"Oracle: Como controlar a força vital de US$ 130 bilhões em Defi na cadeia?" 》 Em julho de 2025, o valor total de bloqueio (TVL) de todo o ecossistema DeFi era de aproximadamente US$ 137 bilhões. Esses fundos não ficam sem nada, eles dependem de uma infraestrutura extremamente importante, mas muitas vezes negligenciada: oráculos. Entre eles, o Chainlink é atualmente a rede oracle descentralizada mais utilizada. De acordo com a DefiLlama, seu provedor de oráculo sozinho suporta atualmente mais de US$ 51 bilhões em valor total garantido (TVS). Em outras palavras, quase metade dos ativos DeFi na rede dependem de feeds de preços da Chainlink para funcionar corretamente. Isso também significa: Se a Chainlink sofrer uma grande falha ou ataque, esses US$ 51 bilhões em ativos on-chain podem cair em um estado de "operação cega" - distorção de preços, erros de compensação e incompatibilidades de empréstimos, com consequências inimagináveis. Este é o oráculo, a força vital invisível do DeFi. Ele não prevê o futuro, não interpreta tendências - faz apenas uma coisa: contar a realidade off-chain on-chain. Este artigo detalhará essa infraestrutura essencial na cadeia: Como funciona? Qual a importância disso para os protocolos DeFi? Como isso determina o destino de seus ativos? "O oráculo não é uma cartomante, é uma emissora de preços na cadeia" Supondo que Alice e Bob estejam apostando no mercado de previsão on-chain Polymarket enquanto apostam na decisão da taxa de juros do Federal Reserve em julho de 2025, Alice aposta US$ 100 que permanecerá o mesmo e Bob aposta US$ 150 que cairá 25 pontos base. O processo de realização dessa aposta é muito simples: primeiro, precisamos saber o resultado real na realidade, supondo que a taxa de juros permaneça inalterada, e então precisamos passar o resultado para o contrato inteligente na cadeia por meio de "algum mecanismo", e então o contrato inteligente executará a lógica correspondente com base no resultado informado, tornando Alice lucrativo. A imagem abaixo é uma descrição do mercado correspondente no Polymarket: Podemos saber que o resultado da aposta será baseado nos resultados publicados no site oficial do Fed e, após a determinação dos resultados, os resultados serão "analisados e colocados na cadeia" em tempo hábil. Este mecanismo refere-se a oráculos. A partir do exemplo acima, podemos compor a operação do oráculo em várias partes: > Coleta de dados: O primeiro passo na operação dos oráculos é coletar dados do mundo off-chain, que podem ser dados tradicionais do mercado financeiro, dados meteorológicos, resultados de eventos... > Agregação de dados: Assim como fazer pesquisas científicas, os dados obtidos geralmente não são usados diretamente, mas requerem muita limpeza e processamento. O mesmo vale para oráculos, não usamos diretamente uma única fonte de informação. Por exemplo, no DeFi, muitas vezes precisamos dos preços dos ativos das CEXs como referências, mas os oráculos geralmente sintetizam os preços dos ativos de várias CEXs convencionais, monitoram e eliminam dados anormais e, em seguida, os usam para uso subsequente somente se várias partes confiáveis selecionadas pelo oráculo acreditarem simultaneamente que o preço é confiável. > Dados na cadeia: Os dados agregados serão gravados no blockchain na forma de transações para leitura de contratos. > Uso de dados: Depois que os dados são colocados na cadeia, qualquer contrato pode chamar a interface do oráculo para obter as informações de dados desejadas. "Os protocolos DeFi são cegos ao preço, os oráculos são seus olhos" Depois de entender a mecânica dos oráculos, precisamos saber qual o papel que eles desempenham no mundo DeFi. Não se esqueça de que os contratos on-chain são "criaturas LAN" completas - eles não podem ver a alta e queda dos preços das moedas, não podem perceber eventos reais e não sabem nada sobre o ETH caindo de US$ 3.000 para US$ 