Tenho pensado muito sobre por que ideias aparentemente ruins - como a enésima empresa de tesouraria Bitcoin aleatória - continuam decolando em nosso setor. Essa coisa toda está começando a me dar vibrações de ICO/NFT/Terra, mas continua caminhando. Acho que a resposta tem a ver com o poder da plausibilidade e, em última análise, parte da culpa recai sobre o próprio Bitcoin, por ser altamente plausível, mas um sucesso estrondoso. Aqui está a explicação completa de por que eu acho isso, junto com exemplos históricos proeminentes. ... Tenho me perguntado por que esse fenômeno de "ideias duvidosas decolando" continua acontecendo nas criptomoedas, como aconteceu com a mania da ICO, a mania do NFT, o Terra Luna e agora as empresas de tesouraria do Bitcoin. Acho que tem algo a ver com o poder de ideias controversas que são pelo menos um pouco plausíveis. Aqui está o ciclo exato como eu o vejo: Primeiro, é lançado um projeto baseado em uma ideia maluca que pode funcionar. Esse verniz de plausibilidade, por mais fino que seja, alimenta a ideia em sua infância, sustentando-a por tempo suficiente para ganhar força. Em seguida, o sucesso atrai atenção e capital. Quanto mais impulso a ideia ganha, mais plausível ela parece. Os verdadeiros crentes se tornam encorajados e os céticos silenciados. Então a ideia se transforma em uma mania. A essa altura, restam poucos opositores, então os crentes declaram uma vitória enfática. Mas, eventualmente, a ideia entra em colapso, provando que era implausível o tempo todo. Vimos esse fenômeno durante a mania da ICO, quando o que começou como um novo mecanismo brilhante de arrecadação de fundos acabou se transformando em "qualquer token emitido por qualquer motivo terá valor, então é melhor investir cedo". Essa tese foi testada, por um tempo afirmada, depois se mostrou desastrosa. No momento em que a bolha estourou, quase todas as ICOs eram apenas uma tentativa falsa de ganhar dinheiro ou uma farsa total. Acontece que a própria facilidade com que qualquer pessoa pode emitir um token torna quase todos os tokens inúteis. E, no entanto, vimos o mesmo fenômeno acontecer durante a mania do NFT alguns anos depois, quando a noção de que "blockchains garantem escassez digital, então vamos emitir uma quantidade ímpia de colecionáveis" foi exagerada e humilhada. Acontece que a escassez digital de propriedade (ninguém pode levar meu NFT) foi facilmente superada pela abundância de emissões (qualquer um pode criar uma semelhante). Vimos um ciclo semelhante no boom do Terra Luna, quando a ideia de que "uma stablecoin algorítmica apoiada puramente pela lógica circular" foi levada ao extremo de US$ 50 bilhões, depois se mostrou ridícula. Acontece que um banco cujo único ativo é seu próprio patrimônio é apenas um banco muito ruim. Agora estamos vendo o mesmo ciclo com as empresas de tesouraria de criptomoedas. Sim, a Microstrategy foi pioneira em algo novo, principalmente na ausência de NFTs de qualidade. E sim, existem certos benefícios fiscais e de mandato de investimento para colocar moedas em empresas (embora, notavelmente, haja riscos adicionais). Mas isso significa que o 100º imitador a fazer isso está criando valor duradouro e deve ser recompensado por isso com um preço de ação mais alto? Claro que não. Em todos os ciclos listados acima, a maior quantidade de ceticismo foi expressa nos estágios iniciais do boom ou depois que a coisa toda entrou em colapso. Você não ouviu tanto durante a fase de aceleração pela simples razão de que a ideia supostamente ruim continuou funcionando, por mais tempo do que os críticos previram. Caso em questão: a MicroStrategy foi criticada por muitas pessoas há dois anos, antes que as ações se valorizassem em 700%, superando o Bitcoin. Também em cada exemplo, os vigaristas de Johnny quase inteiramente expulsaram os primeiros crentes mais genuínos. Eles foram ajudados pelo fato de que pessoas de fora não sabiam a diferença. Geralmente há também um grupo de pessoas que meio que sabem que a ideia é idiota, mas concordam com ela de qualquer maneira, porque é divertido, bom para adoção ou pessoalmente lucrativo. É importante ressaltar que o colapso dessas manias significa que a maioria das pessoas acaba perdendo dinheiro. Mas eles ainda continuam acontecendo. Meu melhor palpite sobre o porquê é Bitcoin. Hoje, a sociedade geralmente entende o Bitcoin como um ativo único com propriedades desejáveis. Mas esse não foi o caso durante a maior parte de sua história. O Bitcoin também era altamente implausível quando foi lançado pela primeira vez. Antes do Bitcoin, nunca houve um tipo de dinheiro não soberano e não mercadoria que resistisse ao teste do tempo. Também não havia um sistema distribuído que fosse seguro e sem permissão. Que ambos os problemas pudessem ser resolvidos por uma mistura confusa de criptografia e teoria dos jogos era altamente improvável. É por isso que tantas pessoas se recusaram a acreditar que isso poderia funcionar. Mas aconteceu, espetacularmente. E com o tempo, um ecossistema de vários trilhões de dólares surgiu em torno dele, ultrapassando ainda mais os limites do que antes se pensava ser possível. Bitcoin é um grande negócio, e claramente não vai a lugar nenhum. Esse sucesso continua produzindo novas gerações de crentes (ou sonhadores?) em outras ideias implausíveis. Então, isso significa que devemos dar a cada ideia implausível o benefício da dúvida? Eu não acho! O Bitcoin não desafiou nenhum dos princípios fundamentais da economia ou das finanças. Simplesmente expandiu nossa compreensão de como eles poderiam se unir. Crowdfunding e escassez digital são claramente úteis, e ainda adoro ICOs e NFTs. Stablecoins usando um design mais sensato dominarão o mundo. Até mesmo a MicroStrategy fornece algum valor para certos investidores institucionais. De fato, usando os primeiros princípios básicos de finanças, propus recentemente uma maneira de tornar as empresas de tesouraria genuinamente úteis. Infelizmente, a maior parte do que está sendo lançado hoje não é isso. Mas os prêmios concedidos pelos mercados de ações a todos eles persistem, porque o véu de plausibilidade violado pela MicroStrategy agora está recebendo o tratamento de mania autossustentável. Funcionará até que não funcione e, quando falhar, o fato de que pareceria óbvio. Mas em criptomoedas só aprendemos da maneira mais difícil.