"A próxima década, integração, inovação ou oportunidade do ETH?" No fim de semana, um amigo me enviou uma mensagem privada ao fundo, dizendo que espero ver o replay da mesa redonda de sexta-feira, e estou muito feliz que alguns usuários reconheçam nosso conteúdo e se beneficiem dele! Mercy compilou uma versão em texto nos últimos dois dias, esperando que as opiniões dos três professores inspirem 👇🏻 a todos ▫️ Ethereum é uma oportunidade perpétua, negociando sem focar nos fundamentos? ▫️ Ethereum agora se separou dos fundamentos e se transformou em um MEME gigante? ▫️ O Ethereum é semelhante ao Bitcoin, com o atributo de reserva de valor "inútil", e espera-se que quebre 5.000 nesta rodada? ▫️ De Deus V à Fundação, Ethereum carece de liderança de homem forte e genes ofensivos? 【Convidado desta edição】 Lao Bai @Wuhuoqiu: Ex-parceiro de pesquisa de investimentos da ABCDE. No segundo semestre de 2017, o Ethereum foi exposto pela primeira vez e a primeira transação on-chain foi realizada. Yuan Jie @forgivenever: Um dos fundadores da Conflux, conhecido como o "diretor de investimentos". Sua conexão com o Ethereum começou nos primeiros dias do empreendedorismo, e ele usou o Ethereum para pagar salários, testemunhando a jornada do Ethereum de ser questionado para se tornar uma pedra angular da indústria. Milhões de @CycleStudies: Comerciante quantitativo, conhecido como "Boss Wang" por administrar uma fazenda. Ele entrou em contato com o Bitcoin em 2013 e mais tarde se concentrou na negociação quantitativa, compartilhando principalmente experiência de negociação e habilidades de gerenciamento de posição. Essa discussão não apenas teve insights sobre o desenvolvimento e as tendências de mercado da tecnologia Ethereum, mas também os resumos incisivos dos professores da última década. Se você está curioso sobre a direção futura da #ETH, a lógica do investimento e como aproveitar as oportunidades neste mercado incerto - recomendo fortemente que leia com atenção! 1/

Capítulo 1: Primeiro Conhecimento do Ethereum - Origem e Alcance Mercy: Sr. Million, você pode nos contar brevemente sobre sua posição atual e suas opiniões sobre as perspectivas do mercado? Milhão: Minha posição total atual à vista é de cerca de 10 milhões, dos quais 65% são alocados para Bitcoin e Ethereum, e o restante é alocado para altcoins. Minha visão das perspectivas do mercado está intimamente ligada à minha lógica de negociação e visão de mundo. Minha posição é Bitcoin 78.000, Ethereum 1.400 a 1.500. Antes de abrir uma posição, eu já havia twittado que meu algoritmo mostrava que essas posições eram pontos de entrada de alta probabilidade. Após o aumento do preço, continuo acompanhando e atualizando o take profit e o aumento da posição no Twitter em tempo real. Há uma preocupação generalizada sobre se o Bitcoin dará início a um mercado em alta, se o Ethereum pode atingir novos máximos, se retornará a 4.000 e as chances de altcoins. Quero enfatizar que minha equipe e eu temos o maior respeito pelo mercado é que nunca pensamos que temos total visibilidade do que está acontecendo. Não podemos prever os altos e baixos de hoje, ou mesmo a volatilidade desta noite, porque essa parte geralmente é impulsionada pela natureza humana. Nosso princípio é entrar apenas quando o preço atinge uma posição de alta probabilidade. Maximizamos os lucros por meio de take profit ativo e stop loss passivo. Do Bitcoin 78.000 ao Ethereum 1400, 1500, 1600, tenho mantido posições até agora, nunca prevendo o mercado, nunca prestando atenção às chamadas boas notícias, nem olhamos para notícias fundamentais, apenas dados. Gostaria de dizer para aqueles que são novos na negociação ou querem lucrar no mercado, é importante mudar a maneira como você prevê o mercado. Caso contrário, você ficará preso em um ciclo de dor, sentindo que o mercado está sempre contra você - você desce assim que entra e sobe assim que vende. Mas se você mudar sua mentalidade para "Não sei exatamente onde vai subir ou descer, mas quando o preço atinge uma posição-chave no meu sistema de negociação, eu executo a negociação", a curva do dinheiro aumentará constantemente no longo prazo e o processo de negociação se tornará extremamente fácil. 2/