1. Isso significa que, esteja você tomando emprestado, negociando, cunhando stablecoins ou comprando derivativos, desde que suas operações dependam de "preços externos" ou "dados externos", os oráculos estão na frente ou nos bastidores, dominando a base de tomada de decisão do contrato. Portanto, nesta seção, compartilharemos como os oráculos controlam todos os seus movimentos nos protocolos DeFi. Cenário 1: Múltiplas aplicações em empréstimos Nos protocolos de empréstimo, os oráculos servem como um sistema de avaliação para credores e um gatilho para máquinas de compensação. Pode decidir muitas coisas. Como o que: > Quanto você pode pedir emprestado: Em um contrato de empréstimo, você não está "pedindo emprestado o quanto quiser". O contrato deve saber o "valor justo" de seus ativos garantidos, e essa captura de valor vem de oráculos. Quer você faça staking de wETH ou wBTC, os oráculos fornecem o preço de mercado mais recente e o protocolo calcula quanto você pode emprestar com base em uma taxa de garantia definida (LTV). > Você está devendo muito: Emprestar não significa que você pode ficar tranquilo, porque o protocolo on-chain calculará dinamicamente se seus passivos circulantes excedem o padrão com base no preço constantemente atualizado do oráculo. Se o índice de hipoteca está diminuindo ou não, deve muito depende do oráculo a julgar. > Você será forçado a pagar de volta: O que realmente faz você "liquidar" não é o preço de mercado em si, mas o momento em que o oráculo é atualizado. Quando ele alimenta o preço mais recente on-chain e o sistema de protocolo descobre que você está abaixo do limite de liquidação, o protocolo executa a liquidação. Cenário 2: Julgamento de cunhagem e hipoteca de stablecoins O mecanismo central do protocolo stablecoin é o resgate → "cunhagem de garantias→". Nesse circuito fechado, o sistema deve conhecer constantemente o preço de mercado atual dos ativos garantidos (como ETH) para determinar se os usuários são elegíveis para cunhar moedas e se as condições de resgate são acionadas. Essas informações importantes de preço vêm da interação com oráculos. Tomando o USDe da Ethena como exemplo, no design de uma stablecoin delta-neutra, a oportunidade do oráculo é calculada pelo preço do ativo garantido (como ETH): > A quantidade de USDe que os usuários podem cunhar > Liquidação no momento do resgate > Gerencie os dados das posições Delta-Neutro para garantir uma ancoragem estável Cenário 3: Liquidação de renda de contratos perpétuos on-chain Os contratos perpétuos são produtos contratuais sem período de expiração e seus preços precisam continuar a corresponder ao preço à vista. Atualmente, o poder de precificação da maioria dos ativos está nas mãos das CEXs, portanto, ao projetar trocas de contratos perpétuos on-chain, os oráculos precisam ser usados para obter preços à vista confiáveis, e os preços obtidos podem ser usados para os seguintes fins: > Decida o preço de abertura/fechamento > Calcule a taxa de financiamento > Calcular PnL > Liquidação de posições Em seguida, tomando como exemplo o popular frango frito "HyperLiquid" atual, a imagem abaixo é a interface de exibição de sua interface do usuário, podemos ver que existem dois preços para contratos perpétuos BTC-USD: "preço de referência" e "preço de oráculo". A documentação oficial explica: Em termos leigos, o "preço do oráculo" é a média ponderada dos preços à vista de todas as principais exchanges, incluindo o preço à vista da HyperLiquid. Este preço é usado apenas para calcular a taxa de financiamento. O "preço de referência" reprocessa o "preço do oráculo". É a média do "preço do oráculo", "preço de negociação no HyperLiquid" e o preço de cada CEX. Esse preço é mais robusto do que um único "preço de oráculo", por isso é usado para cálculo de margem, liquidação, liquidação de PnL e acionamento de TP/SL. "O oráculo pode matá-lo." No DeFi, os oráculos são