📈 Aumento de US$ 1,6 bilhão do token PT da Aave: Perspectiva de Exposição e Risco Em apenas um mês após a integração dos tokens PT, o mercado principal da Aave atraiu mais de US$ 1,6 bilhão em depósitos Pendle PT. Impulsionado pelos rendimentos USDe da Ethena e pela demanda significativa dos usuários para fixar rendimentos futuros, tornou-se uma referência para alavancar o Aave, tornando-se o principal local. Essa classe de ativos está gerando ± US$ 7 milhões para a tesouraria do protocolo anualmente. O preço futuro previsível, conforme relatado pelo oráculo dinâmico da taxa de desconto linear, o torna ainda mais atraente para os usuários. Juntamente com o modo E correlacionado com USDT ou USDe como ativos de empréstimo, essa configuração de empréstimo minimiza o risco de liquidações. Essa expansão também traz riscos: - Liquidez concentrada: ~ 2/3 da oferta total de PT-sUSDe-31JUL2025 está agora em Aave, sobrecarregando a liquidez do Pendle AMM que reside em um pool de liquidez único e concentrado para cada vencimento do token PT. - Desafios de liquidação: A liquidez on-chain limitada significa que, a um improvável US$ 0,12 PT, os preços caem até US$ 7 milhões em dívidas incobráveis impermanentes se as liquidações não forem executadas. - Dependência de USDe: O oráculo da Aave atrela USDe 1:1 com USDT, o que significa que uma desvinculação de USDe não acionaria liquidações diretamente, mas poderia impactar negativamente os preços do PT, expondo a Aave ao risco de dívidas incobráveis impermanentes. Recomendações futuras: A LlamaRisk, como membro do Comitê Financeiro da Aave, planeja realizar mais quantificação de risco e avaliar a possível integração do USDe no módulo Umbrella da Aave para cobrir os riscos de preços da PT. Nosso objetivo é garantir que a Aave possa continuar a capitalizar a oportunidade do PT, mitigando proativamente possíveis vulnerabilidades sistêmicas e crescendo de forma sustentável.