No centro de todas as conversas em cripto está uma luta entre atenção e produção econômica. O que chamamos de mercado em baixa é apenas uma tendência de mercado em direção à eficiência total. É uma divergência entre a narrativa e o que funciona fiscalmente. Entre a produção econômica e as hipóteses. O manual L2 foi refinado na era do boom de 2021. Levante dinheiro de VCs conhecidos, liste em uma grande bolsa, finja construir um ecossistema e você terá uma chance de uma avaliação alta o suficiente. Isso funcionou em uma época em que a contagem de ativos era escassa e a atenção não era comandada pelos ativos de memes. Em 2024, esse manual foi rasgado; primeiro por ativos de memes e depois pela emissão de ativos de grande capitalização sem lances. Todas as tecnologias de fronteira vêm com um pouco de especulação. Os preços voltados para o futuro são o que você paga por uma entrada em estágio inicial no que pode ser enorme no futuro. Mas entre a multiplicidade de redes e a incapacidade de expandir a base de usuários existente, grande parte das criptomoedas parece estar tendendo em apenas uma direção. As exceções são empreendimentos que têm feito as coisas de maneira diferente. Poucos vêm à mente. 1. @maplefinance A Maple Finance faz quase tanto quanto a Aave em taxas a cada mês, com uma fração do capital em empréstimos emitidos. Parte do motivo é o foco em um único nicho. Grande parte de seu rendimento vem do rendimento baseado em Bitcoin ou USDC, orientado para empréstimos a instituições. Seu rendimento de 9,9% é uma proposta de valor convincente o suficiente em comparação com a maioria. De acordo com dados da @tokenterminal, a Maple gastou ± 33 milhões para chegar a este ponto. Mas a carteira de empréstimos agora começou a mostrar uma curva J para crescimento, juntamente com tendências de ganhos positivas, ambas imitando os tacos de hóquei convencionais de startups 2. @phantom De acordo com dados da @DefiLlama, a Phantom Wallet faturou cerca de US$ 400 milhões em taxas de interface em comparação com os ± 145 milhões da Metamask. Um foi um dos primeiros participantes no ecossistema mais estabelecido. O outro era um jogador relativamente nascente em um ecossistema menor. E, no entanto, um superou em muito o outro, possivelmente construindo onde os usuários estão. A Phantom, além de ser uma carteira incrível, focava em onde os usuários estavam. Sobre Solana. E então expandiu as redes que suporta. Você pode ver números semelhantes em @AxiomExchange (±$ 140 milhões). Ainda não se sabe se isso se sustenta, mas aponta para onde o dinheiro está sendo feito em criptomoedas. 3. @AethirCloud Meu favorito entre essa mistura foi Aethir. Eles fornecem acesso a GPUs de nicho para atender à demanda induzida pelo crescente interesse em IA. De acordo com dados do Token Terminal, eles obtiveram ± 9 milhões em ganhos sobre receita de US$ 72 milhões ao longo do ano. Faz tanto barulho no twitter cripto? Provavelmente não. Mas está focado em um segmento de nicho onde os fluxos de capital são pesados. E isso reflete em como são os ganhos da rede. Todas as tecnologias de fronteira são amaldiçoadas a serem valorizadas erroneamente. Ou você está pagando um prêmio pelo crescimento futuro ou um desconto por medo nos mercados. Grande parte da safra atual de ativos das criptomoedas luta para validar o que valem. Isso importaria, pois duas forças consomem o mercado Os ativos de memes comem os lances históricos que antes vinham para o ativo marginal nas exchanges de criptomoedas. Os alocadores de capital tradicionais examinam os índices P/S desses ativos. A meta de receita não vai desaparecer. Veio para ficar. É a marca de uma classe de ativos com tendência à eficiência. Este tem sido o principal argumento por trás de investidores como @TraderNoah e @Arthur_0x . A grande era de divergência das criptomoedas está aqui e, assim como todas as divisões, isso dividirá a indústria em duas - ecossistemas que chamam a atenção e outros com volantes econômicos. Aqueles que fazem as duas coisas, acabarão por dominar. É uma história que rima com a forma como Google, Meta e Amazon passaram a dominar grande parte da web.

Escrevi um longo formulário sobre o assunto na semana passada