Capítulo 2: Perspectivas do Mercado ETH – Rotação, Instituições e Catalisadores Mercy: O preço do ETH aumentou significativamente recentemente e até subiu contra a tendência quando o Bitcoin caiu, fazendo com que muitos "guardas E" sentissem que finalmente se levantaram. Isso sinaliza um estágio inicial da rotação de capital BTC para ETH? E o sentimento atual do mercado para o ETH é otimista ou cauteloso? Lao Bai: Não acho que seja uma rotação de capital. Nesta rodada de mercado, não observei ou percebi o chamado fenômeno de rotação. Bitcoin, Ethereum, altcoins e moedas MEME foram completamente diferenciados em quatro setores separados. No mercado inicial, havia apenas dois setores principais: Bitcoin e altcoins dominados pelo Ethereum, quando os fundos girariam entre Bitcoin e Ethereum, e o Ethereum levaria as altcoins a subir, terminando em um "mercado de zoológico". Mas o mercado atual é completamente diferenciado. O Bitcoin está mostrando um mercado independente, enquanto o Ethereum está seguindo a tendência independente do Bitcoin, graças a uma grande quantidade de compras institucionais. O Ethereum está seguindo o modelo de "microestratégia" do Bitcoin. As altcoins geralmente tiveram um desempenho lento, com apenas algumas moedas fortes subindo e despencando, enquanto as moedas MEME ultrapassaram seu pico, apesar de sua atividade contínua. Portanto, esses quatro grandes setores formaram sua própria lógica narrativa independente e fluxos de capital. A ascensão do Ethereum é puramente o resultado desta rodada de implementação institucional da "versão Ethereum da microestratégia", não a mudança de fundos do Bitcoin para o Ethereum. Meu sentimento sobre o Ethereum permanece otimista no momento, já que o impulso da "microestratégia Ethereum" está apenas começando e as instituições ainda estão comprando pesadamente. Anteriormente, a falta de uma narrativa forte do Ethereum levou a um frenesi de moedas MEME na Solana, e o mercado acreditava que o investimento de capital de risco não era confiável e, em vez disso, exagerava no MEME, e o Ethereum uma vez caiu no niilismo. No entanto, com o surgimento de RWAs e stablecoins, o Ethereum está mais uma vez mostrando vitalidade. Essa sólida "participação mental" é extremamente benéfica para o desenvolvimento de longo prazo do Ethereum. Portanto, continuo otimista com o Ethereum, esperando que ele rompa a alta anterior e, se conseguir romper US$ 5.000, certamente desencadeará uma nova rodada de sentimento de alta. 3/

Yuanjie: O Ethereum está atualmente fora de seus fundamentos, e a MicroStrategy e o SBT podem ser considerados "locomotivas", enquanto o próprio Ethereum é um MEME gigante. Para competir pela posição de "microestratégia número um do Ethereum", essas "locomotivas" estão divulgando ativa e frequentemente suas participações no Ethereum. Isso é muito parecido com o modelo de operação dos tokens MEME, cujo aumento e diminuição de posições costumavam ser observados diretamente por meio de dados on-chain sem divulgação de notícias. No entanto, como as participações da Ethereum não estão disponíveis publicamente e eles relutam em divulgar seus endereços, eles só podem informar o mercado sobre suas participações e reservas de capital suficientes por meio de anúncios para continuar a atrair investimentos. Enquanto a Locomotive puder continuar a arrecadar fundos e aumentar suas participações no Ethereum, podemos continuar a mantê-lo. Uma vez que a "locomotiva" não possa continuar a ser comprada, devemos deixar o local a tempo. Como resultado, todo o processo se tornará altamente semelhante ao MEME, acompanhado por disparos e quedas. O Ethereum, depois de se afastar dos fundamentos, se transformou em um jogo puramente movido a dinheiro e emoção. Ao mesmo tempo, como um MEME supergrande, embora a ascensão e queda do ETH não seja tão exagerada quanto a dos tokens MEME, e seja mais longa e tortuosa em termos de tempo, ainda é essencialmente um jogo de fundos e emoções. Precisamos prestar muita atenção às reservas financeiras, força de compra e velocidade dessas "locomotivas". Uma vez que eles têm uma "falha", nós optamos por sair. Portanto, acho que o Ethereum experimentará ganhos e quedas acelerados nos próximos meses e, posteriormente, poderá entrar em um verdadeiro mercado de baixa. Em relação à compra de Ethereum com a venda de ações e o aumento das reservas de capital, acho que existem vários problemas potenciais: Primeiro, se o mercado de ações dos EUA entrar em colapso como um todo, sua estratégia pode não funcionar, porque a liquidez do mercado de ações dos EUA secará. Em segundo lugar, a "microestratégia" do Ethereum é essencialmente uma imitação da "microestratégia" do Bitcoin, e tais imitações estão surgindo constantemente, até