A temporada alternativa foi cancelada. Esta semana, no Bitcoin Praga, conversei com @saylor e outros bilionários e finalmente entendi os manuais da MicroStrategy, Metaplanet e SharpLink Gaming Eles estão pegando dólares emprestados a partir de amanhã para comprar Bitcoin hoje. Deixe-me explicar: O varejo ainda pensa: "Quanto Bitcoin posso comprar com os dólares que tenho?" Ou seja, você visualiza o gráfico assim: As instituições perceberam que o fim do jogo é o Bitcoin, mas elas detêm dólares. Eles pensam: "Quantos dólares posso pedir emprestado para comprar o máximo de Bitcoin possível?" Eles sabem que o dólar vai para zero. O dinheiro inteligente visualiza o gráfico assim: Em vez de pedir dinheiro emprestado diretamente, as empresas de tesouraria de Bitcoin emitem ações, levantando dólares isentos de impostos que podem vender imediatamente por BTC. Existem algumas outras estratégias que essas empresas estão buscando, como títulos de Bitcoin e contas de rendimento denominadas em dólares financiadas pela valorização do Bitcoin. Isso atrai instituições como fundos de pensão e doações que preferem retornos de baixo risco e alto rendimento. Isso é arriscado? A alavancagem multiplica seus lucros e suas perdas. No entanto, essa estratégia é mais sutil do que a alavancagem com margem. Em primeiro lugar, os produtos de renda fixa como $STRD, $STRF e $STRK (todos os produtos de rendimento de @Strategy) têm níveis variados de antiguidade. Isso significa que, em caso de falência, é mais provável que essas ações e títulos preferenciais permaneçam inteiros. E quanto ao patrimônio comum, $MSTR? Se os traders venderem Bitcoin, eles também venderão a Microstrategy. Embora ambos sejam rebaixados, os ativos devem ser correlacionados. Em um mercado em baixa, Saylor sempre pode vender BTC para defender as ações. A estrutura de ações permite a conversão em Bitcoin, o que significa que, na pior das hipóteses, os detentores de $MSTR podem adquirir uma quantidade correspondente de $BTC, contabilizando o prêmio. O prêmio em relação ao valor patrimonial líquido, mNAV, mede a relação entre o valor de mercado corporativo e as participações em Bitcoin. O mNAV de $MSTR está em torno de 1,9 hoje. Isso significa que US$ 1 de $MSTR possui cerca de US$ 0,53 de $BTC. Por que alguém compraria Strategy em vez de Bitcoin? O argumento é que novas compras de $MSTR entrarão, resultando em rendimento real de bitcoin para os detentores anteriores. Isso é um pouco ponzinômico, mas vale a pena mencionar que, embora os traders subsequentes sejam diluídos, o piso hipotético aqui é um mNAV de 1,0, não 0. Mais empresas de tesouraria! Enquanto a Strategy fica em torno de 1,9 mNAV, a Metaplanet, uma empresa japonesa de Bitcoin Treasury, é negociada a 6-10 mNAV. Isso ocorre por dois motivos: 1) Por razões estruturais complicadas, eles podem cobrir seu rendimento de Bitcoin mais rapidamente, negociando assim a um múltiplo mais alto. 2) O sistema tributário japonês é configurado para que a criptomoeda seja tributada mais do que os ganhos das ações. Existem também empresas de tesouraria que não são Bitcoin, como a lendária $SBET do @ethereumJoseph para Ethereum. Existem muitos mais como DFDV com Solana e centenas de outros surgindo em todo o mundo. Conclusão Em primeiro lugar, este não é um conselho financeiro, mas é apenas minha conclusão após o Bitcoin Praga. Ainda estou aprendendo aqui, então se eu fiz alguma imprecisão, por favor me avise. Fiquei cético quanto à longevidade dessas empresas, mas agora acredito que algumas empresas de tesouraria legítimas sobreviverão e prosperarão. No entanto, com qualquer corrida do ouro, também estou confiante de que muitos explodirão espetacularmente. Acho esse tópico super fascinante em grande parte porque a maior parte disso é completamente novo para mim, mas também porque pessoas muito inteligentes e muito ricas estão levando isso a sério. A maneira como penso sobre isso é que isso não é uma corrida para o Bitcoin, mas uma corrida para longe dos dólares. Estou pensando em escrever um artigo completo sobre este tópico, então se você estiver interessado, me avise! Também estou curioso para saber o que meus seguidores pensam. Isso é uma farsa ou uma jogada de QI de 1.000? Em uma nota pessoal, na semana passada, a VDEX se tornou a primeira exchange a listar $MSTR criminosos, portanto, se você tem uma opinião forte sobre a ascensão das empresas de tesouraria, faça sua escolha de compra ou venda a descoberto 🦈

@saylor @0xVDEX ainda é apenas para convidados, então aqui estão 10 códigos para experimentá-lo por si mesmo (com US $ 10 carregados em cada um!)