Dark Pools On-Chain: Uma Corrida Global🕳️💧 Dark Pools/ATS estão se tornando cada vez mais uma grande porcentagem de negociação de ações em TradFi. Mas eles ainda não existem em criptomoedas ou, se existem, são criados para casos de uso de nicho ou nas pilhas de tecnologia erradas. O objetivo é a capacidade de negociar de forma privada on-chain com zero derrapagem, sem MEV e execução no nível CEX. Não precisamos reescrever o manual, isso existe desde a década de 1980 no TradFi. Um dark pool é um local de negociação privado onde as instituições executam grandes negociações sem que nenhuma das partes mostre as mãos. As ordens ficam ocultas até serem correspondidas, portanto, não há antecipação, retrocesso, derrapagem ou impacto no preço. É como o dinheiro sério da BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity, etc. evita mover o mercado. Como diz a Bloomberg: "Wall Street entra na era das trevas com a maioria das negociações de ações ocultas". Este não é um nicho. Trilhões em ações dos EUA são negociados por meio de dark pools todos os anos, com o Sigma X do Goldman, o MS Pool da MS e o Crossfinder do Credit Suisse dominando os fluxos. Em janeiro de 2025, quase 51,8% das negociações de ações dos EUA agora são feitas fora da bolsa por meio de dark pools ou ATS (sistemas de negociação alternativos). Com certas ações, a atividade fora da bolsa pode aumentar significativamente. Por exemplo, nos últimos 30 dias, aproximadamente 56,3% do volume de negociação da TSLA foi encaminhado para fora da bolsa, principalmente por meio de dark pools. Os players institucionais estão cada vez mais vendo os mercados públicos e os mercados on-chain como ambientes hostis e preferem a neutralidade e a simplicidade das dark pools. Então, por que as dark pools não chegaram às criptomoedas e ao DeFi? Porque a maioria das blockchains simplesmente não é construída para suportá-los. Enquanto alguns (como @solana e @Aptos) agora oferecem transferências confidenciais que ocultam os valores das transações, os endereços do remetente e do destinatário permanecem públicos, o que significa que a própria negociação ainda revela que dados críticos podem ser reordenados em alguns cenários. Os verdadeiros dark pools exigem total privacidade (contrapartes, preço e intenção), juntamente com uma liquidação rápida e escalável, e a maioria das cadeias fica aquém em ambas as frentes. Além disso, a maioria das redes é altamente incentivada a permitir MEV (valor máximo extraível). Isso significa que grandes pedidos são rotineiramente antecipados, reordenados ou ensanduichados antes de serem liquidados, o que é um sério obstáculo e risco para os participantes institucionais. Recentemente, a Hyperliquid mostrou que os traders estão dispostos a mudar para plataformas sem KYC com liquidez profunda, mas há problemas com o nível de visibilidade que ocorre no @HyperliquidX. Por um lado, a transparência extra pode melhorar a execução e aumentar o fluxo não tóxico. Por outro lado, pode levar a situações como as que vimos com @JamesWynnReal, em que os formadores de mercado estavam dispostos a avaliar como sabiam quem era, mas se estivessem negociando contra Jane Street, seria um jogo diferente. No entanto, vejo um caminho potencial em que jogadores existentes como Aptos, Solana, Sui ou um novo jogador construindo em cima de uma cadeia de alto rendimento que tem metade do quebra-cabeça (finalidade rápida, execução paralela, baixa latência, etc.) poderia priorizar um mecanismo de correspondência sob medida ou roteamento de pedidos criptografados. Isso tornaria as dark pools viáveis na cadeia. Essencialmente, certas cadeias continuarão no caminho da otimização para volumes maiores por meio da atividade de negociação, ao mesmo tempo em que permitem que os players institucionais integrem e utilizem dark pools como um refúgio de jogos de mercado on-chain e fluxo de pedidos tóxicos. A segunda metade da jornada em direção ao aumento maciço dos volumes on-chain é a liquidez obscura impulsionada por players institucionais. Se você está construindo este hmu.