Como tornar o caixa eletrônico atual ainda mais "inteligente" Venho pensando nisso há algum tempo, mas o RNS de ontem reforçou o quão responsiva e ágil é a equipe do SWC e eles estão claramente abertos a feedback, o que é ótimo. Eu sei que eles estão em constante processo de avaliação da estrutura, então este é apenas o meu feedback, que já pode ter sido considerado em algum formato. TL; DR: O design atual do caixa eletrônico parece muito estático. Deve ser mais dinâmico, projetado para responder à volatilidade em tempo real e à ação do preço, especialmente quando as ações são negociadas a múltiplos mNAV elevados. Essa flexibilidade pode permitir que a empresa capitalize os picos de preços e reduza a dependência do tempo diário perfeito. Volatilidade = Oportunidade Pelos meus cálculos, a volatilidade realizada de 30 dias do SWC é superior a 300%, o que significa que ele se move em média ~ 18% ao dia (termos absolutos), tornando-o o estoque de maior volume no Reino Unido. Como sabemos, "volatilidade é vitalidade" e esse tipo de ação de preço é um recurso, não um bug, mas apenas se o caixa eletrônico estiver estruturado para capturá-lo. A atual estrutura de ATM No momento, o caixa eletrônico tem duas regras principais: 1) Não vender abaixo do fechamento do dia anterior, 2) Limitado a 20% do volume. Essas restrições faziam sentido inicialmente, uma abordagem cautelosa que evita erros na execução e FUD incorreto que $MSTR frequentemente visto (o ATM está aumentando a pressão nos dias de baixa). Mas com a volatilidade atual, o que aprendemos desde o lançamento e a evolução do perfil de liquidez, essa estrutura parece um pouco rígida demais. Ele perde oportunidades de emitir em extensões temporárias excessivas, onde as ações são negociadas a múltiplos mNAV significativamente elevados, mesmo que apenas por algumas horas ou um único dia. Há muito espaço para alterá-lo e torná-lo super construtivo. Vamos ver um exemplo Digamos que $SWC feche em 250p. No dia seguinte, devido a amplas notícias do mercado (por exemplo, o Fed cortou as taxas de juros mais do que o esperado), a ação salta para 350p (+40%), sendo negociada bem acima dos níveis recentes de mNAV. De acordo com as regras atuais, a empresa pode vender essa força. Mas se os dias seguintes assumirem que o mercado não pode manter os ganhos e a ação retroceder 10% para 315p, depois cair mais 10% no dia seguinte para 283p e depois 255p no dia seguinte, não conseguimos vender, embora a ação ainda estivesse sendo negociada acima de onde estava antes do rali. Por que? Porque codificamos uma regra que diz: "venda apenas acima do fechamento do dia anterior". Isso significa que amarramos nossas próprias mãos e perdemos a janela oportunista para emitir ações em níveis altamente agregadores. Uma das melhores lições de negociação que já recebi foi: "Negocie quando puder, não quando precisar". Haverá momentos em que a liquidez real aparecerá, seja no livro de pedidos ou no mercado de balcão, e o Shard deve ter flexibilidade para agir. Tomando o exemplo acima, se a ação fechasse em 350p e no dia seguinte abrisse com um spread de 345/355 e tivéssemos um comprador fazendo um lance por um grande bloco em 345 (lado da oferta), as regras atuais ainda impediriam a execução. Essa é uma oportunidade perdida. Qual é a solução? Uma matriz mais dinâmica que permite flexibilidade Uma matriz dinâmica que avalia os movimentos dos preços líquidos, em vez de apenas os fechamentos do dia anterior. Exemplo, se o estoque estava +30% no dia anterior, talvez ainda possamos vender mesmo que seja -10% no dia seguinte (ainda +20% líquido). Ou +10% ontem, -5% hoje = ainda +5% no geral. Considere os múltiplos de mNAV como o fator de bloqueio, não apenas o preço. Por exemplo: "Pode vender desde que o mNAV > 3x", independentemente das mudanças de preço do dia a dia. Possivelmente, permita a emissão de volume limitado em dias de baixa se o estoque permanecer em mNAVs atraentes. Por exemplo, permita a emissão de 5 a 10% em dias mais baixos se o acréscimo for alto. Ou pode haver regras em torno do limite de volume que nos permitam ser flexíveis em torno do limite de 20%. Por exemplo, para negociações OTC, não há limite de volume - tomando o exemplo acima, se o preço de fechamento fosse de 350p e tivéssemos a oportunidade de fazer um bloco de ações de 5 milhões no dia seguinte na abertura a 345p (com base em um spread de 345/355), devemos ter permissão para capturar isso. Por que isso importa agora? No momento, a $SWC está no estágio crítico de passar de 1000 para 10.000 BTC e atingir um nível em que o balanço patrimonial seja forte o suficiente para emitir outros instrumentos do mercado de capitais (por exemplo, preferenciais) que podem aliviar a pressão de um caixa eletrônico. Além disso, a ação está sendo negociada a ~ 3,5x mNAV, o que ainda é extremamente acretivo. Embora o aumento da flexibilidade possa limitar temporariamente o preço das ações, o caixa eletrônico é nossa principal arma e usá-lo agressivamente faz parte das "dores de crescimento" necessárias para obter bitcoin suficiente neste estágio crucial. Lembre-se, quanto mais Bitcoin tivermos no balanço, mais sustentável esse caminho se tornará para alcançar marcos importantes. Como tal, dada a volatilidade da ação, uma abordagem mais dinâmica faz sentido. A Smarter Web fez um trabalho incrível até o momento e mostrou que está aberta a feedback, dada a rapidez com que as condições do mercado estão mudando e o que estamos aprendendo a cada dia. Além disso, isso é definitivamente algo que eles poderiam explorar com Shard e Tennyson, que também são incentivados a otimizar a execução e inovar em torno da estrutura, dadas as taxas que recebem. Feliz em ouvir feedback, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC