Feedback do mercado sobre ações tokenizadas: uma perspectiva baseada em dados Desde o 2º semestre de 2025, as ações tokenizadas atraíram atenção renovada após os movimentos da Robinhood e da xStocks. Embora essa narrativa já tenha mudado duas vezes, o amadurecimento da infraestrutura e um cenário regulatório mais amigável fazem com que os usuários se perguntem se "desta vez é diferente". Continuaremos a rastrear essa narrativa por meio de dados on-chain e fornecer insights prospectivos.

1. Cadeia de valor de ações tokenizadas As ações tokenizadas são um modelo B2C clássico, cobrindo a pilha completa, desde a infraestrutura blockchain até os front-ends de varejo: -Infra e Middleware: A camada infra refere-se a cadeias públicas que fornecem negociação, validação e liquidação para ativos de ações on-chain - pense em Solana, Ethereum, Base, Injective e L2s como Arbitrum. Middleware, especialmente oráculos como Chainlink e Pyth, são essenciais para dados de mercado e feeds de preços em tempo real, garantindo uma vinculação precisa aos ativos subjacentes. -Emissores: Plataformas como Backed Finance, Dinari, Swarm e Securitize lidam com a emissão on-chain. Os ciclos anteriores viram mais emissores, mas poucos alcançaram escala devido às condições de mercado. -Front-ends de varejo: Este ciclo apresenta uma gama diversificada de pontos de acesso de varejo, desde o aplicativo fintech integrado da Robinhood até a interface nativa da xStocks e CEXs como Kraken, Bybit e Gate. Usuários com perfis variados podem negociar por meio de seu local preferido. -Expansão do ecossistema: À medida que a contagem de ativos, volumes e derivativos crescem, veremos mais formadores de mercado, DEXs nativos e middleware, todos aumentando a emissão, a liquidez e a experiência do usuário.

2. Principais emissores, modelos e dados Financiamento Garantido (xStocks) -xStocks usa um mapeamento 1:1 - um token equivale a uma ação. Os usuários do KYC podem comprar ações dos EUA por meio de uma conta apoiada. A Backed atua como o principal investidor, comprando ações por meio de corretoras e mantendo-as com custodiantes terceirizados e, em seguida, cunhando tokens lastreados em participações reais. Os usuários podem resgatar tokens por ações reais a qualquer momento. -Apoiado não restringe os fluxos de tokens bSTOCK - os usuários podem comprar bSTOCK com USDC, sDAI, etc., sem necessidade de KYC, reduzindo as barreiras de entrada e alinhando-se com Web3 UX. A experiência de negociação é puramente cripto-nativa. -xStocks é altamente combinável e aberto; mais de 60 ações são suportadas, amplamente adotadas no ecossistema Solana. Com a integração da Bybit e da Kraken, os volumes devem subir. Robinhood -Oferece 200+ ações tokenizadas dos EUA, negociação 24 horas por dia, 5 dias por semana com taxa zero na Arbitrum. -Os contratos da Robinhood são de circuito fechado: apenas a Robinhood Europe pode emitir e vender, atendendo aos usuários de aplicativos da UE. Toda a liquidez é interna. Esses tokens são IOUs digitais - as ações subjacentes são mantidas por corretoras parceiras dos EUA como hedges. -Os tokens não são livremente transferíveis ou combináveis DeFi devido à lista de permissões estrita. Dinário -Usuários fora dos EUA (KYC necessário) podem comprar ações dos EUA usando o USD+ da Dinari. As ordens são encaminhadas para corretoras parceiras, com ações custodiadas pelos bancos. Dinari cunha dShares 1:1 com ações reais. -dShares não são livremente negociáveis on-chain; todas as ações são limitadas à plataforma de Dinari. A criptomoeda é apenas um trilho de financiamento/pagamento aqui, tornando-a mais próxima de uma corretora Web2 do que de um verdadeiro produto cripto-nativo. Outros players notáveis incluem Securitize ($BUIDL, títulos do Tesouro dos EUA tokenizados) e Injective (25x ações tokenizadas alavancadas). Emissores e verticais estão se diversificando rapidamente.

Insights de dados de negociação -TVL: US$ 406 milhões, aumento de 15,83% em relação ao mês anterior; O crescimento constante sinaliza a crescente convicção do mercado. -Volume mensal: US$ 381 milhões, aumento de 283,07% em relação ao mês anterior. -Endereços ativos mensais: 78 mil, aumento de 694,24% em relação ao mês anterior; detentores: 586k, aumento de 1217.42% MoM. A demanda e a liquidez dos usuários estão explodindo a partir de uma base baixa.

Insights de dados de ativos -Principais ativos: $EXOD domina com 81,03% de participação, capitalização de mercado de US$ 284 milhões. É a primeira ação aprovada pela SEC para tokenização, listada na NYSE em dezembro de 2024, e o principal impulsionador do RVL RWA da Algorand. Mas $EXOD é um único ativo, não uma plataforma - espere que esse monopólio desapareça à medida que o mercado amadurece. -Outros Majors: Nomes familiares - $TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Tokens de índice como SP500 e QQQ também estão ativos. -Protocolos: Além da Securitize para $EXOD, a Backed Finance lidera em blue chips, principalmente em Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum e Avalanche também têm TVL, com alguns ativos como $COIN, $MSTR $TSLA emitidos cross-chain. -Escala: A maioria das ações tokenizadas ainda está < TVL de US$ 10 milhões, com a maioria abaixo de US$ 1 milhão - ainda no início das entradas.

3.Perspetivas futuras Após dois meses de debate, o mercado está otimista com o potencial das ações tokenizadas dos EUA: -Negociação sem atrito: Não apenas entrada mais baixa (apenas € 1), mas um corte de >70% nas taxas de corretagem, liquidação e administração. Sem custos cambiais ou transfronteiriços para usuários globais. -Funil aberto: KYC relaxado e negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, podem ser 10x a base de usuários e 100x a liquidez. Qualquer pessoa, em qualquer lugar, pode negociar as melhores ações do mundo, a qualquer hora. -DeFi e derivativos: As ações tokenizadas devem ser legos monetários DeFi: garantia para empréstimos, opções baseadas em AMM, estratégias de LP e perpétuos para traders profissionais - tudo sem vender o subjacente. Olhando daqui a 5 anos, se apenas 1% das ações globais forem tokenizadas, esse é um mercado de US$ 1,5 trilhão - mais de 1.000 vezes a partir de hoje. Continuamos otimistas de longo prazo em relação às ações tokenizadas como a futura espinha dorsal do RWA e dos ativos on-chain.