PSA: Een waarschuwing voor instellingen die mogelijk herhypotheceren of papieren #Bitcoin creëren met als doel de marktprijs te manipuleren of te onderdrukken via margin wash trading. Als een instelling betrapt wordt op het creëren van herhypotheceerde papieren Bitcoin—essentieel het uitgeven van niet-gedekte of over-geheven Bitcoin derivaten of claims zonder voldoende onderliggende activa—kan het geconfronteerd worden met een reeks juridische aanklachten en regelgevende gevolgen. De specifieke aanklachten zouden afhangen van de jurisdictie, de aard van het wangedrag en de mate van schade die is veroorzaakt (bijv. financiële verliezen voor investeerders). Hieronder schets ik de potentiële aanklachten en juridische implicaties, waarbij ik put uit het concept van herhypothecatie en relevante juridische kaders, terwijl ik de context van Bitcoin en cryptocurrency markten aanraak. Begrijpen van Herhypothecatie in Bitcoin Herhypothecatie houdt in dat activa die als onderpand zijn gepost voor meerdere doeleinden worden hergebruikt, zoals het gebruiken van dezelfde Bitcoin om meerdere leningen, derivaten of papieren Bitcoin-producten (bijv. Bitcoin IOU's of beursgenoteerde producten) te dekken. In crypto verwijst "papieren Bitcoin" naar representaties van Bitcoin (bijv. op beurzen of in financiële producten) die mogelijk niet volledig zijn gedekt door daadwerkelijke BTC die in bewaring is. Als een instelling Bitcoin herhypotheceert zonder de juiste reserves of transparantie, loopt het risico een systematische mismatch te creëren, vergelijkbaar met fractionele reservebankieren, wat kan leiden tot insolventie tijdens marktdruk of opnameverzoeken. Goederenfraude (CFTC Jurisdictie) Beschrijving: Bitcoin wordt door de U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) geclassificeerd als een goed. Frauduleuze herhypothecatie van papieren Bitcoin-producten (bijv. Bitcoin futures of swaps) kan in strijd zijn met de Commodity Exchange Act (CEA), vooral als het gaat om marktmanipulatie of misleidende praktijken. Voorbeeld: Het over-uitgeven van papieren Bitcoin derivaten zonder voldoende BTC-reserves kan de marktprijzen verstoren, wat CFTC-handhaving kan uitlokken. Strafmaatregelen: Boetes tot $1 miljoen per overtreding, schadevergoeding en handelsverboden voor goederen. Strafrechtelijke aanklachten kunnen van toepassing zijn in ernstige gevallen. Schending van Fiduciaire Plicht of Bewaarverplichtingen Beschrijving: Bewaarders of beurzen die Bitcoin namens klanten vasthouden, hebben een fiduciaire plicht om activa te beschermen. Herhypotheceren van klant-Bitcoin zonder toestemming of juiste openbaarmaking kan deze plicht schenden, wat kan leiden tot civiele rechtszaken of regelgevende actie. Strafmaatregelen: Civiele schadevergoedingen, regelgevende boetes en mogelijke strafrechtelijke aanklachten als opzet kan worden bewezen. Marktmanipulatie Beschrijving: Herhypothecatie die de voorraad van papieren Bitcoin kunstmatig verhoogt, kan de waargenomen markt diepte of prijs van Bitcoin manipuleren, wat in strijd is met wetten zoals de CEA of SEC-regelgeving. Voorbeeld: Het uitgeven van overmatige papieren Bitcoin kan BTC-prijzen onderdrukken, wat investeerders schaadt. Strafmaatregelen: Boetes, handelsverboden en schadevergoeding. Staatsniveau Aanklachten Beschrijving: In de VS houden staatsregulators zoals het New York Department of Financial Services (NYDFS) toezicht op crypto-bedrijven onder wetten zoals het BitLicense-kader. Herhypothecatie zonder de juiste reserves kan in strijd zijn met staatsconsumentenbeschermings- of financiële dienstenwetten. Buiten de VS zouden aanklachten afhangen van lokale regelgeving: EU: De Markets in Crypto-Assets (MiCA) regelgeving (van kracht in 2024) legt strikte reserve- en transparantievereisten op aan crypto-uitgevers en -bewaarders. Herhypothecatiefraude kan leiden tot boetes tot 12,5% van de jaarlijkse omzet of strafrechtelijke aanklachten onder nationale wetten. VK: De Financial Conduct Authority (FCA) kan aanklachten indienen onder de Financial Services and Markets Act 2000 voor marktmisbruik of fraude. Andere Jurisdicties: Landen zoals Singapore of Hong Kong hebben AML- en effectenwetten die van toepassing kunnen zijn, met straffen die variëren naar ernst. Een instelling die betrapt wordt op het herhypotheceren van papieren Bitcoin kan geconfronteerd worden met samengevoegde aanklachten in de miljarden dollars. Risico's van Herhypothecatie in Bitcoin Markten Herhypothecatie in Bitcoin markten vergroot het systematische risico, zoals opgemerkt in een SSRN-paper uit 2025, dat beschrijft hoe instellingen Bitcoin-onderpand hergebruiken voor geheven posities, wat kan leiden tot kettingreacties tijdens marktdruk. Waarschijnlijkheid en Handhaving Detectie: Herhypothecatie is moeilijk te detecteren zonder audits of marktdruk. Proof-of-reserve protocollen kunnen discrepanties blootleggen, net als blockchain-transparantie als daadwerkelijke BTC-holdings worden getraceerd. Handhaving: Regulators zoals de SEC, CFTC en FinCEN hebben toezicht op crypto versterkt. Conclusie Een instelling die betrapt wordt op het herhypotheceren van papieren Bitcoin kan geconfronteerd worden met: Strafrechtelijke Aanklachten: Fraude, effectenfraude, draad-/postfraude, goederenfraude of AML-overtredingen, met straffen waaronder gevangenisstraf (tot 7 jaar per aanklacht), boetes en schadevergoeding. Civiele Strafen: Boetes (bijv. $1 miljoen per CFTC-overtreding), terugvordering en rechtszaken van investeerders wegens schending van fiduciaire plicht. Regelgevende Acties: Verboden, intrekking van vergunningen en schikkingen. De ernst hangt af van opzet, schaal en schade. In de VS zouden de SEC, CFTC en FinCEN waarschijnlijk de handhaving leiden, met staatsregulators zoals NYDFS ook betrokken. Internationaal zouden MiCA (EU) of FCA (VK) regels van toepassing kunnen zijn.