A "troca" de ETH acabou? Há alguns dias, um amigo perguntou sobre a concentração de chips no ETH. Como compartilhei antes, o índice Herfindahl é um bom indicador de concentração. Ele mede a participação de endereços de rede no fornecimento atual, com índices mais altos indicando que os chips estão sendo concentrados em um pequeno número de detentores e índices mais baixos indicando participações mais uniformemente distribuídas. No tweet de 18 de março, o índice era de 0,75 por mil, enquanto agora subiu para 1,1 por mil. Olhando para os dados de tempo de todo o Ethereum, podemos ver que existem três fases distintas (conforme mostrado na Figura 1): (Figura 1) 🚩 A primeira etapa: de agosto de 2015 a março de 2023, o índice Herfindahl começou a cair de uma alta de 3‰; O processo foi muito lento, levando sete anos. Isso mostra que nos últimos 7 anos, independentemente do aumento e queda dos preços, o ETH vem se desenvolvendo em direção a uma tendência mais descentralizada. 🚩 A segunda etapa: de março de 2023 a dezembro de 2024, o índice Hfinddal atingiu o fundo do poço em torno de 0,4‰; Desde então, o índice tem pairado no fundo, seja um grande número de compras após a aprovação do ETF ou os altos e baixos em um mercado em alta. Vamos analisar a lógica por trás disso: é lógico que um grande número de compras institucionais após a aprovação dos ETFs deveria levar a um aumento na concentração, mas, na verdade, não é. Isso mostra que, durante esse período, também existem grandes endereços de detentores que distribuem chips para endereços mais descentralizados para proteger a compra de ETFs. Não é irracional que alguns amigos chamem esse processo de "ETH está mudando o banco". 🚩 Estágio 3: De dezembro de 2024 até o presente, o índice Herfindahl subiu rapidamente do fundo e agora atingiu a mesma altura de março de 2018. Pode-se dizer que levou apenas 5 meses para coletar, e a estrada de dispersão que havia sido percorrida por 5 anos foi concluída. (Fig. 2) De dezembro de 2024 a abril de 2025, o preço do ETH caiu de US$ 4.000 para US$ 1.500, enquanto o índice Herfindahl subiu rapidamente durante o mesmo período. Isso mostra que quando o preço da moeda cai, um pequeno número de detentores está coletando um grande número de fichas e, ao mesmo tempo, não há grandes detentores espalhando fichas. Esta é a causa direta do rápido aumento do índice Herfindahl no curto prazo, ou seja, o aumento da concentração. Embora os chips estejam mais concentrados, não significa que eles necessariamente puxarão o mercado, com certeza será mais propício ao controle e a volatilidade será amplificada. Assim como hoje em dia, a volatilidade do ETH é muito maior do que a de outras moedas convencionais. Claro, o empilhamento atual é de 1,1‰, o que ainda está muito longe da máxima histórica de 3‰. Os grandes detentores continuarão a coletar fichas? - Eu absolutamente gostaria, afinal, não há como voltar atrás no arco; Eles continuam puxando no processo de coleta de fichas? —— Acho que não, como investidor profissional, você deve saber como controlar seus próprios custos; Portanto, o processo de coleta de fichas por grandes detentores pode tornar o mercado mais doloroso ou difícil de acompanhar; A melhor coisa a fazer é "segurar e ignorar os altos e baixos" ou "não participe se você não entender". Mas, em qualquer caso, é previsível que, quando o ETH entrar na "terceira fase", ele se comporte de maneira diferente de qualquer ciclo anterior. Meu !️ compartilhamento é apenas para aprendizado e comunicação, não como conselho de investimento! !️ ------------------------------------------------- Este artigo foi patrocinado por #Bitget |@Bitget_zh