Post

id="c8a7pm" AMD最新财报之后，市场关注点已经从“AI芯片能不能卖”，转向“AI收入能否真正成为第二增长曲线”。 二季度AMD营收76.9亿美元，同比增长32%，环比增长7%。其中数据中心业务收入32亿美元，同比增长14%，占总收入约41.6%，继续成为最大收入来源。 但细看增长结构，会发现市场为什么出现分歧。 数据中心业务虽然创新高，但增速明显低于整体营收。游戏业务收入11.8亿美元，同比增长73%；嵌入式业务收入8.61亿美元，同比增长9%。AI加速器带来的增长，需要靠后续订单进一步证明。 AMD目前最大机会来自MI系列GPU。 公司表示，MI300系列销售表现强劲，并预计AI数据中心业务未来几年仍将保持高速增长。但与英伟达相比，生态差距仍然存在。CUDA软件生态、开发者数量和大规模部署经验，仍是AMD追赶过程中最大的壁垒。 资本市场已经提前反映预期。 AMD股价在财报后出现明显波动，盘后曾上涨，随后回落。原因并不是业绩差，而是市场此前已经把AI增长预期打得很高。 估值端更能说明问题。 按照最新市值约2700亿美元计算，AMD过去12个月营收约304亿美元，市销率约8.9倍。相比传统半导体公司，这个估值包含了大量AI增长预期。 对于加密市场，AMD财报的意义在于AI基础设施周期是否继续。 过去一年，AI资本开支推动了GPU、数据中心、电力和半导体产业链上涨，同时也支撑了风险资产流动性。如果AI企业开始降低资本投入，影响的不只是科技股，也可能影响整个高风险资产估值。 目前市场更需要关注三组数据： 第一，AMD数据中心收入增速能否重新超过整体收入增速； 第二，MI系列GPU订单是否持续扩大； 第三，微软、Meta、OpenAI等大型客户的AI资本开支是否继续提高。 AI行情还没有结束，但市场已经从“相信故事”进入“验证收入”的阶段。 #AMD财报超预期，增长已被透支？