Eu sei que todo mundo está realmente empolgado com o anúncio do Robinhood e com as ações tokenizadas, e não para ser um urso, mas a conversa parece carecer de muitas nuances. Eu sou um touro de longo prazo, mas espero que as expectativas de curto prazo sejam muito altas. Então, vamos dar uma olhada crítica. Então, como esses produtos realmente funcionam? Usando xStocks como exemplo (e parece ser assim que o produto HOOD também funcionará), você tem um SPV de Jersey que é regulamentado em Lichtenstein. Para cunhar/resgatar, você precisa ser KYC com a Kraken (e em breve outras exchanges) e esse token dá a qualquer detentor que KYCs o direito legal de resgatar o valor em dinheiro de seu token de patrimônio ao preço OFFCHAIN (não o que ele negocia na cadeia). Os dividendos são reinvestidos em espécie / o token não é realocado e os direitos de voto vão para o SPV. Depois de ter o token, você pode enviá-lo para qualquer carteira / usá-lo em defi / etc. Notavelmente, quando você cunha o token, o SPV vai e adquire a ação como garantia. Eles só podem (principalmente) adquirir ações durante o horário de mercado. Portanto, todas as negociações após o expediente / fim de semana exigirão que um formador de mercado mantenha o risco de preço (o que será muito difícil ou impossível de proteger) até que eles possam cunhar / resgatar - mas mesmo assim as taxas de resgate estão em um nível bastante alto (para os padrões MM) 25bps. Também é verdade que há muito risco regulatório para qualquer protocolo defi e formador de mercado que pode acabar atendendo a um usuário dos EUA que compra isso onchain (muito mais do que suas outras moedas). Isso significa algumas coisas importantes, o mais importante - os formadores de mercado, porque eles terão que assumir grandes quantidades de risco de preço de fim de semana e após o expediente, terão que estourar spreads que tornarão a negociação dessas coisas fora do horário de mercado insustentável para a maioria dos traders e empresas profissionais. Essas empresas provavelmente também puxarão liquidez em tempos de estresse do mercado nos fins de semana e após o expediente. O que, se essas coisas permearem os empréstimos e derivativos defi, criará um grande risco de liquidação em cascata. Além disso, como você só tem direito legal ao valor em dinheiro do preço offchain menos o resgate de 25bps, você verá uma rápida convergência de volta ao preço offchain quando os mercados de ações abrirem. Isso significa que quando as pessoas compram em momentos de baixa euforia de liquidez nos fins de semana/após o expediente, mas o mercado de ações abre abaixo do que os compradores de tokens esperavam, você verá perdas rápidas e rápidas na abertura, que serão geradas principalmente pelo varejo (também potencialmente ganhos, mas menos prováveis devido a atores sofisticados). Funcionalmente, isso significa que esses não são bons produtos. Eles absolutamente servem a um caso de uso em termos de fornecer acesso a mercados mal atendidos. Isso inclui traders nativos de criptomoedas que não querem kyc/aml (por qualquer motivo) em uma corretora. Também facilidade de transferência, ações fracionadas e melhor conciliação. Mas apenas para um pequeno subconjunto de varejo. Eles não podem atender a um mercado de ações sofisticado, real e global. E eles provavelmente nem atenderão às necessidades dos traders profissionais de criptomoedas que sabem que podem obter preços significativamente melhores e menos riscos em outros lugares. Isso será especialmente verdadeiro nos fins de semana (depois do expediente, um pouco mais fácil de descobrir) e onchain vs. em Cefi. A longo prazo, à medida que os mercados primários entram na cadeia, a mobilidade de garantias se move para produtos tokenizados e os compradores tradicionais podem consertar suas pilhas de tecnologia (bastante desatualizadas), você verá as ações se moverem em tamanho real onchain e a liquidez aumentar drasticamente. Haverá muitas manchetes, mas esses produtos existentes provavelmente serão uma lombada decepcionante na trajetória em que estamos.