$GLXY é a minha maior posição, reserve um minuto para ler o porquê, acho que $ 100 / ação está na mesa nos próximos anos e há ampla liquidez para dimensionar isso. Aqui está um breve resumo de por que acredito que $GLXY é tão adormecido e significativamente subvalorizado/incompreendido pelo mercado. Eu e alguns dos @Delphi_Digital caras @3xliquidated @KSimback estamos trabalhando em um relatório mais formal que vai se aprofundar muito mais, mas aqui está um teaser: @novogratz's @galaxyhq é um negócio bastante complexo, com uma tonelada de partes móveis diferentes e é por isso que acho que é muito subvalorizado. Se você está disposto a segurar por 12 meses e está otimista com o Crypto + AI, acho que há uma reclassificação significativa chegando. Existem 3 componentes principais do Galaxy que precisam ser compreendidos para entender seu potencial 1) O Balanço Patrimonial A Galaxy tem mais de US$ 3 bilhões em criptomoedas + dinheiro + investimentos de risco cripto em seu balanço patrimonial, com um valor de mercado de ~US$ 8 bilhões. A parte interessante sobre isso é 2 vezes, em primeiro lugar, todos os seus investimentos em cripto / infraestrutura, muitos dos quais não foram marcados. (@Franchise9494 pode dar uma boa cor aqui se você quiser mergulhar mais fundo.) Em segundo lugar, esse balanço extremamente forte cria uma base na qual a Galaxy pode construir suas outras linhas de negócios. Notavelmente, a Galaxy adquiriu a Helios, um campus de data center MASSIVE no oeste do Texas com um potencial de 2,5 GW - que poderia ser um dos maiores dos EUA se totalmente construído e aprovado, vamos conversar sobre isso primeiro. 2) O negócio de data center A Helios tem 800 MW de potência aprovada e um contrato de 600 MW assinado com a CoreWeave $CRWV que fornecerá US $ 900 milhões por ano em receita média anual, quase todos os custos fluem para a $CRWV dando à Galaxy uma economia EXTREMAMENTE atraente (melhor do que basicamente qualquer outro negócio de hiperescalador por aí) com a administração estimando margens EBITDA de 90%. A razão pela qual eles conseguiram um negócio tão atraente é porque, ao contrário de outros mineradores de Bitcoin, o Galaxy tem um balanço enorme que pode ser usado para financiar a construção do Helios. A primeira construção de 800 MW custará a eles ~ $ 5-6 bilhões de Capex que eles planejam financiar com 20% de patrimônio líquido e 80% de dívida, eles têm muito dinheiro no balanço patrimonial e a construção acontecerá em fases, de modo que, à medida que os MWs entrarem em operação e a CoreWeave começar a pagar o aluguel, eles podem fazer um refinanciamento de saque para ajudar a financiar o restante da construção da Helios. Para garantir que eles tivessem dinheiro suficiente para isso + outras aquisições de mineração BTC, eles levantaram US$ 500 milhões a US$ 19/ação (falarei mais sobre isso mais tarde). A administração não espera mais diluição para essa construção, uma vez que deve ser capaz de fazer o refinanciamento de saque + ter um balanço patrimonial e uma posição de caixa fortes. Em seguida, vêm os próximos 1,7 GW de energia que a Galaxy solicitou com o Helios. Um ponto crítico aqui é que a Helios solicitou esse poder adicional com a ERCOT em 2021/2022, quando a corrida do data center ainda nem havia começado, então eles estão na frente da fila para novas aprovações. O acesso à energia é um dos principais obstáculos que os novos data centers estão enfrentando e o Galaxy está em uma posição fantástica aqui em relação aos pares quando se trata de Helios. A administração espera aprovações em 2 parcelas, uma parcela de 800 MW e uma parcela de 900 MW. Eles disseram que esperam que a parcela de 800 MW seja aprovada em breve (antes do EOY). O que elevará sua potência total para 1,6 GW (600 MW contratados para $CRWV já), deixando-os com 1000 MW em disputa. Se eles puderem contratar isso para outro hiperescalador nos mesmos termos do acordo com a CoreWeave, isso aumentará sua receita média anual para ~ US$ 2,4 bilhões/ano com margens EBITDA de 90%, em uma empresa que tem apenas US$ 8 bilhões de capitalização de mercado (US$ 3 bilhões dos quais ativos)! A administração da última teleconferência de resultados também disse que está explorando 40+ sites de mineração de Bitcoin que podem procurar adquirir e converter em data centers de IA. Isso poderia expandir massivamente o pipeline de energia da Galaxy além dos 2,5 GW da Helios e eles têm o balanço patrimonial + experiência e parcerias para realizá-lo. Há um ótimo podcast de @wsfoxley com Brian Wright da Galaxy que mergulha em todo o negócio de data center, criticamente ele