mesmo se espalhando para outras criptomoedas. Quanto mais placas de imitação, mais distraída a atenção do mercado e mais dispersos os fundos. Como a experiência do ciclo anterior mostrou, quanto mais discos de imitação, pior o efeito. Portanto, é necessário ter cuidado com o efeito de diluição da imitação na atenção, nas emoções e nos fundos. Todos esses fatores podem ser um ponto de virada na rápida ascensão do Ethereum, seguido por um rápido declínio. Como investidores experientes, devemos agradecer aos investidores do mercado de ações por fornecerem uma aquisição para o mercado de criptomoedas. Quanto a quando eles não podem continuar a assumir, é quando saímos. Todo mundo só precisa entender esse ponto-chave. 4/

Mercy: O Sr. Yuanjie acabou de mencionar que esta rodada de Ethereum é semelhante ao MEME porque muitas instituições tradicionais entraram no mercado, formando o chamado "efeito locomotiva". Ultimamente, tem havido muitas notícias, como o investimento de Peter Thiel na empresa de tesouraria ETH de Tom Lee, a liquidação do Bitcoin pela Bit Digital para ETH e várias empresas, como a BTCS, acumulando Ethereum competitivamente. O surgimento da "Ethereum Treasury Company" e a discussão da "batalha de 10 bilhões de dólares" mudarão estruturalmente o fluxo de fundos ETH? Qual é a disposição e o potencial das instituições para alocar Ethereum? Lao Bai: Acho que isso inevitavelmente mudará estruturalmente o fluxo de fundos Ethereum. A atual competição por fundos e as mudanças na "participação mental" no Ethereum são altamente consistentes com a visão dos OGs europeus e americanos para o Ethereum. Lembro-me de quando o Ethereum caiu para mais de US$ 1.000 em abril e maio deste ano, o círculo chinês do Twitter estava geralmente cheio de "raiva e indisputabilidade". No entanto, embora sentimentos semelhantes sejam compartilhados na Europa e nos Estados Unidos, suas sugestões para o Ethereum são diferentes daquelas no mundo de língua chinesa. Eles propõem tratar algumas das funções do Ethereum como MEMES. A razão pela qual o Bitcoin é forte não é apenas porque é o originador da criptomoeda, mas também por causa de sua natureza "inútil" - ele apenas enfatiza o consenso e a reserva de valor e desencoraja seu uso para consumo diário porque é uma sólida reserva de valor. Muitos OGs europeus e americanos estão tentando reverter a mentalidade formada pelo Ethereum após o DeFi Summer. O DeFi Summer faz as pessoas pensarem no Ethereum como um "computador mundial" global útil, semelhante ao AWS. Naquela época, a visão da Ethereum era valorizá-la com base em sua escala ecológica, consumo de gás e entrada do usuário, que é chamada de REV (Real Economy Value), que avalia as taxas totais de pagamento (gás e MEV combinados) da Camada 1. Os OGs europeus e americanos acreditam que o Ethereum, como uma cadeia pública de contrato inteligente, carrega um enorme ecossistema e deve, de fato, avaliar seu preço e capitalização de mercado dessa maneira. Mas eles enfatizam que este não é o único critério de avaliação. A outra metade do Ethereum deve ser semelhante ao Bitcoin, com propriedades de reserva de valor "inúteis", e suas características inerentes de reserva de valor devem ser totalmente enfatizadas. Acho que isso é semelhante à atual corrida institucional para comprar Ethereum. Eles compram o Ethereum não apenas para apostar ou construir seus próprios nós para proteger a rede Ethereum, fornecendo proteção para aplicativos como o RWA. Esta é apenas uma narrativa, e os participantes do mercado não são estúpidos. O Ethereum é descentralizado e seguro o suficiente, e não faltam essas instituições para participar da construção de nós ou da construção ecológica. Portanto, as instituições veem o Ethereum mais como um ativo, enfatizam seus atributos de ativos e competem por esse ativo. Essa tendência mudará estruturalmente o fluxo de fundos Ethereum e a disposição dos participantes do mercado, especialmente as principais instituições, de acumular Ethereum no futuro. Se conseguir atingir 30% a 50% da "participação mental" e da lógica de pensamento do Bitcoin, será muito bem-sucedido. 5/

