Os rendimentos das stablecoins não são todos construídos da mesma forma As stablecoins com rendimento estão se tornando uma parte essencial da base de capital do DeFi. Mas nem todo rendimento é criado igual e os mecanismos variam muito. No @levelusd, as reservas são encaminhadas através dos mercados de empréstimos onchain. Outros implantam capital em títulos do Tesouro tokenizados. Alguns dependem de hedge sintético ou mecânica de rebase. Cada design carrega compensações: transparência, capacidade de composição, escalabilidade. Com o tempo, apenas alguns se mostraram duráveis. Aqui está um detalhamento dos cinco modelos diferentes e por que os sistemas mais resilientes ainda se concentram em uma coisa: empréstimos. 1️⃣ Rendimento lastreado em empréstimos Os depósitos vão para protocolos como @aave ou @morpholabs. Os mutuários pagam juros. O rendimento flui para os detentores, diretamente ou por meio de wrappers como slvlUSD. → Totalmente onchain → Variável, mas combinável → Sem intermediários O nível usa esse modelo. Por uma razão. 2️⃣ Títulos do Tesouro tokenizados (apoiados por RWA) As reservas estão estacionadas em T-bills tokenizados ou instrumentos TradFi semelhantes. O rendimento é transmitido ou rebaseado por meio de custodiantes. → Retornos previsíveis → Trilhos autorizados → Risco de custódia Alinhado ao TradFi, mas pode ter dificuldades para se integrar aos sistemas DeFi. 3️⃣ Hedge Delta-Neutro Apoiado por ETH, stETH ou ativos semelhantes, emparelhado com perps curtos para neutralizar a exposição ao preço. O rendimento vem da arbitragem da taxa de financiamento. → Mecânica Onchain → APY alto em corridas de touros → Complexo e quebradiço Estes funcionam, até que não funcionem. 4️⃣ Stablecoins cripto-colateralizadas e algorítmicas Essas stablecoins geralmente dependem de garantias criptográficas e design algorítmico. Seu rendimento tende a vir de taxas de cunhagem, juros de empréstimos ou incentivos simbólicos. → Totalmente onchain e sem custódia → Pode manter a paridade com os incentivos do mercado → Exposto ao risco de desvinculação e ciclos de feedback complexos A volatilidade pode impactar significativamente a estabilidade e a sustentabilidade desse modelo. 5️⃣ Invólucros de Cofre A stablecoin em si permanece fungível e semelhante ao dinheiro. O rendimento é opcional por meio de um token secundário (por exemplo, slvlUSD), que acumula juros de estratégias definidas. → Modular e transparente → Preserva a usabilidade → Integrações sem atrito Esta é a base do design da Level. A lição: O rendimento não é criado da mesma forma, e o mecanismo por trás dele é importante. Ao decidir onde alocar seu capital, considere modelos de custódia, composição e a volatilidade de diferentes stablecoins. Para um protocolo com o objetivo de construir um banco on-chain, apenas um mecanismo oferece consistentemente desempenho, transparência e escala testados em batalha: rendimento de empréstimo. Nível 🆙