<Para onde está indo a liquidez atual?> Hoje em dia, o mercado de stablecoin é bastante interessante. Não é apenas que o tamanho do mercado cresceu ou que as instituições estão demonstrando interesse. Estamos agora em uma fase em que verdadeiras 'peças' estão sendo criadas. No centro disso está a combinação de @aave + @ethena_labs, juntamente com a estratégia Loop. Um exemplo representativo é o PT-USDe da Ethena, que, em setembro, tem um LTV de cerca de 91%, teoricamente permitindo uma alavancagem de até 11x. Mesmo depois de deduzir os juros de 5,4% sobre os empréstimos do USDC, você ainda tem uma margem de cerca de 38% depois de fazer um loop de apenas 10 vezes. Com esse nível de atividade, não é surpreendente que o DeFi tenha acumulado mais de US$ 3 bilhões em TVL. @pendle_fi também desempenhou um papel significativo nessa tendência. Atualmente, de aproximadamente US$ 7 bilhões em ativos gerenciados, US$ 4 bilhões são baseados na Ethena. A estrutura em si é projetada de tal forma que a liquidação é difícil sem uma estratégia de loop completo. O PT-USDe é fundamentalmente um 'ativo de tendência ascendente' e a Aave projetou seu oráculo de acordo. Eles não usam oráculos externos como o Chainlink, mas os desenvolvem internamente. Aave originalmente não queria realizar tais experimentos, mas como Morpho estava se saindo tão bem, eles acabaram seguindo o exemplo. O ponto-chave dessa estrutura é que, embora as taxas de juros que precisam ser pagas pelo loop estejam subindo, os fundos continuam a fluir. O recente aumento na oferta de Tether também está relacionado a isso. Com taxas de juros em 30%, por que você não participaria? A liquidez é boa e, especialmente para instituições que administram mais de US$ 10 milhões em capital, não há estratégia melhor. Curiosamente, o status dos depósitos de Tether no Aave mudou. Originalmente, o USDT não era um ativo comumente usado no Aave. O USDC estava muito mais forte em termos de liquidez. No entanto, agora a quantidade de Tether depositada no Aave disparou para US$ 5 bilhões, atingindo níveis semelhantes ao USDC. Isso se deve em grande parte aos fundos institucionais que cunham Tether para a estratégia de looping. Na verdade, existem contas que assumiram posições alavancadas superiores a US$ 200 milhões. Em outras palavras, não é que não haja dinheiro no mercado. É só que as altcoins perderam seu apelo. No ambiente atual, os verdadeiros beneficiários são Aave e Ethena. Olhando para o futuro, há uma grande possibilidade de que os modelos de stablecoin de próxima geração, como o Ethena, expandam significativamente o mercado. Um excelente exemplo é o SyrupUSD da @maplefinance. Embora ainda não tenha sido lançada no Aave, a proposta já foi aprovada. Resta apenas a implementação real, e há um potencial de valorização significativo aqui. Além disso, e se o Ethena implementar uma mudança de taxa? A história mudaria completamente. Assumindo uma taxa de taxa de 10% e receita anual de juros de US$ 900 milhões, US$ 90 milhões fluiriam para o protocolo a cada ano como renda fixa. A maioria dos primeiros investidores já saiu com as ações de estratégia financeira da ENA e, como a ENA tem uma baixa circulação, os tokens restantes permitem várias jogadas. É por isso que acredito que, entre as opções atuais de DeFi, o Ethena é o único que é verdadeiramente 'utilizável'.