Yuan Jie: Anteriormente, o posicionamento do Ethereum estava dividido: Vitalik o chamou de "computador mundial" e Wall Street o chamou de "petróleo digital". Essa inconsistência no posicionamento levou a um acúmulo ruim de ETFs Ethereum por investidores institucionais. No entanto, o mercado agora parece estar mais inclinado ao slogan conciso e poderoso "Gold, Silver Ether", bem como ao efeito de riqueza da estratégia de investimento da MicroStrategy em Bitcoin e Ethereum, que é sem dúvida mais atraente. Por conseguinte, devemos primeiro aumentar a proporção das posições dos investidores institucionais. No passado, instituições como a BlackRock trabalharam duro para promover a conformidade e estabelecer canais de ETF, mas não conseguiram aumentar efetivamente a proporção de participações institucionais do Ethereum, dificultando o aumento de seu preço. Por exemplo, os detentores de Conflux são quase todos investidores de varejo e carecem de apoio institucional, por isso é naturalmente difícil que o preço suba. Como resultado, a "microestratégia" do Ethereum muda fundamentalmente sua estrutura de posição. Isso é semelhante ao mercado de ações dos EUA, que não subiu apenas por investidores de varejo, mas por um grande número de fundos públicos e fundos de hedge. Em contraste, os fundos públicos de ações A são limitados principalmente a instituições domésticas e não têm a participação do capital global, enquanto as ações de Hong Kong têm melhor desempenho. Essa mudança estrutural tem um impacto essencial no mercado de capitais. Em muitos casos, a essência dos ativos de investimento não depende inteiramente dos fundamentos, mas de seu posicionamento, narrativa, história e estrutura geral de liquidez como portador de fundos. O Ethereum já teve uma estrutura semelhante ao Bitcoin, como ETFs e acumulação corporativa, mas não conseguiu vender efetivamente suas vantagens para Wall Street ou aumentar significativamente as participações institucionais. No entanto, desde a implementação da "microestratégia" do Ethereum, acredito que muitas instituições também começaram a abrir posições no Ethereum depois de ver o efeito impulsionador da "locomotiva", acreditando que podem pelo menos obter lucros rápidos com isso. Anteriormente, a Wintermute, como um importante formador de mercado no espaço de criptomoedas, disse que o fornecimento de Ethereum em sua plataforma OTC foi abocanhado e teve que recorrer ao mercado à vista para comprar em grandes quantidades, o que sem dúvida elevou o preço. Isso indica um aumento repentino e significativo na compra institucional do Ethereum, o que mudou substancialmente o ativo financeiro subjacente. Acho que uma vez que essas instituições financeiras comecem a comprar Ethereum, a familiaridade, a intimidade e a confiança do mercado aumentarão, e mais investidores institucionais entrarão e sairão frequentemente do mercado Ethereum, o que efetivamente aumentará o preço mais baixo do Ethereum. Antes que a "microestratégia" do Ethereum realmente funcionasse, eu tinha a mesma visão que o professor de Zhaobei, @Master_Jobber, acreditando que o fundo do Ethereum poderia cair para US$ 800 neste ciclo, e eu consideraria abrir uma posição naquele momento. No entanto, com o avanço da "microestratégia" do Ethereum e o influxo de um grande número de investidores institucionais, acho que mesmo que esse mercado em alta termine, o preço mais baixo do ciclo do Ethereum estará acima de US$ 800 e será difícil retornar a esse preço. 6/

Mercy: Qual será o próximo catalisador para o rali explosivo do Ethereum, semelhante à ICO de 2017 ou DeFi Summer 2020? Lao Bai: Penso em dois catalisadores. Uma é a base técnica, de acordo com a Ethereum Foundation e o roteiro estratégico, seu posicionamento recente é melhorar o desempenho da Camada 1 em cerca de 10 vezes nos próximos dois anos, otimizando muito a experiência do usuário e do desenvolvedor. Outra direção que eu gosto mais é o recém-criado Ethereum Realize, que é uma instituição no nível da Ethereum Foundation, principalmente para o encaixe, educação e coordenação de finanças tradicionais em Wall Street nos Estados Unidos. Portanto, podemos ver cada vez mais instituições como JPMorgan Chase e Citigroup testando as águas no Ethereum, incluindo stablecoins e RWAs. Mas os grandes pontos de inflexão, toda a nova direção e nova narrativa como DeFi Summer ou ICO, não sinto que estou vendo nada particularmente claro no momento. Seja a melhoria de desempenho que acabamos de mencionar, ou a combinação de RWA e PayFi nas finanças tradicionais, todos eles estão avançando passo a passo, avançando lentamente, em vez de aparecer repentinamente como um ponto de ruptura. Mas posso pensar em dois catalisadores ambientais objetivos que são mais propensos a serem "FOMO": um é se um dia o Ethereum entrar repentinamente em um