os "olhos" do protocolo, e as operações principais, como empréstimos, compensação e preços, dependem de suas entradas de preço. Especialmente em cenários de empréstimo, um pequeno desvio no oráculo pode desencadear uma reação em cadeia: aumento das taxas de juros, liquidação de posições e liquidação de ativos. Hoje em dia, cada vez mais usuários gostam de usar protocolos de empréstimo para jogar mineração de stablecoin e até mesmo adicionar alavancagem de maneira cíclica para obter incentivos para aumentar os retornos. Mas aqui está o problema: muitas pessoas usarão "dois ativos com quase o mesmo preço" para garantir um ao outro, como usar USDe como garantia para emprestar USDC e wETH com wstETH. Todo mundo pensa que esse par de ativos é essencialmente um "emparelhamento estável", e não pode haver problemas - porque a forma da embalagem é diferente, não é? Na verdade, você pode encontrar duas situações: Cenário 1: "As stablecoins não são nada estáveis" A stablecoin que você usa para fazer staking pode ser desvinculada devido a vários fatores, como liquidez, mecanismos de resgate, roubo de protocolo e muito mais. Quando o oráculo recebe um sinal de "desancoragem" externo, ele informa ao protocolo que o valor da garantia do usuário está diminuindo. À medida que o grau de desancoragem continua a se expandir, o LTV das posições de empréstimo dos usuários continuará a aumentar devido à depreciação das garantias e, eventualmente, será liquidado pelo protocolo. Cenário 2: "Stablecoins são muito estáveis" Alguns protocolos serão padronizados para algumas stablecoins nunca desvinculadas para melhorar a eficiência do uso e reduzir a sobrecarga, o que parece acompanhar os usuários, mas na verdade ainda é perigoso para os usuários. O emissor de stablecoin Usual lhe ensinou uma lição. No protocolo de empréstimo Morpho, há uma configuração de que "não importa o que aconteça fora do protocolo, o USD0++ emitido pela Usual sempre será usado como garantia e o ativo emprestado USDC sempre será considerado como uma proporção de valor de 1:1". Isso dá aos usuários a ilusão de que, mesmo que USD0++ caia para 0 fora do protocolo Morpho, suas posições de empréstimo não serão liquidadas devido à depreciação da garantia. De fato, uma vez desancorado, o acordo ainda mantém uma relação de ancoragem 1:1 "como se nada tivesse acontecido", resultando em: > A liquidez do mutuário retira uma grande quantidade de liquidez; > A utilização da liquidez aumentou rapidamente, levando a um aumento nas taxas de juros; > Uma grande quantidade de juros pendentes continua a se acumular e o nível de LTV continua a aumentar; > A não devolução do empréstimo coloca você em risco de ser liquidado. Além dos riscos de design e uso de mecanismos, os oráculos também são "clientes frequentes" de ataques de hackers. Por exemplo, no início de 2025, a exchange descentralizada KiloEx foi controlada por hackers, resultando em adulteração arbitrária dos preços dos tokens, resultando em uma perda de US$ 7,5 milhões. "Fim" Os oráculos não são os protagonistas do DeFi, mas desempenham um papel fundamental na determinação do resultado da história. Somente entendendo seu mecanismo e limitações podemos responder antecipadamente antes que a liquidação chegue. Isenção de responsabilidade: O conteúdo deste artigo é usado apenas para fins de popularização do conhecimento e educação, e não constitui nenhum conselho de investimento ou aconselhamento financeiro; Os protocolos DeFi têm altos riscos técnicos e de mercado, e os preços e rendimentos dos ativos digitais flutuam muito, e a participação em investimentos em ativos digitais e protocolos DeFi pode levar à perda de todos os valores de investimento. Os leitores são aconselhados a entender e cumprir as leis e regulamentos locais relevantes, realizar avaliação de risco e due diligence e tomar decisões prudentes antes de participar de qualquer protocolo DeFi.