O caminho da estratégia para o S&P 500 e a "uberização" do Bitcoin O recente desempenho dos lucros da Strategy posicionou a maior empresa de tesouraria de Bitcoin do mundo a apenas uma reunião do comitê de ser incluída no S&P 500 - um desenvolvimento que poderia consolidar fundamentalmente o lugar do Bitcoin na vida financeira americana. O valor de mercado de US$ 100+ bilhões da Strategy há muito ultrapassou o limite da S&P, tornando-a apenas uma das duas empresas acima dessa marca que não estão no índice (a empresa de tecnologia de anúncios AppLovin compartilha essa distinção). Isso porque o criador do índice exige mais: domicílio nos EUA, listagem em grandes exchanges e lucratividade no último trimestre e ano. O requisito final foi o ponto de discórdia. Até agora. Os ganhos monstruosos do segundo trimestre da MSTR tornaram a empresa lucrativa nos últimos 12 meses, superando o obstáculo final para uma possível inclusão já em setembro. O jornal de índice da empresa tem sido complexo. A Strategy foi incluída anteriormente no S&P 600 (o irmão mais novo do S&P 500) antes de 2021, mas caiu devido a restrições de lucratividade - uma vítima de princípios contábeis desatualizados que não contabilizam adequadamente o Bitcoin. Mais recentemente, o MSTR ganhou inclusão no Nasdaq 100, mas o S&P 500 ainda estava fora de alcance. Mas, apesar de marcar todas as caixas, a Estratégia pode não fazer o corte, já que a admissão permanece discricionária após a aprovação do comitê. Por muitas métricas, a decisão deve ser fácil. A estratégia retornou 179% este ano, em comparação com os 22% do S&P 500. E o lucro líquido de US$ 10 bilhões da Strategy no segundo trimestre a colocaria entre as dez primeiras do índice, entre a Berkshire Hathaway e a Exxon Mobile. É lógico que qualquer empresa que esteja entre as 10 melhores deve estar entre as 500 melhores. Ainda assim, a inclusão da Strategy não é garantida, como os acionistas da Tesla sabem muito bem. Em 2020, a S&P esnobou a montadora de carros elétricos, apesar dos retornos impressionantes, admitindo o Etsy, muito menor. Embora os tomadores de decisão não tenham fornecido uma justificativa, os analistas de mercado apontaram a volatilidade da Tesla como uma preocupação. Isso pode ser problemático para a Strategy, cujo beta de cinco anos de 3,86 a tornaria a empresa mais volátil do S&P 500, com quase o dobro do perfil de volatilidade da Tesla. Ainda assim, as oscilações de preço da Strategy e do Bitcoin não são o que costumavam ser e provavelmente continuarão diminuindo à medida que a aceitação institucional crescer. Notavelmente, até mesmo o bad boy da volatilidade Tesla foi admitido no trimestre seguinte. Se a Strategy fizer o corte, as implicações provavelmente irão muito além do preço de suas ações. Provavelmente desencadearia o que a presidente interina da CFTC, Caroline Pham, chama de "uberização" do Bitcoin - integrando ativos digitais tão profundamente na vida econômica americana que tentar bani-los se torna quase impossível. Isso porque a inclusão do MSTR no S&P 500 daria instantaneamente a dezenas de milhões de americanos exposição ao Bitcoin por meio de seus fundos de pensão, 401 (k) s e contas de corretagem. Não porque seus gerentes de investimento de repente comprarão Bitcoin, mas porque dezenas de milhões de americanos já estão investidos em fundos de índice que acompanham o S&P 500. Quando o índice se ajusta para adicionar MSTR, seus portfólios baseados em fundos de índice também mudam automaticamente. A magnitude dificilmente pode ser subestimada. O S&P 500 detém cerca de 3-6% do float publicamente disponível das empresas Magnificent Seven; se o mesmo vale para a Strategy, milhões de americanos possuiriam cumulativamente uma fatia multibilionária do bolo de Bitcoin da empresa praticamente da noite para o dia, sem nunca pensar em carteiras digitais ou visitar uma exchange de criptomoedas. Essa adoção em massa torna o Bitcoin grande demais para falir. Como observou Pham, quando os ativos digitais se tornam "tão grandes, tão aceitos, tão parte de nossas vidas, você não pode realmente tirá-los". Uma coisa é os reguladores visarem um ativo digital de nicho. Outra coisa é ameaçar a segurança da aposentadoria de professores, bombeiros e poupadores de classe média cujos fundos de índice detêm o S&P 500. Quer isso aconteça em setembro ou não, uma coisa é clara: o salto do Bitcoin de experimento monetário para holding blue-chip já está em andamento.