O problema com todas essas empresas de tesouraria é que elas são finanças estruturadas, não ações básicas. Há uma razão pela qual as pessoas compram ações individuais, mas raramente títulos - pessoas sofisticadas podem transferir seu dinheiro para o bolso de várias maneiras, muitas delas sutis,
Foi realmente revelador cavar na empresa de tesouraria Ethena ENA SPAC. É uma ferramenta perfeita para transferir riqueza em várias direções de maneira de soma zero ou negativa.
Mas parece um dos melhores! Não parece planejar uma alavancagem, então é improvável que exploda
Eu me pergunto por que possuir ações da TLGY quando eles receberão apenas <2% da nova empresa de tesouraria ENA. O NAV foi mencionado em > US$ 800 milhões na teleconferência com investidores no início desta semana.
A capitalização de mercado do TLGY é atualmente de US$ 88 milhões. O ENA precisa de ~ 5,5x até o fechamento do 4º trimestre para que os detentores de TLGY atinjam o ponto de equilíbrio. Eu errei na matemática?
Miles oferece algumas perguntas boas e práticas aqui também. A maioria deles parece apenas estruturas de capital amadoras com "cara eu ganho, coroa você perde" esperando pelos acionistas.
Algumas perguntas que me incomodam sobre as empresas de gestão de tesouraria:
(1) Como você cumpre as obrigações de divulgação contínuas da PubCo? Se você divulgar os esforços contínuos do emissor do ativo digital, estará aumentando o risco das leis de valores mobiliários para o ativo digital. Se você não fizer isso, você pode estar cometendo fraude.
(2) Como você concilia um compromisso com os detentores de ativos digitais de apoiar o preço do ativo com aumentos de capital da PubCo com o caso Gary Plastic?
(3) O que você faz quando as ações eventualmente são negociadas abaixo do NAV?
Esses problemas são gerenciáveis para empresas de gestão de tesouraria criadas por terceiros para projetos muito maduros como BTC, ETH e SOL. Não tenho certeza se esses problemas são solucionáveis onde as equipes de gerenciamento de projetos menos maduros estão girando e controlando esses veículos públicos por conta própria.
Os advogados de criptomoedas deveriam estar fazendo um trabalho melhor aqui.
Diga o que quiser sobre Saylor, mas pelo menos sua estrutura de capital (até agora) foi projetada com cuidado. Eu acho que ele é irresponsável às vezes, mas ele pelo menos pensa em como evitar a venda forçada.
Não estou convencido de que muitas das novas empresas pensem além do próximo mês ou trimestre
Minha grande esperança é que os ETFs superem essas coisas. Se alguém realmente quisesse uma exposição alavancada e não diversificada a um token, isso parece mais barato, mais fácil e alimenta menos taxas para pessoas que não deveriam obtê-las.
6,16 mil
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