menciona seu forte relacionamento com a CoreWeave e vários outros Hyperscalers que podem ser futuros clientes em potencial na Helios ou em outros sites que a Galaxy desenvolve. Mais uma vez, o balanço patrimonial da Galaxy os diferencia significativamente de outros mineradores de Bitcoin, que normalmente têm muito pouco dinheiro para financiar as construções. Se você quiser saber mais sobre o negócio de data center da Galaxy, confira o fantástico mergulho profundo do @RHouseResearch - eu recomendo. Se a construção do Helios for bem-sucedida, esta parte do negócio pode valer múltiplos do valor de mercado atual do Galaxy, aqui está uma boa tabela do @RHouseResearch que mostra como isso pode ser: 3) Os negócios de criptografia Este tem sido o foco principal da Galaxy historicamente e, se minha memória estiver correta, a divisão de funcionários é de aproximadamente 650 nas linhas de negócios de criptografia contra 150 no negócio de data center. Há muito o que descompactar aqui, mas deixe-me dar os destaques. O Galaxy está essencialmente envolvido em qualquer atividade que você possa imaginar que envolva criptomoedas: Negociação de franquia (liquidez principal, derivativos, empréstimos e produtos estruturados) - Carteira de empréstimos de US$ 874 milhões (2º ou 3º maior credor CeFi em todas as criptomoedas) - 1.381 contrapartes de negociação com >$ 10 bilhões em volume de negociação por trimestre (legal ver esta baleia BTC recente usando o Galaxy para vender seu BTC) Banca de Investimento (assessoria em fusões e aquisições, mercados de capitais em ações e dívidas, assessoria geral) - Assessor da Bitstamp em sua venda para $HOOD - Foi investidor e esteve envolvido em negócios recentes de tesouraria, como $SBET e $BMNR Gestão de ativos (alternativas, ETFs/ETPs globais, serviços de criptografia) - >$ 7 bilhões em ativos na plataforma (envolvidos com vários ETFs) - Ganhou contratos como o negócio imobiliário da FTX - >$ 3 bilhões em ativos apostados com eles (4º maior validador em Solana, rumores de se tornar um validador $HYPE) ^ Envolvido com muitas dessas empresas de tesouraria e pode ajudá-los a custódia + ativos de participação como $ETH $SOL $HYPE - Galaxy é um jogador para essas empresas - Acaba de anunciar um fundo de risco cripto com excesso de US$ 175 milhões Soluções de Infraestrutura (Staking Solutions, GK8 - custódia/tokenização) - Possui a GK8, uma plataforma de autocustódia e tokenização de nível institucional - Está em uma joint venture para @AllUnityStable a primeira moeda estável EURO totalmente regulamentada (possui 33%, 33% de propriedade de traders de fluxo e 33% de propriedade de DWS) Como você pode ver, a Galaxy está envolvida em basicamente tudo e qualquer coisa que seja interessante com criptomoedas e lançou as bases para ser o parceiro institucional ideal para empresas financeiras tradicionais que desejam se envolver. Este é um negócio de crescimento maciço e você precisa pensar no que poderia valer a pena para um Goldman Sachs ou Blackrock se eles quisessem construir toda essa infraestrutura por conta própria ou potencialmente adquirir a Galaxy. (Embora eu tenha perguntado a @novogratz sobre os recentes espaços do Twitter da AMA e ele disse que eles não estão interessados em vender tão cedo). Conclusão Espero que isso lhe dê uma boa compreensão básica do que exatamente o Galaxy está fazendo, acredito que seja significativamente subvalorizado devido à sua complexidade. Mas isso, meus amigos, é a nossa oportunidade. Acho que o Goldman ou o Morgan Stanley (ou outra grande empresa) farão algumas pesquisas sobre o Galaxy em breve para ajudar a contar a história e estou bastante confiante de que é subvalorizado se você somar todas as partes. No futuro, quando a Helios decolar, a Galaxy também poderá desmembrar seus negócios de data center para atrair essa base de investidores específica. Goldman e Morgan Stanley foram os dois principais subscritores do recente aumento de US $ 500 milhões que ocorreu em US $ 19 / ação - Rossenblatt, uma empresa menor sobre a oferta, publicou algumas pesquisas há algumas semanas - acho que os meninos grandes podem seguir o exemplo em breve. Pessoalmente, o Galaxy parece um ótimo R / R aqui, dado que US $ 19 devem atuar como suporte do aumento e, fundamentalmente, seus negócios estão crescendo com o Crypto indo mais para o fluxo principal e a demanda por data centers sendo quente! Observe que este não é um conselho financeiro e estou simplesmente compartilhando meus pensamentos sobre a Galaxy, sou pessoalmente um investidor de longo prazo nesta ação e acredito sinceramente em seu potencial.