estado deflacionário relativamente estável. Chegamos a um estágio em que o Ethereum ficou deflacionário por um período de tempo após a mudança para o POS, mas não por tempo suficiente. Se um dia, talvez alguns anos depois, RWA e stablecoins forem populares no Ethereum, e o Ethereum entrar em uma deflação estável todos os dias, então acho que os atributos do Ethereum como ativo serão "FOMO" naquele momento. O original "Ultra Sound Money", ou seja, "Ethereum é uma inovação no nível da civilização humana", pode mais uma vez entrar no campo da visão humana. Nesse momento, você descobrirá que a narrativa do ETH é muito sólida, com DeFi, RWA, stablecoins, PayFi e atributos de ativos, que ainda estão aumentando em comparação com o Bitcoin (embora a taxa de crescimento esteja ficando cada vez mais lenta), mas o Ethereum entrou em deflação e permaneceu cada vez menos nos últimos 6 a 12 meses. Isso pode causar um frenesi do Ethereum por instituições ou investidores de varejo como um todo, já que essa forma de ativo é tão tentadora que é útil e deflacionária. Então, esse momento inicial, acho que pode ser o maior catalisador para "FOMO". Mas, para conseguir isso, é necessária uma ajuda ideológica. Ouvi um podcast há dois dias e um dos convidados falou muito bem - "A ironia agora é que o Ethereum descentralizado precisa do 'traço de personalidade' de um homem forte centralizado mais do que nunca para manter o Ethereum na ofensiva." Veja os fundadores Kyle Samani e Anatoly Yakovenko, da Multicoin da Solana, incluindo Michael Saylor, da MicroStrategy, e o CEO da Robinhood. Essas pessoas são muito agressivas em seus traços de personalidade e promovem seus produtos no mercado. Mas o Ethereum é muito moderado, desde God V como um otaku de tecnologia até a base inativa do Ethereum, eles não têm uma liderança forte e genes ofensivos. Isso precisa ser melhorado. O bom é que agora podemos ver a16z, BNM e alguns CEOs e ex-executivos como a ConsenSys saindo para assumir a liderança e tornar o Ethereum mais ofensivo. Acho que essa ofensividade ideológica e a melhoria de desempenho que acabamos de mencionar, incluindo o fato de que um dia a narrativa e os fundamentos do Ethereum atingirão um estágio de deflação estável, que pode ser o momento em que o momento "FOMO" do Ethereum chegará. 7/

Yuanjie: Não acho que o RWA e o PayFi possam ser o catalisador para um aumento explosivo. O RWA é um comportamento extremamente racional, e seus participantes são instituições financeiras que cooperam com o DeFi para empacotar os ativos subjacentes do RWA em produtos DeFi e transmitir retornos. Do outro lado estão os jogadores de stablecoin que ganham o dobro da renda por meio dos rendimentos do Farm RWA e airdrops de tokens DeFi (como ENA, Spark, etc.). Esta é realmente uma forma muito racional de arbitragem. A participação no RWA em si não requer a compra de Ethereum, consumindo apenas uma pequena quantidade de taxas de gás. Olhando para o último ciclo, precisamos comprar Ethereum para jogar NFT, precisamos comprar equipamentos de jogos baseados em Ethereum para jogar GameFi e também precisamos comprar Ethereum para manter uma certa "bala" e estar pronto para estudar a qualquer momento. Esses comportamentos trarão muita demanda para o padrão Ethereum. Mas se esses comportamentos não existirem, a demanda por casos de uso baseados em Ethereum não é muito estimulante. 8/

Capítulo 3: Resumo e Perspectivas Mercy: Finalmente, gostaria de pedir que você desse uma perspectiva para o ETH nos próximos dez anos e descrevesse o Ethereum em uma palavra. Lao Bai: Se eu fosse usar uma palavra para descrever o Ethereum, escolheria "integração". Espero que nos próximos dez anos, possamos ver o Ethereum integrado às finanças tradicionais e à vida cotidiana real de todos, é claro, em uma situação que a maioria das pessoas não conhece, que é a forma de desenvolvimento do Ethereum que estou mais ansioso. Yuan Jie: Se eu fosse descrever o Ethereum em uma palavra, escolheria "inovação". O valor central do Ethereum está em suas capacidades de inovação contínua e inclusão ecológica. Minha esperança para o Ethereum na próxima década é revolução e inovação. Espero que o Ethereum possa atrair talentos mais diversos e interessantes para a indústria de criptomoedas por meio de paradigmas inovadores como DeFi, NFT e GameFi como no ciclo anterior, para que o mundo das criptomoedas possa se tornar legal novamente, em vez de apenas ficar no nível de aprofundamento financeiro. 9/