em uma única transação, e a liquidação total da XPL em todas as plataformas foi de cerca de US$ 25 milhões. 05:45, o preço flutua, $ 1,5-1,65 - os formadores de mercado automatizados requote, novos ursos entram. 05:50-06:21, as baleias começam a realizar lucros, US$ 1,3-1,4 - a baleia principal começa a vender cerca de metade de suas posições, obtendo um lucro de US$ 14 milhões a US$ 16 milhões, e as três carteiras colaborativas de baleias obtêm um lucro combinado de cerca de US$ 38 milhões na primeira hora. 3⃣ Que problema esse incidente de manipulação viciosa reflete? Acho que isso reflete o fracasso de curto prazo da governança de liquidez da HY até certo ponto. A operação da baleia não hackeou ou explorou vulnerabilidades técnicas, essencialmente usando "transações legítimas" para alcançar "resultados maliciosos". Ativos como $XPL têm uma profundidade de mercado de vários milhões e não podem suportar o impacto de dezenas de milhões de fundos. Como resultado, desde que a baleia seja paciente para emboscar, ela pode instantaneamente se espatifar em dezenas de milhões de fichas para limpar o livro de pedidos e criar uma manipulação violenta "compatível". Após o último incidente do Jelly, a Hyperliquid introduziu limites de OI e otimizações de lógica de liquidação, mas desta vez ainda foi ignorada, indicando que a governança corrigida está sempre atrasada em relação aos métodos de ataque. O dilema institucional que a Perps DEX enfrenta agora: Se completamente laissez-faire, as baleias podem dominar o mercado e os investidores de varejo podem amplificar infinitamente os riscos; Se for completamente de baixo para cima e se desviar do espírito de descentralização, não é muito diferente da CEX. No curto prazo, mais medidas de controle de risco podem continuar a ser introduzidas, como limites dinâmicos, mecanismos de disjuntor, pausas de emergência ou tentativas de despersonalizar intervenções e entregá-las a DAOs ou lógica de governança transparente para evitar discricionariedade única. No longo prazo, acho que é muito provável que o futuro Perps DEX seja dividido em dois níveis do mercado - Camada de proteção ao investidor de varejo: controle de risco limitado e limitado para garantir a segurança das posições e fazer o Taobao com tranquilidade; Camada de livre concorrência: Quase não há restrições, permitindo que grandes jogadores e instituições joguem livremente. O padrão final provavelmente não é uma utopia totalmente orientada para DeFi, mas mais próxima de uma ordem de mercado híbrida on-chain, e eu me pergunto se haverá uma nova DEX que quebrará esse padrão.