Na sexta-feira passada, eu originalmente queria postar uma nota no artigo de compilação da FN, mas de repente corri para o hospital por dois dias com colecistite e alergias desfigurantes ao redor dos olhos, e finalmente consegui me acalmar e resolver isso. Depois de ler todo o texto, sinto como se estivesse na escuridão antes do amanhecer e, no momento, estou confuso e com frio, mas tenho certeza absoluta de que o amanhecer acabará chegando. Eu pessoalmente descobri muita confusão nos últimos dois meses. 💡💡💡 Status quo: A indústria de criptomoedas está passando por um período de transição brutal. À medida que o capital institucional começa a entrar, a lógica central da indústria mudou de "narrativa" para "sustentabilidade econômica", e os projetos que não podem gerar renda real estão sendo eliminados em um ritmo acelerado. Entre os ecossistemas L1, os dados da DeFillama mostram que entre as mais de 300 redes blockchain, apenas 7 têm taxas diárias de mais de US$ 200.000, sem mencionar a L2; A maioria dos projetos "populares" que lançam tokens desde 2024 despencou 90%; O projeto depende apenas de subsídios de airdrop, especulação de tokens e outros métodos operacionais, e a busca excessiva de truques de marketing é difícil de sustentar, o que só se desviará seriamente do preço do token e dos fundamentos econômicos. ... ... 🌱🌱🌱 Três tendências principais são reveladas por meio de estudos de caso: 1. Os tokens não são mais uma necessidade e os produtos utilitários que não emitem moedas são igualmente bem-sucedidos. Por exemplo, a Phantom Wallet tem uma receita anual de mais de US$ 400 milhões com o ecossistema Solana; Produtos estabelecidos há muito tempo, como MetaMask, continuam a lucrar sem tokens; Instrumento de negociação Axiom com US$ 1,8 milhão em taxas diárias; (Gostaria de acrescentar aqui que esta rodada de @gmgnai de projetos chineses também é um dos casos representativos de sucesso; Novos projetos são mais propensos a gerar receita primeiro e depois considerar a tokenização; 2. Reestruturação do fluxo de capital e as instituições tradicionais começaram a adquirir líderes do segmento de mercado. Por exemplo, os fundos de hedge estão interessados na Aethir. @AethirCloud Visando o ponto problemático da escassez de poder de computação de IA, construiu um mercado de aluguel de GPU, com uma receita acumulada de cerca de US$ 78 milhões e lucratividade desde o final do ano passado. Além disso, os padrões tradicionais de avaliação institucional mudaram para o uso de métricas financeiras, como preço para vendas (P/S). Quanto menor o número, mais saudável ele é, por exemplo, o valor de saúde do Aave é cerca de 40 vezes, enquanto o item de espuma pode chegar a 1000 vezes; 3. O domínio da pista de subdivisão é melhor do que a competição pan-ecológica, e ser o hegemon no "pequeno lago" é mais sustentável do que queimar dinheiro no mercado de sangue vermelho. Por exemplo, a Maple entende de empréstimos institucionais @maplefinance se concentra em atender às necessidades de empréstimos institucionais que os bancos tradicionais ignoram e administra US$ 1,2 bilhão em ativos a um custo de apenas US$ 30 milhões. Resumo: Iluminação para empreendedores: abandonar o antigo modelo de "inércia pensante" e aprofundar a cena vertical que pode ser carregada. Após o período doloroso da indústria, serão os pragmáticos que colocarão o modelo econômico acima da narrativa que sobreviverão. Para os investidores, eles precisam ter cuidado com os "três não-tokens" que não têm renda real, nenhuma base de usuários e nenhum posicionamento de subdivisão. Por fim, o autor também levanta a questão: todos nós podemos lidar com essa mudança com sobriedade? Como muitas das questões-chave da vida, só o tempo dirá. Rachaduras na parede recomendam a leitura do artigo original. 👇