Ilustração muito clara para mostrar como o mercado de títulos passou por uma mudança de regime pós-covid quando o tapete do governo puxou o mercado de títulos. Então, quando esse truque foi totalmente digerido, terminando nas evaporações SVB / CS, voltamos ao antigo regime. O mercado ainda tem muita gente vivendo na mentalidade de 2022. A inclinação de chamada tem sido negociada consistentemente com um prêmio desde o SVB, com algumas exceções aqui e ali. Mas observe que a duração dessas exceções continua diminuindo (ou seja, o verde no painel 2 abaixo). Não deixe que esse relatório bobo do PPI ou os "preços pagos do ISM" ou qualquer uma dessas bobagens o influenciem. O antigo regime está de volta ao controle. O índice MOVE acabou de atingir sub 77 hoje .... taxas de vol implodindo, curva caindo (embora lentamente), e ainda assim quase ninguém entende as implicações disso - meio que incrível, honestamente. Pense nisso dinamicamente, não a partir da estrutura de equilíbrio falsificada BS codificada em seu cérebro. 1) Desaceleração do crescimento claramente + 2) Novos impostos no Distrito 1 (tarifas, empréstimos estudantis, FHA) + 3) Mercado imobiliário não acessível (ou seja, taxas mais baixas necessárias para recusar o setor econômico mais alto dos EUA) Isso leva a 1) queda na frente da curva, 2) na parte de trás da curva seguindo e ocasionalmente liderando devido à teimosia do JP, 3) inclinação da chamada começando a dominar em toda a curva, 4) queda da volatilidade das taxas, 5) spreads de hipotecas caindo devido a # 4 e % de novas hipotecas assumindo flutuadores à medida que a frente cai uma tonelada. Em seguida, temos a destruição da oferta de dinheiro à medida que a vida hipotecária declina, grande oferta em títulos do Tesouro, menos renda em dólares para Buffett / Boomers / S & P100 todos rolando com T-bill e estratégia de relaxamento. Menos cusion para carry traders e pressão sobre os estrangeiros para desvalorizar / diminuir as taxas para evitar que seu FX fique muito forte, já que quase todos eles são exportadores. Então, chegamos ao ponto em que o rendimento da volatilidade é meh, os prêmios de risco são meh e, portanto, a única fonte de carry são as taxas e isso também é comido. A bolha de transporte (Marx se referiria a isso como capitalismo) acabará comendo todas as fontes de rendimento para alimentar a besta de US $ 800 trilhões com seus US $ 40 trilhões por ano (US $ 1 trilhão / semana) de uma economia global que tem US $ 105 trilhões de PIB. De onde você acha que 35-40% está vindo para saciar "The Beast"? A única maneira de fazer isso é extrair toda a receita e, em seguida, chocar o sistema e extrair novamente. MAS, eventualmente, não há mais renda para extrair. Lembre-se de que um mercado de ações de 80 vol equivale a aproximadamente um rendimento implícito de 32% - você não gosta de assumir um rendimento implícito de 32% em um ativo global que acabou de cair 20% +? Se você é um urso de vínculo, meu conselho é usar o dia de hoje para sair do caminho porque você não quer ser uma daquelas pobres almas procurando seus rostos no 8º círculo do inferno de Dante ao lado daqueles condenados por fraude que Dante imaginou que foram forçados a correr para frente e para trás em uma vala chicoteada por demônios por toda a eternidade por seu transporte errado.