Relatório de Pesquisa de Investimento em Projetos Subvalorizados -@MarinadeFinance O que é Marinada? Em uma palavra, é o maior e mais antigo protocolo de staking da rede Solana, e também é uma infraestrutura importante para promover a descentralização da rede e melhorar os rendimentos de staking. O principal negócio da Marinade é delegar a descentralização do SOL dos usuários a um grupo seleto de validadores por meio de estratégias automatizadas para alcançar uma situação ganha-ganha entre a descentralização da rede e a renda estável. Os usuários podem escolher staking nativo ou participar de staking líquido em troca de mSOL, um token que representa SOL em staking, equilibrando liquidez e rendimento. Do ponto de vista dos produtos DeFi, o Marinade é uma versão de staking do Yearn, que não apenas otimiza os retornos, mas também abre a liquidez dos ativos. Mas em termos de avaliação de $MNDE token, ele está muito subvalorizado pelo mercado. Estrutura do token MNDE O token de governança da Marinade, $MNDE, tem uma oferta total de 1 bilhão, incluindo: 1. 7,5% (75 milhões) são alocados aos primeiros contribuintes, que foram desbloqueados em janeiro de 2024 2. 92,5% (925 milhões) é de propriedade do tesouro da DAO e ainda está sob controle da DAO. Desse total, 13,8% (138 milhões) do MNDE é usado para programas de incentivo de TVL, que são controlados pelo DAO e liberados em etapas, vinculados às metas de crescimento de TVL. Pode-se ver que o número de MNDE atualmente em circulação no mercado é extremamente pequeno, e a maioria deles ainda é controlada por DAOs, o que estabelece as bases para futuras reformas de mecanismos de token e retornos de valor. Dados realistas versus preços de mercado Atualmente, a receita anualizada do protocolo da Marinade ultrapassou US$ 10 milhões e tem mais de 150.000 detentores, mas seu token de governança MNDE tem uma capitalização de mercado de apenas US$ 46 milhões, correspondendo a um P/S (relação preço/vendas) de apenas 1,8 vezes. Em contraste, os principais projetos DeFi no ecossistema Ethereum (como Lido, Aave, Uniswap) têm um P/S médio entre 20~30 vezes. Mesmo com um conservador 10x como referência, a avaliação razoável do MNDE deve estar perto de mais de US$ 100 milhões, com o preço atual se desviando significativamente de seus fundamentos de protocolo. O modelo oficial de recompra foi lançado Os principais benefícios virão em setembro de 2025, quando a Marinade lançará oficialmente o mecanismo de distribuição de receita do protocolo: O MNDE será recomprado anualmente com 50% da receita do protocolo (aproximadamente US$ 5 milhões). 5% da oferta total (50 milhões) de MNDE será queimada, reforçando a narrativa de escassez 25 milhões de airdrops de MNDE para participantes ativos da comunidade, estimulando a atividade de governação Além disso, o DAO aprovou uma proposta adicional para usar 40% da receita para recompras diretas + queimas e, com base nas estimativas de receita atuais, 10% dos tokens circulantes podem ser eliminados em um ano, formando um forte feedback positivo entre oferta e demanda. Forças institucionais impulsionadas externamente estão entrando Em 2025, o Marinade também tem dois grandes benefícios: 1. Selecionado como provedor oficial de serviços de staking pelo primeiro ETF Solana nos Estados Unidos 2. Integrado pela BitGo (um grande custodiante) como a solução de staking padrão Isso significa que, no futuro, quando as instituições comprarem ETFs SOL ou custodiarem ativos SOL, elas poderão usar indiretamente o Marinade para operações de staking, impulsionando assim o crescimento do protocolo TVL e aumentando a demanda indireta por MNDE. Recomendação: Com base no controle de risco e na comparação de potencial, recomenda-se colocar o MNDE em posições leves para evitar a venda a descoberto, especialmente antes de entrar na janela de recompra de setembro. Com o avanço gradual do mecanismo de recompra e destruição, ele pode entrar na via rápida do reparo da avaliação no médio e longo prazo.