O vídeo amplamente divulgado de Richard Werner com Tucker me lembrou do mercado japonês no final dos anos 80 e início dos anos 90. Esta é uma história incrivelmente importante e que a maioria dos Bitcoiners não conhece bem. Tem todos os tipos de lições para taxas de juros, "bolhas imobiliárias" e alavancagem 1 / N É um que eu vivi muito de perto.

Nos 5 anos seguintes, o iene entrou em alta, atingindo um pico de 120 ienes por dólar em 1990. /p empresa de negociação em Wall Street, narrada no "Liar Poker" de Michael Lewis Naquele ano, ao que parecia, o Japão estava pronto para conquistar o mundo. Eu estava fortemente envolvido no mercado de títulos japoneses, viajando para Tóquio com frequência a trabalho. Para definir o contexto, entre 1979 e 1981, Paul Volker elevou as taxas de juros a um pico de quase 20% para quebrar a inflação. Isso causou um fortalecimento maciço do dólar que estava matando as exportações dos EUA. Assim como hoje, onde Trump está acusando o mundo de "tirar vantagem de nós", o governo dos EUA ficou indignado com o fato de a economia de exportação japonesa estar indo tão bem e os EUA não. A resposta foi o "acordo Plaza", onde os EUA decidiram depreciar sua moeda. Especialmente em relação ao iene.Nos próximos 5 anos, o iene entrou em lágrimas, chegando a 120 ienes por dólar em 1990. 2/N

À medida que o iene subia, o mercado de ações japonês e o mercado imobiliário disparavam. Richard Werner aponta corretamente que isso se deveu em grande parte à criação de dinheiro de crédito pelos bancos japoneses. Em 1989, pude ver essa história por dentro. Mudei da Salomon Brothers para a Greenwich Capital, uma das principais lojas de arbitragem com a atração de ter acesso ao balanço patrimonial da LTCB: o segundo maior banco do Japão. O LTCB era maior do que qualquer banco americano ou europeu em ativos totais em 1990. E tive acesso ao seu balanço patrimonial para swaps e arbitragem. Deixe isso afundar. 3/N

Agora vamos ver o que aconteceu. Simples. A bolha de ativos estourou. Como Richard Werner mencionou, os bancos alimentaram essa bolha. Embora o LTCB fosse enorme, ele tinha apenas um buffer de capital de 10%, como os bancos hoje nos EUA. Quando o Banco Central japonês aumentou as taxas, não havia mais combustível para financiar o "volante". As empresas imobiliárias faliram. O LTCB, maior do que qualquer banco americano ou japonês, faliu. Não havia como esvaziar a bolha quebrada. O Japão tentou sem parar. Eles inventaram o QE. O Banco Central agora possui mais de 50% do mercado de títulos e 7% do mercado de ações. 6/N

Algumas conclusões para Bitcoiners 1. Sustentar os preços dos ativos funciona até que não funcione 2. Quando o Humpty Dumpty quebra, você não pode montá-lo novamente 3. Bitcoin é o que Saylor chama de "Propriedade Digital". O que matou o mercado imobiliário real no Japão foi a alavancagem. Isso também pode ter impactos devastadores para o Bitcoin, eventualmente 4. Mas ainda não chegamos lá. Aproveite o enorme passeio do Bitcoin na próxima década. Mas cuidado com a alavancagem.