A hiperliquidez foi feita pelo capital novamente, e o cão de arbitragem estabeleceu o principal no final. $XPL Revisão do evento de manipulação de preços Visão geral do evento Antecedente: XPL é o token nativo da rede Plasma, uma rede blockchain de camada 1 focada em criptomoeda projetada para permitir transferências USDT sem taxas. Os tokens XPL concluíram sua venda pública em julho de 2025, emitindo 10% dos 1 bilhão de tokens e arrecadando US$ 373 milhões a US$ 0,05 cada. A XPL está atualmente negociando a pré-venda no mercado futuro da Binance e no mercado de contratos com margem XPL-USD da Hyperliquid em torno de US$ 0,45, com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 4,5 bilhões, que já é 10 vezes maior do que o preço de venda pública. O que aconteceu: Em 26 de agosto de 2025, ocorreu um incidente de manipulação de preços na plataforma Hyperliquid visando XPL (o token nativo da rede Plasma). Whale Wallet (suspeita de estar associada a Justin Sun, endereço: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Com enorme alavancagem, os touros rapidamente elevam o preço, forçando os ursos a fechar suas posições, criando uma típica "caça à liquidação". Em poucos minutos, o preço do XPL disparou de US$ 0,6 para US$ 1,8 (+200%) antes de recuar rapidamente. O evento é limitado ao Hyperliquid (o mecanismo especial de feed de preços da plataforma HL será introduzido posteriormente), e outros mercados como a Binance não são afetados. Resultado: As perdas de liquidação a descoberto podem exceder 10 milhões de dólares americanos (muitos são hedgers de pré-venda 1x e a arbitragem perdeu o capital); As baleias tiveram um lucro de cerca de US $ 16 milhões; A confiança da comunidade na Hyperliquid está comprometida. Revisão da linha do tempo (horário de Pequim) 27/08/2025 05:59: As baleias depositaram aproximadamente US$ 10,98 milhões em USDC e abriram uma posição comprada alavancada de 3x (≈ de 16,17 milhões de XPL). O preço subiu de US$ 0,6. 06:01: O pico de US$ 1,8 foi atingido e um grande número de posições vendidas foi liquidado. Alguns traders perdem milhões. 06:06: As baleias começam a fechar suas posições e o lucro ≈ de US$ 16 milhões. O preço caiu para US$ 0,6 a US$ 0,7. 06:15–06:30: A comunidade reage intensamente e pede reparações. Notavelmente, o volume de negociação intradiário da XPL foi de apenas US$ 49 milhões, enquanto os contratos em aberto chegaram a US$ 33 milhões. 06:46–07:56: O preço caiu para US$ 0,29 em um ponto Principais mecanismos e fatores de influência: Mecanismo de plataforma: os preços HL são baseados apenas no livro de pedidos interno, sem oráculos externos. Amplificação de alavancagem: a alavancagem de 3x torna mais fácil para as baleias acionarem liquidações em cadeia. Falha na taxa de financiamento: Mesmo atingindo 1200% APY não consegue conter o desequilíbrio. Estrutura da vítima: A maioria das pessoas liquidadas são cães de arbitragem com hedge 2x, não especulação de alto risco. Perdas e ganhos: Lucro das baleias: cerca de US$ 16 milhões Perda do trader: até US$ 2,5 milhões para uma única conta, no geral ou acima de 10 milhões Desempenho do mercado: Os preços recuaram rapidamente, mas o volume aumentou. A especulação está em ascensão Os traders especulativos começaram a intervir! Repensar: Negociação à vista x negociação pré-mercado Negociação à vista: O token foi listado nas principais exchanges, com liquidez suficiente e preços transparentes, dificultando a manipulação em um único ponto. Negociação pré-mercado: Os tokens não circulam oficialmente, apenas um pequeno número de ações pode ser negociado, a liquidez é fraca e o preço é influenciado por um pequeno número de grandes fundos. Este incidente XPL é uma exposição típica de vulnerabilidade no mercado pré-mercado. @maid_crypto suspirou, quem inventou esse tipo de truque de perda para negociação pré-mercado? Percebe-se que a vulnerabilidade do mercado de alavancagem de pré-venda vem de Baixa liquidez: A circulação real atual de XPL pode ser limitada a uma parte dos tokens de venda pública para compradores fora dos EUA, menos de 10%, e alguns meios de comunicação relatam que a circulação é de 0%, a maior parte do volume de negociação vem de negociações pré-mercado e o livro de pedidos é extremamente fino. Amplificação de alavancagem: Pequenos fundos podem alavancar todo o mercado, desencadeando um ciclo de liquidação. Avaliação inflada: XPL FDV chega a US$ 4,5 bilhões, mas a rede principal não foi lançada e carece de suporte fundamental. Mecanismo de ataque de liquidação do Hyperliquid novamente: Continuação da falha de projeto: Semelhante ao incidente anterior do JELLY, o mecanismo interno de precificação carece de assistência externa de ancoragem. Falta de liquidez: Os tokens de pré-venda são inerentemente frágeis e as baleias precisam apenas de uma pequena quantia de dinheiro para alavancar o mercado. A alavancagem é muito branda: a alavancagem de 3x é permitida em ativos de baixa liquidez. Atraso no controle de riscos: O mecanismo de alta taxa de financiamento não desempenhou um papel restritivo.