ETFs Ethereum com Staking: O que isso pode significar para os investidores e para a rede? 1. 0% de taxa de administração O rendimento de staking no Ethereum é de cerca de ~ 3,2%. Assumindo um cenário conservador em que os emissores apostam apenas 25% do total de ativos e incorrem em um custo operacional de 20% (para o provedor de staking, custodiante, emissor, etc.), o rendimento do staking pode cobrir a taxa de administração dos ETFs ETH (excluindo ETHE). Já estamos vendo exemplos na Europa, como o ETHE da @CoinSharesCo com uma taxa de administração de 0% + 1,25% de recompensa de staking, e o ET32 da @BitwiseInvest com uma taxa de administração de 0% e 3,1% de recompensa de staking. Outros emissores, como o VETH da @vaneck_us e o AETH da @21Shares, cobram uma taxa de administração, mas seu rendimento de staking ainda é suficiente para compensar esse custo. 2. O staking de ETFs de ETH pode adicionar 550 mil a 1,3 milhão de ETH em staking (taxa de staking de +1% a ~30%) Emissores como 21Shares, Bitwise e VanEck têm um forte histórico de staking. Eles já possuem a infraestrutura, os provedores de serviços e a experiência necessários para apoiar o staking, tornando provável que estejam entre os primeiros a solicitar ETFs habilitados para staking. Para empresas com menor AUM, adicionar staking pode ser um diferencial valioso para capturar participação de mercado. Dados os riscos de liquidez e a atual fila de retirada e saída de ~ 10 dias para staking, os emissores podem inicialmente usar uma taxa de staking mais baixa, em torno de 20-50%. Essa abordagem pode beneficiar os emissores de AUM mais baixo, permitindo que eles sejam mais agressivos com rendimentos de staking mais altos para atrair investidores. Notavelmente, espera-se que a fila de retirada diminua após a atualização Pectra (EIP7251) do Ethereum, o que pode tornar o staking ainda mais atraente para ETFs/ETPs. Os principais benefícios incluem: 1. Maior saldo efetivo (32 -> 2048): Isso reduziria os custos de staking, diminuindo o número de validadores necessários. 2. Reduzir as penalidades iniciais de corte: Reduzir o risco para os stakers. 3. Fila de saída mais curta: Os validadores podem se fundir, resultando em um número menor de validadores na fila para retirada parcial Taxa de utilização de produtos europeus: VETH: ~ 70% ET32: ~ 95% 3. O cenário de staking mudaria lentamente para Staking Pools e CEXs Embora o staking líquido seja uma solução ideal para os stakers de ETH manterem a liquidez enquanto ganham recompensas, a primeira onda de provedores de staking para ETFs provavelmente serão pools de staking institucionais e exchanges centralizadas (CEXs). - Pools de staking: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEXs: @coinbase (possivelmente @krakenfx também) No futuro, espero ver o stETH de @LidoFinance incluído em um ETF/ETP. stETH oferece vantagens claras: 1. Maturidade: Lido é o maior provedor de staking, com uma participação de mercado de 27,7% no Ethereum. 2. Liquidez: - Mercado primário: ETFs/ETPs usando stETH podem se beneficiar do mecanismo de buffer do Lido, permitindo saques mais rápidos em comparação com outros provedores de staking. - Mercado Secundário: stETH pode ser trocado por ETH em DEXs/CEXs, proporcionando liquidez instantânea. - DeFi: stETH também pode ser usado como garantia, permitindo que ETFs/ETPs tomem ETH emprestado para atender a solicitações de resgate. Com essas opções de liquidez ETH, o stETH pode ser um "santo graal" para ETFs/ETPs ETH, potencialmente permitindo taxas de utilização próximas a 100%. No entanto, as preocupações regulatórias continuam sendo um desafio. Ainda assim, estou otimista sobre o futuro do staking líquido e tenho grandes esperanças para a nova equipe institucional do Lido. 4. É hora de os ETFs ETH atingirem todo o seu potencial Atualmente, os ETFs de ETH têm apenas 10% do tamanho dos ETFs de BTC, embora o valor de mercado do ETH seja de 23% do BTC. Um fator-chave que impede os ETFs de ETH de atingir seu potencial é a ausência de staking. Para investidores institucionais, que provavelmente são novos em criptomoedas, o Bitcoin já é um novo ativo – o Ethereum é ainda mais novo. Para atrair entradas, os ETFs de ETH precisam de um diferencial claro que seja fácil para os investidores entenderem. Habilitar o rendimento de staking pode ser um divisor de águas. Mesmo que o rendimento comece baixo, se os emissores oferecerem uma taxa de administração de 0% mais ~ 1% de rendimento, isso apresentaria uma alternativa competitiva aos ETFs BTC. Alguns podem argumentar que os investidores institucionais não se importam com um rendimento adicional de 1%, dado seu impacto modesto, mas para outros, mesmo um pequeno rendimento pode ser um diferencial significativo.