Primeira lei federal de stablecoin aprovada no Senado dos EUA, e a Coreia? Com a próxima eleição presidencial da Coreia, muitos tópicos quentes estão sendo discutidos. Um deles, com o objetivo de ganhar o apoio de homens na faixa dos 20 e 30 anos, é a política de criptomoedas, especialmente em torno das stablecoins coreanas baseadas em won. Infelizmente, a Coreia atualmente não tem leis ou políticas claras sobre stablecoins. Enquanto isso, hoje, nos EUA, o primeiro projeto de lei federal de stablecoin, o GENIUS Act, acaba de ser aprovado no Senado. Outros países como Cingapura, Japão, Hong Kong e os da Europa já possuem estruturas regulatórias bem desenvolvidas. Por exemplo, a estrutura SCS de Cingapura, as emendas à Lei de Serviços de Pagamento do Japão, a sandbox de Hong Kong para emissores de stablecoin e a estrutura MiCA da UE já estão em vigor. O mais preocupante é que os políticos e instituições públicas coreanas ainda não entendem completamente as stablecoins. Por exemplo, os candidatos presidenciais Lee Jae-myung e Kim Moon-soo dizem que a Coreia deve emitir uma stablecoin baseada em won para proteger a soberania monetária do uso crescente de stablecoins lastreadas em dólares americanos. Mas eles não dão detalhes sobre como isso realmente funcionaria. A questão não é apenas fazer uma nova moeda – é sobre a competitividade fundamental de nossa moeda. As stablecoins não têm fronteiras, então a tendência global em direção ao dólar não pode ser simplesmente interrompida. Mesmo as stablecoins lastreadas em euros ou ienes não foram capazes de desafiar o domínio das baseadas em dólar. Até Lee Jun-seok, um candidato que entende melhor as criptomoedas, cometeu um erro durante um debate recente. Ele disse que o USDC pode congelar os fundos dos usuários, mas o USDT não – o que é incorreto. As stablecoins são agora uma tendência imparável. De acordo com um relatório da @ARKInvest, em 2024, o volume de transações de stablecoin já ultrapassou o de Visa e Mastercard. Os EUA acabaram de aprovar a Lei GENIUS no Senado, então a Coreia não é tarde demais – mas para recuperar o atraso, devemos agir rapidamente para construir uma estrutura regulatória e infraestrutura. É por isso que a @FourPillarsFP em parceria com a Hashed Open Research (liderada pelo ex-vice-ministro das Finanças Yongbeom Kim), está trabalhando em um acompanhamento de nosso primeiro relatório sobre stablecoins baseadas em won. Estamos colaborando com especialistas jurídicos, contábeis e financeiros para explorar maneiras práticas de emitir e usar uma stablecoin won coreana. Neste novo relatório, concentro-me pessoalmente em como as stablecoins estão sendo usadas para pagamentos, remessas, liquidações interbancárias e como moedas base nas exchanges. Eu argumento que a forma como as stablecoins são usadas é tão importante quanto a forma como são emitidas. No momento, a Coreia está se inclinando para um modelo centrado em bancos para emissão de stablecoins. Mas mesmo que a emissão seja segura, uma moeda é inútil se as pessoas não a usarem. As stablecoins emitidas por bancos do Japão tiveram uma adoção muito baixa e, na Europa, o EURCV (emitido pelo Société Générale) é muito menos usado do que o EURC (emitido pela Circle), embora ambos sigam o MiCA. Por que? Porque as stablecoins emitidas pelos bancos geralmente são superregulamentadas, tornando-as difíceis de usar no exterior ou on-chain. Eles acabam sendo tratados como apenas mais um depósito, o que anula o propósito das stablecoins e torna a adoção muito lenta. Os políticos coreanos dizem que querem emitir uma stablecoin won para proteger o país do crescente poder do dólar. Mas se for emitido apenas por bancos, provavelmente não será usado fora da Coreia. E como a Coreia já possui ótimos serviços bancários e de fintech, não haverá fortes razões para as pessoas mudarem para uma stablecoin apenas doméstica. Portanto, isso não ajudaria a proteger a soberania monetária. Em vez disso, se quisermos emitir uma stablecoin de won coreano, devemos adotar uma abordagem de mercado de capitais e permitir emissores não bancários, desde que atendam a requisitos rígidos de proteção ao usuário, assim como no MiCA, MAS e na Lei GENIUS. Também devemos garantir que as stablecoins tenham casos de uso reais em que seus pontos fortes exclusivos possam brilhar. As stablecoins vieram para ficar. A Coreia não deve apenas construir uma estrutura regulatória que "pareça boa no papel". Precisamos construir um ambiente real onde uma stablecoin baseada em won possa ser emitida e usada de maneiras que realmente protejam nossa soberania monetária.